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海格通信:业绩订单双确认 或迎最佳配置时点

2018年09月14日 10:43来源:长江证券

海格通信(002465)

事件描述

公司与特殊机构客户签订无线通信、北斗导航和卫星通信等设备的订货合同,合同总金额约 2.63 亿元人民币。 同时公司以 1.062 亿元的对价完成对全资子公司福康泉药业的挂牌转让。

事件评论

军方通导市场再获大单,军品修复贡献业绩弹性。 公司再获军用无线通信和北斗导航装备 2.63 亿大单,自 2017 年 10 月军改落地后,公司累计获得恢复性军工订单近 17 亿元,显示出公司在军用细分市场的领导地位。军改落地后,公司 18 年军品收入修复将推动业绩弹性增长。

持续剥离非主营资产,主动瘦身实现精准经营。 公司以 1.06 亿元出让福康泉全部股权,相较于 2016 年 8300 万左右的购买价格有望取得较好投资收益。公司持续推动内部资产优化配置, 聚焦主业。

2018 北斗三号走向全球, 国际化市场大有可为。 18 年底“北 3” 将实现“一带一路” 沿线国家覆盖, 对于北斗导航的全球化和海外商用具有重大意义,同时有望全面推动北斗民用产业化的发展。 2012 年“北 2”商用,板块大涨, 我们认为 2018 对北斗产业重要性不弱于 2012 年。

四季度业绩全年占比过半,叠加密集招标期, 关注当前配置机会。 从历史和年内情况来看,公司军品订单收入有望集中在四季度确认,近五年四季度业绩占全年比重达到 51.78%, 15 年占比更是超过 60%。此外,年底新合同签订有望助推估值切换,公司历史四季度股价涨幅空间巨大, 12-15 年 Q4 附近股价涨幅在 50%左右,建议重点关注配置机会。

投资建议

公司军工通信和北斗导航产品再获大单,验证军改落地修复性增长和公司细分领域龙头本色;剥离非主业持续瘦身推动主业聚焦。四季度业绩集中确认保障全年业绩高增长可期, 12-15 年 Q4 附近公司股价涨幅在50%左右,当前股价与业绩预期出现较大背离,我们预计或有补涨行情。我们预测公司 18-20 年净利润分别为 5.71 亿、 8.18 亿和 12.15 亿,对应 PE 37 倍、 26 倍、 17 倍,维持“买入”评级,重点推荐。

风险提示: 1. 军工订单不达预期;2. 北斗三号组网建设进度不及预期。

[责编:lvxianwei]

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