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春天里的股票池

2018年10月27日 06:00作者:本刊记者 赵康杰

•编者按•

银行板块业绩回暖是可持续的,银行业坏账的顶峰已经过去了,估值修复的条件已经成熟。在逻辑上,有些银行股的股价在未来上涨1-2倍是不存在问题的,当前就是银行板块转折的前夜。

《红周刊》荣誉顾问、国际知名投资人吉姆•罗杰斯近日表示:“现在美国股票处在历史新高,已经没有任何投资机会。相反,中国股市一直处在一个比较低迷的状态。”其实,早在今年5月份,国际投资大师查理•芒格在接受《红周刊》专访时就表达过相同的看法。芒格说,以当前的价格来看,中国最好的公司的价格要比美国最好的公司的价格便宜。

一方面有投资大师的“信用背书”;一方面被认为是A股触底信号的绩优大蓝筹,补跌也已经出现。那么,在春天的股票池里,将会有哪些股票浮出水面?

本期,《红周刊》选出在满足“红刊绩优指数”标准(指数体系请见77页)的同时,三季报或者三季度预告净利润增速10%以上的公司,并将这些公司划分为年内股价上涨、跑赢所属指数以及跑输所属指数3类股票分别进行论述;同时还将选出满足“红刊绩优指数”标准,同时股价跌破以及逼近每股净资产的公司。据了解,部分上述公司已经在私募三季度的加仓名单中,更有私募人士接受《红周刊》采访时指出,当下或许是从市场超跌个股中选择标的的好时机。

绩优龙头体现好股好价

在今年的市场中,当指数逐级下行的时候,一批质地优秀的企业表现出很好的抗跌性,不仅在年内录得股价上涨,三季度业绩普遍表现不俗(见表1)。

在已披露的三季度预告中,这些绩优龙头净利润同比增长下限最低为-10%,最高的达到了188%,这样的业绩成长性支撑了绩优龙头的股价。

同时,乐普医疗、爱尔眼科、涪陵榨菜等医药和消费个股,都在各自领域建立了目前绝对的垄断地位,具备市场定价权。例如爱尔眼科,尽管有竞争对手声称将挑战其领头羊角色,但事实是市场没有一家公司能够复制爱尔眼科的发展模式。

深圳翼虎投资总经理余定恒认为,大众消费品公司虽然在今年三季度的业绩出现了不同程度的环比下降,却依然是A股市场当中表现最好的板块。“不过,从绝对收益的角度来看,布局这些标的还需要再等等。但反观中小创中有的股票已经回归到合理水平了,尽管还需要流动性和信心的改善和恢复,部分优质新兴细分行业龙头已经有左侧配置的机会了。”

在林园投资董事长林园眼中,覆盖高血压、心脏病和糖尿病三种疾病的个股可能更符合他的投资方向。他之前非常看好的片仔癀(片仔癀10月24日披露公司前三季度净利润增速为36%)等传统医药老字号当前依旧具备投资价值,“下跌后,现在是一个买入的好时机”。《红周刊》记者注意到,林园投资第三季度持有片仔癀388.23万股,位列公司第八大股东。

下跌个股等待估值修复

在跑赢指数的个股中,许多个股尽管业绩成长不俗,但股价只是稳定在年初的水平。一方面是因为一些个股去年涨幅过高,侵蚀了今年的上涨空间;另一方面,由于大市拖累以及行业政策等影响,致使市场对个股后市持怀疑态度(见表2)。

以招商蛇口为例,该公司长期被券商研报推荐,同时今年业绩成长不俗,但在万科都喊出“活下去”的当下,招商蛇口未能像去年底那样迎来市场的关注。

而抗跌本身也预示了这些公司本身的行业地位。一直以来,传统造纸和水泥行业被看作夕阳行业,但因为环保风暴让这些行业转而复生。有私募人士指出,太阳纸业(年内亦跑赢所在指数)等龙头企业可以凭借成本、规模等优势快速攫取市场份额,太阳纸业海外原料基地令其具备比国内同业更低的造纸成本。也就是说,太阳纸业股价从今年高点“腰斩”下来,反而是在创造投资机会。

与此同时,这样的情况也在超跌股身上有所反映(见表3)。

在上述超跌个股中,不乏之前市场的大牛股,例如赣锋锂业、老板电器、索菲亚、华帝股份等。一些职业投资人指出,老板电器、索菲亚等很多优质中小创公司遭遇错杀,已经进入到相对容易赚钱的区间。“老板电器现在只有13倍市盈率,尽管公司在三季度业绩增速出现放缓,但从最高点跌下来最高跌幅超过60%,一定程度上也说明市场的悲观预期被夸大了。”

破净和近净值得关注 证金加仓银行股

跌破或逼近净资产的个股,涵盖了银行、地产、汽车、轻工、机械设备以及传媒等个股(见表4)。目前,房地产行业在严格地产调控下仍在为“活下去”而推崇现金为王,行业分化趋势不断加剧。汽车行业整体销量逐月滑坡,整车企业大多开始“过冬”,汽车关键零配件企业业绩则相对稳健。机械设备受益国家投资基建预计在四季度将迎来景气回升周期,而轻工等行业则在三季度以来遇到较为不利的外部环境,传媒行业则主要是因为明星偷漏税事件拖累公司股价下行。

破净指标在行业分化趋势面前显得不具备投资指导性,例如进入银行股的资金就较为分散。有投资人在接受《红周刊》采访时指出,2014年大幅“破净”之后银行股就产生了股价翻倍的大行情,如今的银行股和券商股具备长期投资潜力。

Wind数据显示,在已经披露三季度业绩数据的19家银行股和券商股当中,共有10家银行和券商的股价跌破或逼近(市净率<1.20倍)每股净资产。其中,中信银行市净率为0.75倍,“破净”幅度最大。不过,相较于上述券商板块动辄20%-30%的股价跌幅,以及超过50%的业绩降速,可以看到银行股三季度业绩逐渐回暖。今年以来,股价的平均跌幅也并不大,中信银行甚至还取得了0.52%的正收益(见表5)。

否极泰基金经理董宝珍此前将重仓的贵州茅台换成银行股,他向《红周刊》记者表示,对于当前的银行股来说,促成其股价上涨的因素并非来自利润上涨,而是预期的改变。他根据已经披露的三季报数据,银行股整体上的业绩好转是可以看得到的,银行当前的低估值是按照业绩下降50%进行估算的,如果业绩衰退不发生,银行股价大幅低估的预期也就会消失。“而且银行板块业绩回暖是可持续的,银行业坏账的顶峰已经过去了,估值修复的条件已经成熟。在逻辑上,有些银行股的股价在未来上涨1-2倍是不存在问题的,当前就是银行板块转折的前夜。”

最新披露的三季报显示,证金公司对平安银行及建设银行均进行了增持。此外,代表外资意愿的香港中央结算公司,对平安银行、常熟银行、建设银行进行了增持,且增持股数均在1000万股以上。■

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