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中金公司:市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势

2019年02月11日 09:49来源:金融界

 春节假期间海内外消息平稳,政策基调偏向宽松,政策走势、贸易协商进展是节后市场需要关注的核心变量,增长数据与业绩可能缺乏亮点,外资动向仍需要紧密跟踪,市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势。

  一周回顾:节前市场五周连阳,风格有所分化

  受创业板业绩预警披露结束、美联储鸽派表态超预期等内外部因素影响,长假前最后一周上证指数先抑后扬,上涨0.6%,年初至今实现五周连阳,累计涨幅达5%。市场风格较为分化,权重蓝筹领涨,年报业绩大幅下调的创业板股票较为低迷。行业与主题方面,受稳增长政策预期提振,金融、地产以及部分原材料板块涨幅居前;外资继续流入背景下,家电、食品饮料等消费板块延续良好表现;商誉减计冲击下传媒、通信股票跌幅较大。

  市场展望:市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势

  国内长假期间海内外事件方面整体平稳,海外市场波澜不惊、香港市场在内地闭市期间的一个半交易日也较为平稳,我们预计节后市场也将延续平稳表现。具体来看:

  1)假期间海内外消息平稳,政策基调偏向宽松。特朗普发表国情咨文,印度央行降息,英国央行也传递出灵活政策信号;中国方面,预计假日期间的消费数据将逐步披露,电影票房市场受部分影片影响,整体表现略好于预期;海南岛春节假期消费比同期也实现一定增长。

  2)政策走势、贸易协商进展是节后市场需要关注的核心变量。全球两个最大经济体的货币当局,政策取向均在走向边际宽松。美联储表态偏鸽派;中国方面,央行在开年即全面降准100个基点,并启动互换工具支持商业银行补充资本金等。国内开年几个月的信贷、社会融资总量等数据尤其值得关注;一年一度的两会也将在三月初召开,届时各方面的政策信号可能也会较为集中。另外,中美之间的贸易协商也将在节后紧锣密鼓进行,市场对双方达成一定的协议有一定的预期。

  3)增长数据与业绩可能缺乏亮点。增长数据可能依然缺乏亮点,包括工业增加值、房地产销售投资、进出口等方面,但市场对此应该已经有所预期。业绩方面,在股价回调、部分会计政策变更预期等因素影响下,部分公司选择业绩洗澡的可能性增加,不过在1月下旬的业绩预警披露潮中,已经有不少公司披露了这方面的预警。业绩的洗澡,一方面使得市场对2018年四季度业绩预期已经在大幅调低,另一方面,也可能使得业绩的“底部”提前到来。

  4)外资动向仍需要紧密跟踪。1月份沪深港通北向资金净流入达到近610亿元人民币。往前看,MSCI将在2月28日披露是否将A股纳入比例从5%提高到20%。如果最终提高比例,对应带来的A股增量资金可以达到约700亿美元。同时考虑FTSE等指数提高纳入比例带来的资金增量,未来一年到一年半内,外资流入A股的增量资金可能会高达800-1000亿美元。

  行业主题建议

  1)继续关注政策边际变化,券商、军工、5G及新基建等是局部热点;2)低吸符合消费与产业升级方向质优龙头。

  近期关注:1)年初新增信贷规模、社融增速、减税降费等;2)中美贸易磋商;3)MSCI关于扩大纳入A股咨询结果。

[责编:liangshuang]

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