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想财务自由? 首先要认清现状!

2019年04月15日 18:50作者:边惠宗

市场情绪探测器

创业对主板的相对强度继续下行,大强小弱和市场广度的下行态势得到验证,所以在创业板的相对强度上来之前市场主要维持调整节奏。三连板比率接近了此前低位水平,但多头情绪和空头情绪同步下行,在空头情绪没有得到充分宣泄的情况下,目前三连板比率偏低还不够确认为阶段性情绪波谷。上证指数后续跌破3130并且回补3110附近缺口的概率较大。

1、现在是牛市哪个阶段?

投资者都有个梦想那就是财务自由或者先挣它X个亿,梦想难,但是先要有个理想(理性的念想)很必要,那就是要能够挣到一轮周期的贝塔的钱,这是最基本的,然后才是挣阿尔法的钱。而挣到未来一轮周期上涨牛市的钱的前提是要能认识和抉择住当下的市况,那么你需要了知牛市的一些基本特征和目前的环境。

牛市分为四个阶段:牛市初期、爆发期、疯狂期、衰竭期。

第一阶段牛市初期:经济盈利下行、政策性拐点确立,流动性边际改善、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行依然悲观,企业盈利增速回落探底中,但宏观政策已偏暖,流动性好转,估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一,回吐较大,回撤中看空情绪依然偏大,为牛市全面爆发做准备。这就说我此前所说的,需要等待第二支脚打出来,第二支脚的深浅主要取决于市场的流动性和风险偏好。

20年来中国四轮资本市场政策支持周期,历次政策发布的核心都是要解决当时面临的一些问题,问题的本因都在于资本市场制度建设不到位导致股权融资渠道不通畅,但历次资本市场政策周期又有众多异同。2019 年推出科创板的目的,跟1999 年、2004 年、2009 年的目的类似,即帮助中小企业和民企融资。为了鼓励新兴企业融资、帮助新兴产业发展,科创板的推出恰合时宜,全方位推进科技创新,打造中国经济增长新动能。

在2018年底上层将资本市场描述为“牵一发”而动全身。而后进一步明晰了金融改革的总体思路,从对实体经济和虚拟经济相互关系的争议中走出来,首次提出“金融是国家重要的核心竞争力”,并明确金融与实体经济是“共生共荣”的关系;首次提出了金融供给侧改革的要求,重点是金融体系结构的调整优化;首次对金融监管体系提出了详细的建设思路,在推动高质量发展中防范化解风险。这一系列会议精神预示着中国资本市场正在开启从过去重融资向投融资并重的市场转型,从而发挥资本市场在资源配置中的决定性作用。

从当前经济和企业盈利态势来看,目前市场处于5年牛市周期的初期概率较大。这5年牛市周期指的是2019年的5G元年的科技革命周期以及新一轮经济周期的叠加周期。这不同于14年的4G周期,因为当时的经济还是经济快速下行期。

第二阶段全面爆发期:戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现,企业盈利触底回升,盈利和估值均上行,流动性充沛,牛市一致性预期形成,形成戴维斯双击,牛市全面爆发,这个阶段市场涨幅最大。而2019年之后的复苏能与科技周期、流动性产生共振。而这与亚洲金融危机之后1999年的经济复苏叠加互联网革命的牛市类似。

第三阶段泡沫疯狂期:此时盈利增速边际改善不明显,主要是估值继续扩张,估值弹性大的品种依然在拉升,散户情绪高昂,增量资金仍在加速进场,推动市盈率走向市梦率,构筑市场泡沫。

第四阶段牛市衰竭期:市场整体估值到达历史高位区间,部分补涨品种拉升,大蓝筹形成最后一冲,多数前周期和业绩弹性大的行业个股已经出现头部迹象,市场广度但与之背离态势显著,入场资金量已经边际下行。

第一阶段是浪1和浪2;第二和第三阶段往往是大浪3的初期和后期;第四阶段往往是浪5或过高的B浪。

2、经济向好

3月信贷社融数据大幅放量,出现超预期回升,融资总量和结构全线回暖,企业和居民中长期贷款都有所回升。结合之前PMI数据显示制造业景气度回升,经济整体企稳的预期增强。基建产业链显著回暖,制造业、房地产产业链同样复苏,近期周期股的表现其实就是在消化这些利好。

决定市场走势的变量主要是两个,一是流动性环境或预期的边际变化。周一高开低走,市场对于基本面的利好反应不强,短期政策边际宽松预期回落,逆周期的宽松政策可能边际收紧。决定未来增量资金的主要因素还是利率水平,需要等待下一个流动性进一步改善的窗口期。二是关注后续外资新一轮流入周期。5月MSCI年内第一次扩容窗口临近,关注外资后续市场继续入场增配,后续外资将再度成为重要的边际增量。汽车和氢燃料分化在加剧,其他板块持续性和强度都不够,所以需要等待新的主线以及其带动的赚钱效应出现。

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