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港股投资情绪回暖 沪港深基金配置价值显现

2019年05月25日 06:00作者:本刊特约 王骅

今年首季,A股、港股两地市场活跃度大幅提升,沪港深基金也逐渐夺回失地;4月中旬以来市场经历了大幅调整,尤其是外部事件发酵后,北上资金大幅流出,而南向资金情绪渐高。如是背景下,沪港深基金的配置价值再次凸显。

沪港深基金业绩“收复失地”

今年以来,偏向价值投资风格的港股维持温和上涨趋势,部分板块和个股也出现估值上的修复,虽然港股市场相比A股的大幅反弹表现稍显温吞,但沪港深基金通过积极调仓逐渐收复失地。开年迄今,沪港深基金平均上涨12.31%,前海开源沪港深优势精选等产品涨幅超过30%,今年业绩的反转也与整体的灵活调整分不开。

根据季报,从整体仓位变化看,一季度沪港深基金更加积极,股票仓位相比上一季度大幅回升8.7%至74.5%。投资方向上,不少今年有明显反弹的基金都增加了A股的投资比例,例如林鹏管理的东方红沪港深,鉴于A股估值修复空间更大,流动性更充足,在一季度增加了海康威视、分众传媒等内地股票。

持仓方面,沪港深基金整体还是以持有港股为主,不过此前仓位集中的金融股受到减持,长期重仓的银行、保险板块往优质龙头集中,其中友邦保险、中国平安持股市值分别增长1.73亿元和1.03亿元,中国太平、新华保险等持股市值明显下滑;对应地,信息技术、生活消费品、医疗等板块的配置力度提升,腾讯控股、安踏体育、蒙牛乳业等个股获得公募青睐,而相关股票今年涨幅亦不俗。

实际上,今年一季度,公募基金单季度发行71只产品,而今年以来发行的沪港深基金数近100只,数量创同期新高。5月以来市场持续调整,南向资金热度却明显回暖,本月84.48亿资金通过港股通进入香港市场,工商银行、腾讯控股、中国平安等沪港深基金重仓标的近一月净买入额领先。在此情况下,沪港深基金配置价值再现,不过仍有几点需基民注意。

两种思路选择沪港深基金

长期以来,沪港深基金存在选股集中度较高的现象,以配置流动性高、质地好的大蓝筹为主,而今年的情况有些不同,排名靠前的沪港深基金重仓股策略各异。

以前海开源旗下的产品为例,曲扬管理的两只产品年内涨幅分别为40.13%和38.84%,两只基金重点配置了农业、消费、TMT、医药等行业股票;王霞、史程管理的产品除了延续对券商股和电子板块的布局,还大幅增配了地产股。由此可见,今年以来表现突出的沪港深基金通过灵活调整,或多或少地布局了A股的强势板块。

通常,机构投资者占比较高的港股市场走势稳健,很少在短期内出现暴涨暴跌的情况。实际上,虽然5月市场饱受内忧外患,沪港深基金相对大盘指数还是跑出了一定的超额收益:除去灵活调整投资思路外,一些基金秉持谨慎的操作策略,通过自下而上选股,并在合理偏低的估值下选股,例如在5月逆市上行的景顺长城沪港深精选,基金从去年开始便保持较低的仓位,买入持有业务壁垒高、估值相对便宜的个股如家家悦、大参林等,在市场波动中获得了相对收益。

相比A股,在估值、股息率、稀缺性、成熟性、分散汇率风险等方面,沪港深基金仍有独特的优势和吸引力。值得强调的一点是,今年以来,全球央行推行宽松政策,美联储加息周期结束,全球流动性边际回暖,加上MSCI提高A股纳入因子,外资整体提升了对新兴市场的投资比例,后续港股和A股都有较为丰富的投资机会。

未来随着经济基本面逐步好转,以及“北水”再度“南下”,港股有望迎来补涨行情。而对于后续沪港深基金的选择,一方面可以回到之前的“老路”,采取“以守为攻”的投资策略,选择偏好布局防御性个股的基金产品,估值水平上港股市场性价比仍在,龙头公司股票的调整也为下一步的投资布局提供了良好机会;另一方面,今年的市场中,港股市场表现相对平淡,而多数沪港深基金已经表现出出色的调整能力,调仓灵活的产品更能抓住补涨行情。■

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