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查理•芒格与巴菲特

2018年08月02日 17:38来源:红周刊综合整理

在巴菲特股东大会的发言台上,巴菲特的左手边,始终坐着一位满头银发、精神矍铄的老人,他就查理•芒格——伯克希尔•哈撒韦公司的副主席,更是巴菲特的黄金搭档,素有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称。按照巴菲特的长子霍华德的话,“我父亲只是我所知道‘第二聪明的人’,查理•芒格才是最有智慧的。”股神巴菲特自然永远是股东、粉丝、媒体的焦点。然而,当巴菲特被世人追逐时,查理•芒格却并不那么出名。但他的投资智慧,就连巴菲特也极为佩服。巴菲特曾这样形容查理•芒格带给他的助益:“查理拓展了我的视野。让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,没有查理,我会比现在贫穷得多。”就连比尔•盖茨也认为:“如果没有芒格的辅佐,巴菲特恐怕很难做得这么好!”

当然,世间从来没有“如果”二字。不可否认的是,这两位投资大师一起共事的将近40年里,伯克希尔•哈撒韦公司的股价,已从19美元一路涨至现在的21万6975美元。

1早年历经艰难的查理•芒格

然而,在投资场上叱咤风云的查理•芒格,个人生活却历经艰难,甚至可以说是凄惨。22岁时草率结婚,成为两个孩子的父亲。29岁离婚时,芒格开着自己刷漆的车,穷困潦倒。离婚不久,他7岁的儿子又因身患白血病而不幸夭折。芒格的朋友描述那时的情景:“他的儿子正躺在病床上慢慢死去,他走进去抱了儿子一会儿,然后跑到外面沿着街道边走边哭。” 1973年,世界石油危机和之后的股市大跌,更是让芒格管理的投资公司损失过半。而正当他成为伯克希尔•哈撒韦公司副主席、准备大展身手时,却因为白内障手术并发症导致左眼完全失明……

但是,芒格并没有被接踵而来的苦难和不幸击倒,他乐观地面对一切,并且甘做巴菲特幕后的英雄。

2成为幕后英雄的查理•芒格

美国股市在上世纪70年代陷入狂热,芒格和巴菲特在这一时期的做法却则大相径庭:巴菲特在自己的股票还在上涨的情况下,忍痛解散了全部合伙公司,逃脱了那场全球股灾。而芒格的公司却没能幸免,1973年到1974年,连续两年的亏损,吃掉了公司在之前的10年里一多半的盈利。所幸的是芒格顶住了压力,坚持持股不动,终于在第三年迎来75%的盈利反弹。

看着自己的财富坐了趟“过山车”之后,芒格意识到自己没有必要再单打独斗。于是,他在1975年清算了自己的合伙公司,将资金投入到了巴菲特的公司中。之后,两人一起收购了喜诗糖果,购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行,并创立了新美国基金……创造了一个又一个商业奇迹。

查理•芒格能和巴菲特成为黄金搭档,也许有着命中注定的缘分。实际上,他们两个人还是“老乡”,都出生在奥马哈市的一个小镇,并且仅仅相隔几个街区。但开始成为巴菲特的左膀右臂之时,查理芒格已经51岁了,当时巴菲特的良师益友格雷厄姆从投资界退休,巴菲特因格雷厄姆对投资问题兴趣渐淡而倍感失落,正需要另一位可征询意见的人。也许是因为芒格诚实、务实、好奇心强却又不受传统思维的束缚的思维方式,与格雷厄姆非常相相似,因此,立刻引起了巴菲特的注意。

3巴菲特眼中的查理•芒格

处女座的巴菲特和摩羯座的芒格,在工作上简直是天作之和。一个善于抓细节,一个善于做统筹。但巴菲特看重芒格的,绝不仅仅是他的投资智慧,更多的是芒格的人格品质。

巴菲特曾经这样评价最理想的合伙人,“首先,要找比你更聪明、更有智慧的人。找到他之后,请他别炫耀他比你高明;其次,在你犯下损失惨重的错误时,他既不会事后诸葛亮,也不会生你的气;同时,还应该是个慷慨大方的人,会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬。最后,这位伙伴还会在慢慢长路上结伴同游时能不断地给你带来快乐。”

在当时看来,芒格恰恰是符合巴菲特这些特殊要求的唯一一个人。从两人最初合作,到后来一起经营伯克希尔•哈撒韦公司,他们之间从未提过要求,也从没将合作条件列成书面合约,所凭的,全都是相互之间的绝对信任。

