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长江证券:美联储放缓加息 哪些资产受益

2018年12月06日 09:45来源:和讯网

报告要点本轮美联储加息已至尾端,10Y美债收益率顶部已现,黄金配置价值加速凸显伴随失业率持续低企和美联储加息立场由鹰转鸽,本轮美联储加息周期或至尾端。历史经验显示,失业率降至周期低位后,美联储一般暂停加息;而随着失业率走高,美联储往往开始降息。当前,美国失业率持续位于历史低位。同时,美联储主席等多位高官均表示目前利率仅略低于中性利率,加息立场由鹰转鸽。

回溯历史,美联储暂停加息后,10Y美债收益率趋于加速回落,黄金长期内涨幅明显。经验显示,美联储在经济周期尾端暂停加息后,10Y美债收益率均加速下行;同时,虽然短期内受美元走势扰动,但伴随美国实际利率回落,黄金长期内涨幅明显。其他资产方面,美元指数由于取决于美国和非美经济体宏观形势背离程度、美联储政策只是影响因素之一,在美联储暂停加息后走势各异。

综合考虑美国宏观形势、货币环境等因素未来变化,美股顶部或已出现,10Y美债收益率或易下难上,黄金配置价值加速凸显。伴随本轮减税效应衰减、美企海外利润回流放缓等,美股到达顶部迹象或已现。同时,随着美联储加息周期至尾端,叠加中低油价成常态、美国通胀预期难显著抬升,10Y美债收益率或易下难上。上述背景下,美国实际利率中枢趋降,黄金配置价值加速凸显。

宏观经济跟踪:美国10月新屋销售大跌,私人消费环比改善、同比表现疲软美国:10月新屋销售54.4万套,环比大跌8.9%、不及预期4%和前值1%,同比大跌12%、连续3个月下滑;10月私人消费环比增长0.6%、好于预期0.4%和前值0.2%,同比增长5.0%、低于Q3高点5.4%;10月居民收入环比增长0.5%、好于预期0.4%和前值0.2%,同比增长4.3%、较前值4.2%小幅改善。

大类资产走势:主要股指普涨,长端国债收益率普遍下行,美元涨、原油涨全球股市:全球股市普涨。美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨4.8%、5.2%、5.6%;其它股指方面,恒生指数上涨2.2%,韩国综合指数上涨1.9%。

全球债市:长端国债收益率普遍回落。10Y美债收益率下行5.1bp至2.99%;10Y德债、法债、英债、日债收益率分别下行2.7bp、3.7bp、1.7bp、0.8bp。

外汇市场:美元指数上涨0.37%至97.272;其他货币,受退欧协议在英国议会可能受阻等影响,英镑、欧元兑美元分别下跌0.51%、0.18%至1.2749、1.1317。

大宗商品:黄金下跌0.25%至1226美元/盎司;原油方面,受俄罗斯表态愿意减产等影响,Brent、WTI原油分别上涨0.71%、1%至59.5、50.9美元/桶。

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