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红周刊2018年价值投资峰会---行业大咖们都讲了些啥?

2018年03月27日 13:51来源:红周刊整合整理作者:吕咸蔚

2017年,白马蓝筹“大象起舞”再一次印证了只有价值投资才是战胜市场的王道,当时间进入到2018年,A股市场又将迎来一番怎样的新气象?

本次峰会的主办媒体《证券市场红周刊》是中国证监会惟一指定披露上市公司信息刊物,在中国证券类杂志市场占有率超过80%。而参加此次投资峰会的演讲嘉宾有:高溪资产合伙人陈继豪、否极泰基金经理董宝珍、北京格雷资产合伙人杜可君等投资界大咖。

参加此次活动的主办机构有,北京中资北方投资顾问有限公司郑州分公司、郑州德弘基金等单位。

在本次价值投资峰会上,北京高溪资产合伙人陈继豪、北京否极泰基金经理董宝珍、北京格雷资产合伙人杜可君三位嘉宾演讲后共同出席圆桌论坛,就2018年的投资机会与《红周刊》主持人做了精彩互动。陈继豪认为,2018年,MSCI将成为A股市场的主要推动力;董宝珍更看好银行股价值回归的投资机会,并建议投资者重点配置中证银行指数;而杜可君则结合自身投资经历,告诫投资者,眼光长远是投资致胜的关键。

共话价值投资

杜可君以“如何寻找真正具备护城河的企业”为题,通过股价的永恒公式P=EPS X PE揭示出“买股票就是买企业股权”的商业本质。同时,杜可君还以贵州茅台和腾讯控股为例分别列举了“消费升级”和“互联网”两大领域的选股原则,他表示:“商业护城河是企业能常年保持优势的特征,是其竞争对手难以复制的品质。如果企业没有护城河保护自己的业务,竞争对手迟早会撞开它的大门,抢走其利润。商业护城河,意味着利润的垄断和定价权。”

董宝珍主题则是“银行股正处于估值修复的前夜”。他认为,凡大投资机会必定是因为出现了大的严重的错误,而银行股目前的估值就是一个错误。对此,董宝珍用中国银行业与海外银行业市盈率对比等多项数据证明其上述观点。董宝珍告诫在座投资者:“投资就是发现大众没有发现的真相。”

陈继豪演讲主题为“2018年证券市场机会与风险”。他分别以格力电器、中国平安、贵州茅台、腾讯控股等大白马为例证明——抓住并长期持有优质白马股,实现30%以上的年化收益不是梦。不过,他也同时提醒投资者,价值投资在长期投资中具有极强优势,但美中不足的是当系统性风险出现时,价值投资同样会出现较大回撤,因此投资者要有坚定的价值投资信念。对于2018年的市场行情,陈继豪认为,中小创估值的下修仍在继续,积极整治投资环境的监管导向也让资本市场服务优质公司,因此,2018年国内低估值的优质蓝筹企业将向纵深发展,价值将进一步挖掘 。

对话:

《红周刊》:董总一直都非常看好银行股的估值修复行情。如果落脚到具体的银行个股,什么样的银行更值得我们关注?

董宝珍:中国银行业目前正处于估值修复的前夜,被低估的大盘金融蓝筹将引领未来3年的中国资本市场。对于具体标的而言,香港银行股的估值较内地银行股估值更低,相对来说我更看好香港银行股的投资机会。我挑选银行股的标准是:市盈率低于6倍,市净率低于0.7倍。但银行业理解起来相对复杂,我建议普通投资者还是以投资中证银行指数为宜。

《红周刊》:有观点认为,有些前期涨幅过大的白马蓝筹已经失去了投资的安全边际,杜总对此持什么样的看法?

杜可君:我想在这里分享一个真实的投资案例,通过这个投资案例,希望大家可以自己得出结论。2008年的时候,格雷投资犯下了历史上最大的一个错误。2008年金融危机爆发后,全球资本市场股价大跌,那个时候我们非常清醒的要计划抄底。当时,摆在我们面前的有3只股票——味千拉面、百丽鞋业、腾讯控股。之前我们就持有腾讯,金融危机爆发后我们在腾讯每股70港元的时候清仓逃顶,在我们计划抄底时,腾讯已经跌到了每股36港元,但是很遗憾,我们当时没有再把腾讯接回来,而是选择了味千拉面和百丽鞋业。

我们为什么在当时会放弃腾讯而选择另两只股票?因为在当时,我们测算过3只股票未来的利润增幅大致都在30%左右,但腾讯当时的PE是30倍,而另两只股票的PE是10倍,基于这个原因,我们放弃了腾讯。我们可以看到,在随后的两年,上述3只股票的涨幅是接近的,但如果把周期放大到10年,它们之间的差距可谓非常明显了。

有观点认为,优秀企业管理团队意味着护城河。其实,优秀的管理团队对于企业的护城河的建立是有帮助的,但还没有到对于企业发展至关重要的程度,除非这家公司对特定的管理者具有极强的依赖作用,例如德云社。但反过来说,优秀的管理团队也是一把“双刃剑”,如果一家企业过于依赖其管理团队是非常可怕的。如果哪天郭德纲离开了,我相信德云社可能会出大问题。

我只是想说,我们在研究一家公司的时候,要看它在未来5~10年的终值是多少。通过客观数据推算企业未来1~2年的变化尚且比较容易,但是10年之后这家企业会变成什么样的,对于大多数投资者来说可能是很难回答的。

红周刊2018年价值投资峰会,以“解读财经焦点,传递价值信号”为宗旨,定期邀请金融行业专家学者、资深媒体人、意见领袖解读金融行业热点话题,以行业大咖权威观点,传递最具价值声音。

[责编:lvxianwei]

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