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市值突破万亿的背后:苹果剑指智能穿戴——专访点拾投资创始人朱昂

2018年08月10日 18:36来源:证券市场红周刊作者:林伟萍

目前市值破万亿的苹果公司,动态市盈率仅有15.7倍,叠加靓丽的业绩和创纪录的回购规模,苹果综合竞争实力依旧强劲,未来仍有不错的发展空间。

美国东部时间8月2日,苹果股价触及207.05美元,市值正式突破1万亿元,成为美国首家、全球历史上第二家市值万亿元的上市公司(第一家为中国石油)。而在这背后,离不开苹果史上“最佳”第三季财报的推波助澜:得益于iPhone X主导的高端iPhone产品阵容以及服务领域的持续增长,苹果第三季财报营收和美股收益均超出此前市场预期;受此消息影响,苹果随后两个交易日累计涨幅高达8.98%。

本周《红周刊》邀请资深美股投资人、点拾投资创始人朱昂对苹果公司投资价值进行深度解读。朱昂认为,苹果第三财季业绩符合预期,万亿市值不是苹果的终点,未来仍存在很大的发展空间;至于未来苹果研发的重点方向,其表示智能穿戴值得重点关注。

大中华区销量增势能否持续,还需看苹果公司产品的创新力度

《红周刊》:苹果的第三财季业绩超出市场预期,不过,财报低于或高于预期其实并不重要,重要的是要清楚苹果公司是否在稳步增长,盈利能力是否能一直保持强劲,对此,您怎么看?

朱昂:就苹果的商业模式和行业壁垒来看,首先苹果的iOS是一套封闭的系统,这意味着用户去使用这个平台的成本是很低的,一旦你要离开这个平台,成本却是极高的。其次,苹果是全球手机行业当中定价权最高的公司,苹果手机占据了全球80%以上的手机利润。最后,苹果ROE(净资产收益率)极高,未来增长的可预测性是很清晰的。另外,近年来,苹果也逐步开始向软件端收费,这也将成为未来利润增长点之一。

此外,值得注意的是,苹果第三季财报也透露出另一个事实,即iPhone X的销售是比市场预期的要好,这对苹果公司业绩提升带动作用比较明显。财报数据显示,当季iPhone营收同比增长了20%,达到299.1亿美元,为苹果贡献了56%的营收,其中,iPhone X是苹果最畅销的手机机型。

《红周刊》:不过,第三季度iPhone销量却低于分析师此前预估的4160万,较去年同期仅上涨1%。此外,第三季度iPad和Mac笔记本销量增长疲弱甚至下滑。

朱昂:我们在分析一家公司的时候,一是关注量,二是关注价。2017年苹果推出iPhone,其渗透率开始提高的时候,正处于消费者从功能机向智能机转变的过程,苹果凭借自身的系统优势吸引了很多用户,这是量。但现在整个移动互联网的用户数量已经接近瓶颈,在这种背景下,企业未来再依靠用户数的增长来支撑企业发展,此时需要的就是价。

从数据上看,销量仅增长1%,营收却出现20%的增长,主要是受999美元起售的iPhone X等高端机型的提振,这也意味着当季iPhone的平均售价达到了724美元,高于去年同期的606美元。客单价的提高,一定是基于更多的软件服务,而随着整个客单价越来越高,整个软件收入占比也就会越来越高。

《红周刊》:在经历6个季度负增长后,苹果公司在大中华区销售业绩终于在2017年四季度实现正增长,并连续四季度增长取得双位数增长,在您看来,在国内手机品牌的竞争下,这种销售增长势头是否可持续?

朱昂:国内销售增长主要来自于iPhone X的销售,苹果方面提供的数据显示,中国城市地区最好卖的三种手机都是iPhone产品,iPhone X排名第一,而且已经持续一两个季度,此外,iPad、iPhone和其他产品的服务营收在大中华地区也出现了双位数的增长。

分析可以发现,iPhone X的畅销符合手机行业的特征,即依靠有创新的新品来带动整个市场销售。但至于苹果在国内的销售增长势头能否持续,短期是很难说的,因为今年以来,国内手机销量总体下滑,国内手机市场正从增量市场变成一个存量市场,而且市场的集中度也在提高,苹果不得不面对华为、小米等的竞争。不过,苹果IOS用户的忠诚度非常高,从这个角度来看的话,苹果在中国长期销售应该也不会很差,具体还得看后续推出的产品在市场上是否具有竞争力。

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