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2月收入及订单增速持续加速

2018年03月13日 10:48

中国化学(601117)

海外发力驱动 2 月新签订单持续加速。公司公告 2018 年 1-2 月新签合同额 178.77 亿元,同比大幅增长 98.08%,较 1 月份提升 2.52 个 pct;其中 2 月单月新签 102.91 亿元,同比增长 99.98%,较 1 月提升 4.41 个pct,新签订单持续加速,主要因 2 月海外订单大幅增长。 分区域来看,1-2 月份公司境内新签订单 101.59 亿元,同比增长 71.17%, 增速较上月回落 72 个 pct, 2 月单月新签境内合同 31.84 亿元,同增 3.65%,增速放缓主要因春节假期因素; 1-2 月份境外新签 77.18 亿元,同比大幅增长149.77%, 其中 2 月单月新签 71.07 亿元,同比大幅增长 242.67%, 主要系公司 2 月份签署了 3 个海外大单,合计规模达 65.54 亿元。

订单向收入加速转化,2 月单月营收大幅增长 53%,趋势强劲。公司 2018年 1-2 月份实现营业收入 85.31 亿元,同比大幅增长 42.18%;其中 2 月单月营收 41.89 亿元,同比增长 52.66%, 较 1 月提速 19 个 pct, 创近 61个月单月增速新高。公司营收增速自去年 6 月起转正后不断加速, 未来随着业主盈利能力的提升,在手项目执行有望加快,收入增长趋势不断向好。

环保、基建 PPP 等多元化领域探索取得突破,打造全新增长点。公司公告成立环保子公司,基础设施建设子公司,积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,取得重要进展, 2017 上半年非化工订单占比已达约三分之一,有望成为新增长点。

控股股东所持股权划转国有资本运营平台, 拟发行可交债, 国企改革预期提升。 公司公告控股股东分别划转总股本的 1.85%与 7.23%给诚通金控和国新投资两大国有资本运营平台,进一步优化国有控股上市公司股权结构。同时控股股东公告拟发行不超过 35 亿可交债,有望进一步加速集团基建等新业务拓展。以目前收盘价计算,假设股权划转完成及可交债转股后,公司控股股东持股比例将由 64.6%降至 45.1%。

投资建议:我们预测公司 2017-2019 年归属母公司股东净利润分别为20.1/27.2/32.8 亿元,同比分别增长 13.4%/35.7%/20.3%,对应 EPS 分别为 0.41/0.55/0.66 元,当前股价对应 PE 分别为 17/12/10 倍。当前 PB(LF)仅 1.19 倍,处在历史低位,给予买入评级。

风险提示: 油价下跌风险、新业务开拓不达预期风险、海外经营风险、汇兑损失风险、资产减值损失风险。

[责编:lvxianwei]

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