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今世缘:主推次高端大单品 毛利率提升

2018年04月16日 09:10

坚持大单品战略,国缘系列加速,Q1 次高端产品占比接近50%:公司战略清晰,一方面主推次高端大单品,加大对国缘系列的政策支持和广告投入,全力打造国缘“中国高端中度白酒”的品牌形象;另一方面,公司继续收缩低档酒产品线,在去年总计砍掉100 余款低档酒产品,提升盈利能力。根据一季报数据,2018Q1 特A+类(出厂价300 元以上)营收7.07 亿元,同比大幅增长67.96%,营收占比达到49.89%;特A 类(出厂价在100-300 元)营收5.31 亿元,同比增长22.15%;出厂价在100 元以下的低档酒营收合计2.40 亿元,同比下降12.73%。随着产品结构的优化,公司毛利率继续提升,Q1达到74.37%的新高。

省内渠道下沉,深挖省内市场潜力:公司精耕省内渠道,目前在省内13 个地市公司共设立70 余个办事处,2017 年全年新增30 余个,将销售人员对市场的覆盖深度由市级下沉至县级,公司在开拓苏南等新市场的同时,也在苏北、南京等传统优势市场里挖掘出了新的潜力。Q1 省内市场经销商总量达到298 位,省内营收整体增长31.37%。其中苏南市场增长30.88%,增速稳步向上;作为公司在省内仅次于淮安的第二大市场,南京市场收入大幅增长62.71% ,徐州、宿迁、连云港等苏北市场增速亦达到52.68%。

省外聚焦环江苏市场,夯实发展基础:公司省外市场基础较为薄弱,为拓展省外,公司将资源重点聚焦于环江苏市场,在样板市场导入核心单品,并派出销售人员帮助当地经销商开拓销售渠道,实现厂商“1+1”的合作模式。从报表数据可以看出,Q1 省外增长达20.36%,增速较2017 年也已有了大幅提升。

盈利预测与投资评级:预计18-20 年公司EPS 为0.93 元(+30.44%)/1.19 元(+27.86%)/1.47 元(+23.36%),对应PE 为19X/15X/12X,一季报数据已确认公司的高增长势头,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险,次高端白酒行业竞争加剧。

[责编:lvxianwei]

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