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5月工业企业利润从4月低点弱势回升

2019年06月29日 06:00作者:红刊编辑部

摘要:国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示,2019年,1-5月份规模以上工业企业利润同比增长-2.3%,较 1-4月回升1.1个百分点。其中,5月份利润同比增长1.1%,比4月份提高4.8个百分点。

中信建投:1-5月工业企业利润增速回暖主要受到价格与利润率回升支撑,生产下行仍是拖累1-5月利润增速的主要因素。另外,增值税税率的下调,对工业企业利润也存在一定的增厚效应。假设在增值税税率改革后,通过扩大抵扣、留抵退税、加计抵减等方式确保所有行业税负不增加,那么减税规模将达到8722亿元,与财政部税政司司长王建凡表示的2019年减税降负规模超过1万亿接近。减税带来的利润增厚效应仍处释放阶段,依旧会对利润增速有所支撑。展望下半年,鉴于去年下半年基数相对较低,这可能会对今年下半年利润增速有所支持。拖累因素方面,下半年PPI羸弱、生产难言乐观、外部环境不确定等因素仍会掣肘利润增速。总体来看,下半年利润增速可能会维持低位,但累计增速有较大概率告别负增长。

银河证券:下半年情况较为复杂,中美贸易摩擦升级,对制造业的影响会逐步展开,外需减弱带动出口制造业回落。加之上中游利润占比提升,挤压下游行业利润,会让下游行业经营更为困难,减少进一步的投入和生产,从而下游利润继续下滑。下半年PPI预计会回到负增长,出厂价格的减弱同样会影响营收,从而企业利润下滑。即使上半年企业利润有回正态势,但下半年仍然会有反复。

西南证券:企业盈利拐点或还未到来,需要政策更为有力。需求不振、工业品价格下行,将持续对企业盈利构成压制。盈利弱势、叠加外需放缓将拖累制造业投资,经济依然面临下行压力。当前政策发力的主要抓手是拉动基建投资,但预算内财政明显前置,后半年财政政策发力空间有限。近期出台了一些通过地方政府债来促进基建投资的政策,未来有望继续加码,比如提高专项债发行额度。

中金公司:往前看,一方面我们将重点关注贸易摩擦升级后工业企业潜在的运营压力;但同时,减税降费对企业盈利的提振有望在3-4季度更明显地显现,可能抵消部分外需的冲击。同时,本周开始新一轮的环保限产可能对上游利润和PPI提供一定支撑。值得注意的是,5月国内外形势发生的一些重要变化可能还没有完全在5月的经济数据出显现出来。但同时,4-5月财政数据表明,增值税税率下调已经开始切实为企业减负、对冲外需下降的影响。如果当前时点加大逆周期调节力度、包括进一步降低企业融资成本及税负,将帮助企业部门更有效抵御潜在外需变化的冲击。

图说

1-5月工业利润同比增速相比前值小幅反弹但仍然负增,从幅度和趋势上看工业利润仍处于筑底阶段。拆解来看,5月工业利润增速变动中有一半是由费用下降贡献,另一半主要是营收,其中既有物价上涨的原因,也有需求好转的原因,与之前公布的5月CPI、消费同比上涨相互印证。往后看,下半年工业利润的基数下降对利润数据有一定支撑,但确认经济底部信号需要结合对费用和需求的归因。我们认为5月当月增速转正是相对4月过弱而言的(事实上3月增速明显大得多),不代表拐点,从累计同比看利润增速有逐步开始企稳的迹象,结合幅度判断目前仍是底部的一“横”,经济筑底的根基仍在,预计十年期国债收益率仍将在3.0%~3.4%区间运行。

——摘自中信证券宏观经济研究报告

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