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教育行业:把握五年以来第一次“低估”的机会

2019年01月05日 06:00作者:国金证券

今年是教育行业政策震荡的大年,尤其是和对私模式相关的“学历学校”,“教培机构”,“在线教育”领域。

今年也是教育行业IPO的大年,2018年上市的教育公司共12家,包括多个细分领域。聚焦A股市场,上市公司多选择通过并购教育标的以转型教育行业。2018年,中公教育(职教)作价185亿借壳亚夏汽车,三垒教育以33亿对价收购美吉姆(早教)成为了A股教育行业两大里程碑式事件。未来2年上市潮仍将持续,教育板块有望进一步完善。

具体来看,有三条投资主线:第一条主线是需求旺盛,此前市场在政策波动下巨震,导致情绪低落,估值低估,甄选实际政策风险小的板块,包括高校、非学历职业教育等;第二条主线是国家大方向支持,有着较强增长力预期的教育信息化板块;第三条主线是市场震荡下的防御性板块,具有低风险高分红特点的出版发行板块。

再细分,①民办高校:行业进入壁垒高、集中度低,中短期并购整合是发展主基调,目前是黄金窗口期,预计3-5年内仍将持续,长期看毛入学率及民办渗透率仍有提升空间。②非学历职业教育:包括职业技能教育和职业考试培训,受众广泛,年龄跨度大。职教一直是国家政策支持的方向,政策风险较小。③教育信息化:对公业务,主要是政策驱动,可以定义为“教育中的基建”,最终采购者通常为政府部门。近年来受政策支持发展迅速,2020年国家教育信息化支出经费有望超3000亿。④出版发行:低估值,低风险,货币资金充足,经营性现金流状况良好,高分红率,部分业务享增值税优惠,是用于防御的优质选择。

投资建议:百洋股份,佳发教育,新高教集团,中教控股,希望教育

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