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2019年,拥抱中国核心资产 ——2019年投资机会和风险

2019年01月05日 06:00作者:本刊特约 李佳亮

•编者按•

2018年的A股市场清味寡淡,遭遇一场寒冬,展望2019年以至更远的未来,市场依然会“我行我素”,我们要做的就是在市场“任性”之前去发现风险和价值。今天,《红周刊》与今日头条独家合作共建“V视角”栏目,本栏目为资本市场专业人士而设,为市场提供原汁原味的大V们的看法、决断和思想。无论前路迷途抑或正道光明,我们都与投资者相伴一路,喜乐相随。

2019年首个交易日,上证指数下跌1.15%,来了个“开门黑”,但这时候,我们其实可以看得更远一点,只要拿得是好股票,或许可以看到光明的未来,就像春笋冬雪掩,寒梅暗香来。

2018年A股熊冠全球 外资却在买买买

2018年的A股市场,有一个关键词,就是“熊冠全球”。虽然2018年全球主要市场的股市都是下跌的,但是A股跌幅最大,上证指数跌幅达到25%左右,深成指达到34%左右,而标普500跌幅只有7%左右。

2018年还有一个特征,就是大蓝筹中小创都下跌,跌幅最小的大蓝筹申万50下跌了24%左右,跌幅最大的申万中小板指跌幅达到37%,代表整个A股的指数,申万A指下跌30%左右。另外,申万28个一级行业,全部下跌,除了休闲服务行业和银行业,其他26个行业跌幅均超过20%。

与之形成对照,在2018年的悲观情绪中,外资却通过沪深港股通流入了近3000亿,2018年大多数月份外资都属于流入状态,其中流入最多的是11月份和12月份,这时候恰好是大盘下跌得比较厉害的时候。

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那么,外资最喜欢的品种又是什么呢?主要还是A股的核心资产。2017年年底时,港股通持股比例只要达到3%就能进入A股前25名,2018年年底这个比例要提高到8.7%左右。在外资不断买买买背景下,优质资产市面上流通的股票正在减小。

可以预期,2019年外资还会继续买入,因为现在A股是全球最便宜的市场之一,到2019年年底的时候,可以再来看一下外资持有比例最高25个股票,它的份额是怎样的比例。

假如2018年外资没有一直买入,A股的跌幅可能会比现在更深。在市场对未来非常悲观的时候,外资却在不断地买入,这与市场悲观情绪形成非常鲜明的对比。

2019年拥抱中国核心资产

对于2019年,我们要做的最重要的就是拥抱中国核心资产:三高三低有增长(高ROE、高现金流、高股息;低应收、低资本开支、低财务杠杆;有增长)。

在实际的投资决策中,笔者较少考虑宏观的企业利润增速,因为变量太多不好判断。笔者的方法是选择ROE稳定,现金流真实,愿意分红的优秀企业来对抗宏观上企业利润增速的难以确定性。因为从长期来看,比如10年周期以上,股票的收益将和企业的净资产回报率相当。符合这个标准的如保险、房地产、公用事业、新兴行业龙头都会有比较好的机会。

除了核心资产,可转债也会存在一些机会。2017年10月以来,可转债大量发行,现在已成为A股市场再融资的重要渠道,供应量大增,但是需求并没有明显增加,供需平衡打破,2019年可转债可能有比较好的买入机会。

在2005-2014年的9年中,中证转债指数在2006-2007年的牛市中快速上涨,但涨幅小于沪深300,这是可转债的股性在发挥作用,主要为跟随正股上涨,而在2008年的熊市中,跌幅较小,这是可转的债性在发挥作用,这9年中,可转债的投资收益并不低于沪深300,但是波动性却要小得多,可见可转债风险虽低,但投资收益并不低。

此外,港股蓝筹股也是一个投资方向,举个例子,两个相隔很近的池子本来是不相通的,一个水位高,一个水位低。后来两个池子开了一个通道,让两个池子的水可以流通,再后来大家觉得一个通道不够用,所以又开了另一个通道,那么以后两个池子的水位会越来越接近吗?比A股更加低估的港股蓝筹笔者认为是值得配置的。

[责编:caoyanchun]

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