芒格对巴菲特最大的影响,当属对其投资理念的更新与改造。在与巴菲特并肩合作的40年间,二人联手创造了将伯克希尔•哈撒维公司的市值,一路推升到1800亿美元的商业神话。本文为您讲述查理•芒格的投资人生。

在今年股东大会的最后,当一位投资者问到,两位老先生的幽默感是从何而来的?查理•芒格是这样说的:如果你认真地观察这个世界,你就会发现世界中充满了荒谬,你自然就产生了幽默了。

4从只买“便宜货”到买优质企业

收购蓝筹印花公司,可以看作是芒格与巴菲特合作的第一件“战利品”。1970年,加州数十家小型零售商,以垄断市场的名义,将蓝筹印花公司联名告上法庭,最终的裁决结果,就是蓝筹印花公司不得不出售其55%股份。看准了时机的芒格为了当面力劝巴菲特收购蓝筹印花公司,甚至不惜连夜赶回奥马哈。最终,巴菲特的伯克希尔公司和芒格的公司分别收购了蓝筹印花45%和8%的股份。算下来,两人在这场收购中所斥资金仅仅为4000万美元,但短短3年之后,这笔投资已经膨胀到了10亿美元,足足翻了25倍。

与很多其他的合伙人不同,这两位合作了40多年的人却能互相影响,芒格对巴菲特影响最大的,应当是对其投资理念的更新与改造。

作为巴菲特的老师、投资学鼻祖格雷厄姆历来主张只投资“廉价股”,而且也一直被巴菲特视为“圣经”,并在早年低价收购美国运通和《华盛顿邮报》等公司的交易中赚到大钱。但是,芒格认为,目前类似格雷厄姆标准的“廉价股”基本消失了,一家价格公平的伟大企业好于价格高高在上的好企业。对于芒格倡导的与老师完全背道而驰的投资理念,巴菲特作出了肯定的评价,也是在芒格的敦促下,巴菲特从只买“便宜货”的老路迈向买优质企业的新途。

最著名的例子,就是伯克希尔•哈撒韦公司从1980年开始对可口可乐股票的持续买入,当时的可口可乐已是一家成熟的高市值公司,在芒格的建议下,巴菲特分3次以“高价”重仓买入可口可乐的股票,而且时至今日依旧持有,到今天,这些股票的增值已超过150亿美元。

5“不投资比亚迪就会错过一个比尔盖茨”

查理芒格对投资标的的另一个原则,是注重公司管理者的素质。与格雷厄姆的做法不同,查理芒格则认为,如果一家公司的领导层是一群有抱负、善管理的人,那么这样的公司一定能获得光明的前景。

收购比亚迪就是芒格的主意。起初,芒格通过一个朋友偶然认识了比亚迪总裁王传福,通过接触,芒格在他身上看到了“爱迪生和杰克•韦尔奇的影子”。激动不已的芒格随即将比亚迪介绍给了巴菲特,并声称,“不投资比亚迪,你将会错过一个比尔•盖茨”。最终,在芒格的三次力劝下,巴菲特打破自己“不碰科技型公司”的原则。现实也没有辜负芒格,比亚迪现在的股价已经是巴菲特当年收购时的9倍。

正是因为芒格在投资前对于管理者的严格挑选,伯克希尔公司才极少插手投资和收购对象的日常经营,然而他们的表现却依旧完美。

一则有关于查理•芒格的趣闻被人们广为传播。据说,每次在伯克希尔•哈撒韦公司的股东大会上,当巴菲特回答完投资者的问题后,都会转向芒格问道:“查理,你觉得呢?”而芒格总会面无表情地回答:“我没什么要补充的。”有一年特别股东大会上,巴菲特甚至让人用硬纸板做了一个假的查理•芒格,然后让人播放他的这句录音。

6查理•芒格一生坚持的三个方法论

当然,查理•芒格的智慧显然不是这简简单单的一句话能够概括的。芒格一生始终坚持的三个方法论引领他走向了成功:

首先,是学会利用“反向思维”。不同于大部分人更关心如何在股市投资上成功,而芒格最关心的,却是为什么在股市投资上大部分人都失败了。在芒格看来,你要先去考虑哪些东西会让你想做的事情失败,然后才能想办法避免失败的发生。

其次,是要有“多元思维模式”。查理•芒格提倡要了解尽可能多的学科,并把这些知识贯穿在一个思想框架中,在此基础上形成所谓的“普世智慧”,并以此为利器去研究商业投资领域的重要问题。

最后一点,是专注和看重机会。查理芒格觉得,机会是非常有限的,所以要拥有极度的耐心和决心,当机会有利,并且自己有十分把握时,就应该狠狠地下注!

