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扰动因素影响有限 钢铁股或续写“金三银四”行情

2018年03月13日 18:11来源:证券市场红周刊作者: 何艳

自2016年以来,钢铁行业供给侧改革的持续发酵成为近两年钢铁股价格上涨的一大利器。对具有明显周期性的钢铁行业而言,钢铁旺季“金三银四”的说法一直长期存在,每年的3~4月开工季均能为钢企带来一定的需求增长,进而使得钢企基本面获得一个相对较好的提升期。如今,在2018年供给侧改革仍是行业主旋律,且开工旺季需求有可能超越往年的大背景下,钢材价格向上仍有动力,这使得钢铁股的基本面向好的预期依然延续。

开工季来临,负面扰动因素影响有限

今年以来,钢铁股整体表现相较前两年的持续大幅上涨有所平缓,个股表现也开始有所分化,特别是3月份以来,钢铁板块相较前两个月的上涨整体逆市下跌了3.78%,所谓的“金三”行情似乎并没有开个好头。

对于“金三”行情的开门不利,市场人士认为除了今年前2个月累积涨幅超过了8%,导致自身有调整需求外,美国近期拟对进口钢铁加征25%关税,以及节后钢材社会库存高企等因素对钢价的上涨也产生了一定的抑制作用,使得市场负面情绪有所提升。

“美国对进口钢铁加征关税对中国的直接影响是有限的。”万博兄弟资产管理有限公司总裁、万博新经济研究院副院长刘哲认为,中国钢企对美国的钢铁出口量相对有限。数据显示,2017年中国钢材出口量仅占中国钢材产量的7.19%,2017年从中国进口钢材量排名最高的是韩国、越南和菲律宾,美国仅排在26位,中国对美国的出口量为118万吨,占中国钢材出口量的1.56%,占中国钢材产量的0.11%(见图1)。

“美国本次钢铁关税提升瞄准的也并非中国一家,让人担心的还是其他国家一旦开始纷纷效仿美国,将对全球钢铁产业链造成巨大的打击。”山西证券策略分析师麻文宇认为国内钢企对美国拟对进口钢铁提升关税的影响是相对有限的。她同时也认为,从目前全球贸易的角度看,其他国家仿效美国的做法可能性还是比较低的。

对于钢企而言,最值得关注的是钢铁库存问题。当前螺纹钢、热轧卷等五大钢材高企的社会库存如何消化问题虽然成为后续钢价走势的较大不确定因素(见图2),但业内人士分析认为,这是因实际需求仍未启动所致,随着3月份天气的逐渐转暖,开工旺季的到来有望使得钢铁下游行业开工率逐步回升,需求的复苏将导致商家逐步入市备货。

在钢铁需求端,长材下游基建投资方面,虽然2018年铁路固定资产计划投资规模较2017年减少了680亿元、下降8.5%,公路水路交通计划投资规模持平,水利在建项目规模达到1万亿元、增长11%,但从往年如2017年的实际完成情况看,2017年铁路实际投资额与计划投资基本一致、公路实际投资超过计划26%。届于此基础上,2018年计划投资额虽然较前两年实际投资额有所减少,但业内人士预期仍会保持较高水平(见表1)。

地产方面,国海证券分析师戴鹏举认为,因受政策调控,地产销售增长有压力但绝对增速仍能维持10%以上,利率上行缓慢,房企开工补库存的意愿较强,地产开工增速预计也会在6%~7%。而在板材下游制造业方面,工程机械、石油石化等领域复苏程度较好,汽车家电等行业钢材需求也将维持在高位。

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