红周刊首页>券商荐股>正文

上汽集团:8月销量逆势微增 新能源汽车亮眼

2018年09月14日 10:42来源:东方财富网

上汽集团(600104)

事件:

公司近日发布 2018 年 8 月份产销快报, 实现总销量 52.8 万辆, 同比增长 0.3%,1-8 月累计同比增长 9.1%。 其中上汽大众销量 15.60 万辆,同比增长 2.7%, 1-8 月累计同比增长 6.0%;上汽通用销量 15.86 万辆, 同比下滑 3.8%, 1-8 月累计同比增长 6.5%;上汽乘用车销量 5.0 万辆,同比增长 23.0%, 1-8 月累计同比增长 46.8%; 上汽通用五菱销量 14.55 万辆,同比下滑 5.8%, 1-8 月累计同比增长 2.3%。

点评:

8 月销量逆势微增,上汽乘用车表现亮眼。 根据乘联会数据显示, 我国狭义乘用车 8 月批发销量 176 万辆(同比-5%),1-8 月累计销量 1488 万辆(同比+3.1%);8 月零售销量为 173 万辆(同比-7.4%), 累计销量 1427 万辆(同比+1.3%)。公司 8 月份总销量 52.8 万,同比微增 0.3%, 大幅领先行业平均, 实现了逆势微增。其中作为上汽集团旗下自主品牌,上汽乘用车 8 月销售 5 万辆, 同比增长 22.96%;1-8 月累积同比增长 46.82%, 具体车型来看,荣威 RX 系列、名爵 6、荣威 ERX5等车型持续热销,荣威、名爵新能源车型表现亦十分强势。 上汽大众 8 月同比增长 2.7%, 1-8 月累计同比增长 6.0%,其中新朗逸、 凌度、途安等车型为大众品牌贡献增量,而柯米克、柯珞克为斯柯达品牌贡献增量。随着全新紧凑型 SUV 大众途岳四季度上市, 将助推大众下半年稳定增长。上汽通用方面, 同比下滑 3.8%;1-8 月累积同比增长 6.5%。 别克品牌 GL6、全新君威、阅朗贡献增量,雪佛兰品牌赛欧 3、科沃兹贡献增量。 上汽通用销量增速下滑的主要是由于其主力车型 2018款英朗搭载了三缸发动机的影响,导致其进入 18 年来销量欠佳。 上汽通用五菱表现不佳, 同比下滑 5.8%, 1-8 月累计同比增长 2.3%。 新上市的宝骏 530 分流了 510的销量, 而宝骏 560、 730 由于产品老化导致销量下滑。

自主新能源车型 8 月同比大增 260%, 新能源销售高歌猛进。 上汽集团新能源车型 8 月销量 1.13 万辆,同比增长 260%, 1-8 月份累计销量为 6.61 万辆。上汽荣威、名爵新能源车型连续 4 个月销量破万,增长势头迅猛。 其中荣威 ei6 凭借较高的性价比,夺得国内插电混动汽车市场销量的“三连冠”。 上汽新能源销量大增主要受益于: 1、 上汽在新能源汽车“三电”领域所掌握的核心科技, 集团在新能源汽车上累计投入超过 100 亿元, 形成了近千人的新能源研发团队; 2、上汽新能源车型产品力领先, 荣威 Ei5 和荣威 ERX5 都采用了专属的电动车架构。 荣威光之翼MARVEL X 配置了多项黑科技,具有五大“全球第一”,刚上市即受到市场追捧。

淡季 8 月销量环比回暖, 行业增速承压导致市场份额向龙头集中。 7、 8 月是汽车销量的淡季,叠加去年高销售基数、楼市效应对车市的削弱、棚改货币化补偿减少等原因导致 18 年 7、 8 月份销量同比下滑,汽车行业整体承压。上汽集团 8 月份销量环比回暖,其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱环比分别增长 2.5pp/17.1pp/3.9pp/11.7pp。 由于将进入“金九银十”的销售旺季, 加之诸如荣威光之翼 MARVEL X、“荷尔蒙 SUV”名爵 HS 等上市, 预计销售环比情况将持续好转,但同比数据基于去年较高基数仍然承压。 在行业不景气背景下, 将加速市场出清,上汽集团将借助其强大的研发能力、产品创新能力及强大的市场开拓能力抵抗行业周期,维持高于行业的增长。

盈利预测与估值: 预计 18/19/20 年的净利润将分别达到 382、 413、 446 亿元,对应 11.09%、 8.06%、 8.03%的增速。 18/19/20 年 EPS 分别为 3.27、 3.54、 3.82 元,当前股价对应市盈率分别是 8.88 倍、 8.21 倍、 7.6 倍 PE。我们首次给予公司“强烈推荐”评级,目标价 32.7 元,相当于 2018 年 10 倍 PE。

风险提示: 行业增长持续低于预期; 中低端市场价格战;毛利率下滑风险。

[责编:lvxianwei]

免责声明:此消息系转载自红刊合作媒体,红刊网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。