这样看来,查理芒格的方法论其实很简单,甚至可以说工具性很强。他所有方法论的最终目的只有一个,那就是避免让糟糕的决策和糟糕的结果发生,自然那些美好的事物就会随之而来。

7结语

这就是查理•芒格。他用超凡的洞察与睿智,让巴菲特的财富帝国熠熠生辉,更用幽默与从容的态度,让所有的投资者看到,成功的投资只是小心谋划、专注行事的生活方式的副产品。生活不仅仅是精明地积累财富,毫不妥协的耐性、自律,自控,才是伟大的投资者应该具有的光辉品质。

折叠与巴菲特双剑合璧

巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里,伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进,目前市值已接近1300亿美元,拥有并运营着超过65家企业。

在破天荒地接受一家美国媒体专访时,芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特:"在过去近50年的投资长跑中,他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。"

巴菲特评价查理:"当他在商业上越来越有经验的时候,他发现运用小却实用的方法来规避风险。"

芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧,在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同,巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时,巴菲特才29岁,芒格是34岁。

两人一见如故并惺惺相惜。"查理把我推向了另一个方向,而不是像格雷厄姆(注:当代证券投资学鼻祖,巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货,这是他思想的力量,他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。"巴菲特坦言。

芒格也承认他们共同的价值取向。"我们都讨厌那种不假思索的承诺,我们需要时间坐下来认真思考,阅读相关资料,这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种'怪僻',事实上它带来了可观的回报。"

他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会,"芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融 领域,他懂得内在规律,能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖,是一个完美的合作者。"一位合伙人感叹道,"查理与沃伦比你想象的还要相像,沃伦的 长处是说'不',但查理比他做得更好,沃伦把他当做最后的秘密武器。"

两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例,先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、[维科斯金融金融公司]、《布法罗新闻晚报》,投资于《华盛顿邮报》,并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席,并在1978年 正式担任伯克夏•哈撒韦公司的董事会副主席至今。

查理•芒格认为,投资者应该糅合来自各个传统学科的分析工具、方法公式,这些学科包括:历史、心理、生理、数学、工程、生物、物理、化学、统计、经济等。其理论基础是:几乎每个系统都受到多种因素的影响,所以若要理解这样的系统,就必须熟练地运用来自不同学科的多元思维方式 。

折叠优秀的品性比大脑更重要

芒格常常站在投资理论系统之外想问题,他的思维与众不同,使他经常可以得出一些有趣的结论。

"要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人,都是被别人支付佣金和酬金的,那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手,因为它们毕竟由公共机构管理,个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法,并且对商业经营有深入的了解,你要树立一个观念:对任何价值进行量化,并比较不同价值载体之间的优劣,这需要非常复杂的知识架构。"

芒格大体上同意"市场是有效率的"这种说法,"正因如此,成为一个聪颖的投资者就尤其艰难。但我认为市场不是完全有效的,因此这个部分的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间,令人咋舌的投资纪录很难实现,但绝非不可能,也不是金字塔顶尖的人才能做到,我认为投资管理界高端30% ~40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念,这对优秀的投资者是一个伤害。伯克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的 投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。"

芒格认为很多时候当别人逐渐丧失理智时,成为一个理性的投资者的重要性不言而喻,"我们不会把450亿美元随便撂在那儿,但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱,但却可能幸免于灭顶之灾。"

"对于被动式投资者而言,不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的,比如美国市场,有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因,所以很多人就自欺欺人。这很危险,对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。"芒格认为,从一大堆官方的经济数据中根本无法清晰判断美元与欧元之间汇率走向这样的复杂问题,"经济学家斯坦恩(HerbStein)曾说过,如果某些事物不能永远长存,那么它终究会停下来。"

芒格认为,深刻理解怎样变成一个卓越的投资者,有助于成为一个更好的经营者,"反之亦如是。沃伦经营产业的方式不需要花费多少时间,我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足,但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管理的优秀经营者。"他也分享了自己的投资体验:"许多IQ很高的人却是糟糕的投资者,原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要,你必须严格控制那些非理性的情绪,你需要镇定、自律,对损失与不幸淡然处之,同样地也不能被狂喜冲昏头脑。"

[责编:liangshuang]

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