红周刊首页>券商荐股>正文

阳泉煤业:2018业绩改善明显,期待降本增效

2019年04月15日 14:56来源:安信证券

阳泉煤业(600348)

事件: 2019 年 4 月 12 日,公司发布 2018 年年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 326.84 亿元,同比增长 16.12%;实现归属于上市公司股东的净利润 19.71 亿元,同比增长 20.48%。

点评

四季度业绩同比环比改善明显: 根据年报测算,四季度单季度公司实现归母净利润 5.67 亿元,同比增长 18.92%,环比增长 9.25%。

产销量均同比提升: 2018 年公司完成原煤产量 3854 万吨,同比增加8.72%。完成煤炭销量 7128 万吨,同比增长 6.59%。其中无烟块煤 478万吨,同比降低 0.21%,喷粉煤 360 万吨,与同期相比增长 19.97%;选末煤 6063 万吨,与同期相比增长 6.69%;煤泥销量 227 万吨,与同期相比增长 0.89%。无烟煤与喷吹煤合计销售 838 万吨,较去年同期提高 7.57%, 无烟煤与喷吹煤合计销量占总销量的 11.76%, 占比基本与去年同期持平。

成本升高导致煤炭毛利率小幅下降: 据公告,公司 2018 年煤炭综合售价为 436.99 元/吨,与同期相比增长 9.25%,吨煤销售成本 353.09 元,同比增加 39.67 元/吨或 12.66%。成本端增幅略高于价格涨幅, 煤炭业务毛利率减少 2.44 个百分点至 19.2%。

资本结构不断优化,股息率较高: 根据年报测算,截至 2018 年底,公司资产负债率为 52.49%,较 2017 年下降 10.49 个百分点,资产结构不断优化。同时,据公告,公司拟每 10 股派发现金股利 2.80 元(含税),共计派发现金红利 6.73 亿元,股利支付率为 34.16%,以 4 月 12 日市值测算股息率为 4.46%, 处于行业较高水平。

有望降本增效提升盈利能力: 据公告,公司 2019 年计划实现煤炭产量 3700 万吨,实现煤炭销量为 7015 万吨, 预计单位销售成本下降至317 元/吨,成本下降明显,在煤价保持稳中有升的背景下盈利能力有望持续提升。

投资建议: 预计 2019-2021 年公司归母净利为 21.42/22.00/24.03,对应 EPS 分别为 0.89/0.91/1.00 元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级, 6 个月目标价 8.01 元,折合 9 倍 PE。

风险提示: 煤炭价格大幅下跌,成本下降不及预期。

[责编:liwan]

免责声明:证券市场红周刊力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,网站所示信息出于传播之目的,不代表红周刊观点,亦无法保证该等信息的准确性和完整性,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。