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上市公司密集修正中报预告 机会还是风险需仔细甄别

2018年08月09日 17:28来源:证券市场红周刊作者:李沐遥

二季度以来,市场内外环境不确定性因素增多,指数陷入弱势调整,短短三个月下挫300逾点。不过,随着回购潮、定向降准的实施,指数进入7月后有了明显的止跌迹象,并在周二周四出现了有力度的反弹。在市场行情有望逐步企稳回暖之际,公司基本面变化仍是投资者应该重点考量的因素。而在8月份,正是中报预告以及中报披露进程加快的阶段,下半年的一些投资机会或许就隐藏其中。

中报预告修正后,业绩上调家数少于下调家数

截止周四,Wind数据显示共有2468家上市公司公布中报预告,业绩向好(略增、预增、续盈、扭亏)公司达1636家,占披露比66.29%。具体而言,略增、预增、续盈、扭亏对应的公司数量分别为618家、675家、212家及131家。由于很多公司公布发布中报业绩预告的时间偏早,随着时间的推移,难免会有公司经营出现较大的变化。截止目前,共有148家上市公司发布业绩预告修正公告,修正后业绩向好约占49.32%,其中修正业绩预增家数最多,其次是预减和首亏,其中修正后的业绩上调家数(67家)少于业绩下调家数(81家)。目前,已披露中报的上市公司仅有220家。

图1:148家上市公司修正中报预告

业绩上调公司还需仔细鉴别

大多数业绩上调公司业绩修正幅度不大,如盾安环境,业绩由略增变续盈(增长0%~30%变为-20%~10%);丽江旅游,业绩由续盈变略增(增长-15%~15%变为10%~30%)等。

但也存在部分公司业绩突变的情况,尤其是修正后业绩上调变动较大的公司,值得重点关注。如表1所示,原先预计业绩扭亏、首亏的上市公司,在最新披露的中报业绩预告中显示业绩将大幅增长,如天山生物大幅增长709%~739%,特尔佳增长50%~100%,京威股份增长23%~70%。一般而言,在炒作中报行情的时候还要注意区分。

表1:修正后业绩上调变动较大的公司

从业绩上调原因来看,如天山生物报告期营业收入同比增加 157%,营业成本同比增加 190%,成本的快速增长必然要降低其利润空间,那么大幅增长的利润从哪儿来的?原来公司完成对大象广告有限责任公司的重组,自 5 月该公司纳入合并报表范围,增加广告业务收入,最终使得公司业绩大增。无独有偶,中际旭创由略增变预增,且增幅达到7822%~7948%。近日公司中报披露显示,上半年净利润同比增长7884.94%,主要原因是自2017年7月开始子公司苏州旭创纳入合并报表范围,而上期并未包含所致。

再如青龙管业中报预告修正后,业绩增长超过100%,约0~1000万,但根据公司财务披露数据来看,2018年1—6月,非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1725万元,主要是公司处置金融资产取得的投资收益、理财产品的利息收入及政府补助。

此类依靠“并表”、处置资产获得非经常性收益等途径获得的短期业绩暴增,实难长久。可以发现,这类业绩增长的企业,二级市场也并不买账。

而对于受政策影响或行业影响,上市公司主营业务改善的企业就有可能获得资金的青睐。例如,华昌化工最新中报业绩预告显示,公司业绩预增114%~180%。由于公司所处的行业受国家“供给侧”改革等政策措施落实,以及国家环保要求提高等影响,公司产品销售价格大幅上升。最终,因为产品涨价大幅上修业绩预告。这类公司还有西部建设、东易日盛等。

注意规避业绩下调公司的风险

从截止目前的数据统计结果来看,业绩上调企业少于业绩下调企业,而且预告下调变动方向中,我们发现,原本业绩预增或续盈的企业出现首亏,多家原先预减、略减、不确定的企业,业绩预告变为首亏。种种迹象表明,这些公司可能在二季度经营遭遇困难甚至出现了业绩向下的拐点。

表2:修正后业绩下调变动较大的公司

正如列夫•托尔斯泰所说,幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。同样,业绩下调的公司也各有各的原因。其一是,不可忽视的“融资难”,如赫美集团一类民营企业,受国家政策影响,公司融资难度增加,融资成本大幅上升,影响公司类金融板块、商业板块及高端制造板块的资金流动性,致使业务开展放缓,相关板块净利润未达预期;二是,公司自营困难,如升达林业,公司LNG产品毛利率不及预期,公司资产减值损失增加及财务费用、管理费用比预期上升导致;三是,经营环境改变,公司处于产业链中下游,原材料涨价,导致产品毛利水平下降。如同洲电子等。

业绩下调类公司,市场表现往往较为惨淡,应注意规避。但值得注意的是,如赫美集团在连续超跌后,曾引发年报“高送转”的抢填权行情,此类机会在业绩较差的公司中也有显现,不过这仅是短线客行为,而非价值投资者的选择。

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