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这个板块估值偏低 即将迎来拐点!

2019年09月09日 17:03作者:袁月 刘洋

近期科技股持续火爆轮番上涨,板块整体位置已经偏高,而与之相对应的是,受销量影响,汽车板块一直表现低迷,目前股价位置偏低,虽然短期爆发力不一定强,但中线也许更具安全边际,重要的是要理清投资逻辑。

汽车行业地位举足轻重

汽车产业作为国民经济重要的支柱产业,汽车消费占社会消费品零售额约10%,产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大,因此促进汽车消费对扩大国内消费需求有着重要作用。

中汽协预计今年汽车销量2668万辆,同比下降5%,而2019年上半年汽车销量1232.3万辆,意味着下半年销量有望达到1435.7万辆,同比去年同期则增长2.4%,国六排放标准切换影响因素有望于三季度基本消失,车市有望于9月开始真正回暖,第四季度大概率恢复正增长。

今年主要汽车消费刺激政策

板块估值偏低

从估值的角度来看,目前汽车行业PE估值15.6倍,低于2011年以来的均值17.5倍,乘用车、商用车、零部件各子行业PE估值分别为13倍、17.7倍、18.5倍也分别低于历史均值13.2倍、18.6倍、23.5倍水平。

而PB估值则要更低,当前汽车PB估值1.7倍,低于历史均值2.3倍,基本接近历史底部区间,乘用车、商用车、零部件各子行业PB估值分别为1.5倍、1.6倍和2倍,均分别低于历史均值2倍、2.2倍和2.7倍水平。下半年随着政策力度加强,汽车销量四季度有望改善,结合目前汽车行业整体估值偏低,具备一定的安全边际。主要龙头品种:上汽集团、比亚迪、华域汽车等。

比亚迪:上半年实现归母净利润14.55亿元,而扣非归母净利润为7.40亿元,对应三季度单季度业绩为1-3亿元,业绩低于市场预期的。原因是新能源补贴大幅退坡对盈利能力的影响较大,叠加二季度抢装后三季度新能源车市场需求较为低迷。虽然面临短期压力,但公司深耕新能源汽车领域多年,在技术和成本上拥有领先优势。

华域汽车:2019年上半年扣非归母净利润28.1亿元,同比-15.9%。公司在细分高需求市场持续突破,智能驾驶领域的毫米波雷达实现上汽乘+大通的稳定供货、整车智能座舱获得客户认可;新能源领域的定点通用模块化电动车平台BEV3的驱动电机项目,大众MEB平台驱动电机也在稳步开发。

上汽集团:过去十年公司在国内维持第一的市场份额,2018年在行业下滑背景下,公司市场份额25%,同比增加1.1个百分点,逆势而上显示了较强的市场竞争实力。上汽通用上半年销量下滑,但逐季收窄,6月批发销量同比增速转正,下半年有多款新车上市,有望拉动上汽通用销量回升。

与传统汽车相比,新能源汽车同样不能忽视。

2019年上半年,新能源汽车产销分别完成61.4万辆和61.7万辆,同比增长48.5%和49.6%。考虑到三季度国补进一步退坡并且地方补贴被取消,行业真正进入压力测试阶段,短期景气度预计将受到政策因素影响而下行,四季度有望好转。

但考虑到明年政策上有积分制、电动车2035规划等,还有特斯拉、大众等多个品牌将要发布新车型。预计明年国内的需求在200万辆以上,海外160-170万辆,将维持30%以上的增长。

而作为新能源汽车的标杆,特斯拉近期也有很多热点事件。

近日,国家工信部和国家税务总局发布了《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》(第二十六批),其中特斯拉品牌旗下的Model S、Model X、Model 3全系11款车型均进入免征购置税目录。

特斯拉上海工厂建设速度超预期,电力配套9月底前完工,将在今年年底开始量产Model3车型,预计在年底前实现每周生产3000辆,同时明年产量会提升。

附:特斯拉上海工厂建设重要时点表

特斯拉产量增加 产业链迎来机会

2019年上半年特斯拉中国地区收入达到14.69亿美元,增长40% 。特斯拉2019年上半年在中国销量同比增173.6%。随着上海工厂的竣工及之后的不断放量,特斯拉在中国的销量将毫无悬念的大幅提升。

特斯拉产业链涉及供应商包括动力总成系统、电驱系统、充电、底盘、车身、其他构件、中控系统、内饰和外饰等九个部分,涉及直接、间接供应商130余家。

特斯拉产业链:

综述:

考虑到汽车板块对于经济的重要性,行业发展一直备受市场关注,虽然近一年多销量一直呈下滑趋势,但未来几个月有望出现拐点,数据的转好对于整车和配件企业都会构成利好!新能源汽车作为新的发展方向,未来大概率也会延续高增长,而特斯拉作为产业链中的风向标,随着中国工厂建设进度的加快,也即将迎来发展新契机。主要方向是整车龙头企业、锂电池产业链和特斯拉产业链等。

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