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·股坛怪杰·反思护城河理论

2019年04月13日 06:00作者:受访人:艾古

艾古:这波行情蝌蚪形确实比较多,蝌蚪形是局部形态,因此行情性质也会是局部的、局促的。如图中粮糖业。既说明市场相对安全,又意味着在时间上的曲折及空间有限。

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主持人:但是涨得很厉害的股票很多。

艾古:大街上戴大金链子的人也很多,何必羡慕他们。

我特别喜欢巴菲特的投资理论,总是建议大家要好好学习;而其他几位中国投资者认为的同样著名的什么索罗斯啊、利勿莫啊、江恩啊,我都不以为然。

主持人:你不是还喜欢艾略特吗?

艾古:那是两码事,艾略特是理论才华出色,但他的理论只是单纯的理论价值,实践上是没什么用的。我的看法是,即使只是单纯的理论,只要说得好,都值得钦佩。

根据我对巴菲特的了解,巴老对他的投资心得,是既诚实又毫无保留的,他句句人话,深入浅出,从不故作高深,连我这种非专业人士都几乎能完全懂得他说的每一句话。巴菲特的投资理论,我认为既是有效的值得信任的,又是易学易懂易行的,是真正正宗的内家功夫。

巴老的话,句句都有营养。之前我从捡漏的角度阐述过一点自己对巴老投资思想的认识。不过只要略加梳理,就会知道,巴老最核心的还应该是他的“城堡和护城河”理论。

道理很简单,几句话就可以说完。但是我个人的体会,真正形成有效的认识,还是需要反复用心去领会。

最近关于巴老投资苹果有一定的争议,我也一直在思考,按照巴老的理念,从理论上说,赚点钱是没有问题的,但事实上巴老可不止是赚点小钱,而是取得了巨大的成功。巴菲特是个非常保守的人,他总是要确认公司已经完全没有风险、天下已经打下来了然后再投资。正常的道理,一般来说,这种情况其实已经油水不大了。所以我的思考,巴菲特的成功,很大程度上得益于全球化的历史进程,一家公司在美国取得了成功之后,以美国为基地,继续向全世界扩张,股价在已经很高的情况下,又涨到了不可思议的更高得高的高度。当然,也不能因此就认为巴菲特的成功是侥幸,因为他还多次说过,要把美国看作一家公司一只股票,长期持有。所以事实上,全球化红利,就等于是美国红利。美国经济制度的优越性,是任何其他国家都没法比的,这才是巴菲特真正的护城河。

这个思考给我的启示就是:投资的成功还是要取决于企业的成长性!不能被护城河理论表面上似乎不重视成长性所迷惑。首先城堡是价值的保证,护城河是安全的保证,有了这两个保证,城堡的领主就可以带兵出城掳掠,成功则大赚,不成功也没有损失。如果没有出城掳掠的能力,那么就不会有超额利润。从这个角度来说,目前中国市场,建起了城堡和护城河的还有一些,但有能力出城掳掠的,就少有了。对这一点,要有清醒的认识。

所以我认为,要真正成功,买点还要提前,不能等城堡和护城河都好了再下手。要在核心业务已具一合相特征有点电网保护就要考虑是否可以投资(如图所示)。

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主持人:你认为巴菲特投资A股能不能成功?我们会不会也有中国红利?

艾古:我认为不会有中国红利,或者说,这个红利太单薄,不足以保证投资安全。巴菲特的买点,在A股会恰好买在顶点。管理经济好比牧羊,有经验的牧羊人,从羊1岁开始剪羊毛,一直剪到10岁,然后再宰羊吃肉。而经验不足的牧羊人,1岁剪到3岁,就要宰羊吃肉了。巴菲特的买点,恰好在3岁。我们需要把买点提前到1岁,卖点提前到3岁。

主持人:那会不会难度太大了?

艾古:没关系,我思考了很久很久,已经找到了解决办法。

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