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北上资金活跃,股指进入上行通道

2018年01月11日 16:59来源:证券市场红周刊作者:华泰期货 徐闻宇 陈峤

受益于央行节前宣布的大额流动性投放,2018年A股市场迎来开门红。从最初的次新股率先启动,到有色金属迅速补位,再到房地产大涨,热点板块呈现出明显的接力特点。雄安板块也走出了井喷的行情,市场的赚钱效应在持续地[地]发酵,多头氛围毋庸置疑。

对于投资者而言,A股开年呈现三大变化值得留意:第一,作为“救火队员”的石化双雄在新年前两个交易日中走出独立行情,给市场留下更多的想象空间;第二,随着钢价回调到位,主流钢贸商成交量回升,冬储逐步进入正常轨道,供需缺口将越来越清晰,钢价上涨速度再次加快。周期股大有卷土重来之势;第三,新年前两个交易日,一批创业板股票一改去年的颓势,创业板指数周三涨幅为1.45%,而上证50指数微涨0.16%、沪深300小涨0.59%,创业板的涨势明显要好于大盘股。

央行释放流动性,警惕解禁高峰

12月29日午间,央行公告称,为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,促进货币市场平稳运行,支持金融机构做好春节前后的各项金融服务,决定建立“临时准备金动用安排”。央行称,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。央行本次准备金动用安排和2017年春节期间的TLF一样都是货币政策工具的创新,目的则是为了化解春节前的资金紧张。2017年1月央行共投放了6000亿“临时流动性便利(TLF)”为几家大型商业银行提供临时流动性支持。本次人民银行临时准备金动用安排操作针对的对象是“现金投放中占比较高的全国性商业银行”,目前中资全国性大型银行一般存款规模在78万亿左右,“可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金”的安排最大释放1.5万-2万亿左右流动性。与2017年春节“TLF+定向降准”组合相比,此次力度更大。虽然央行释放流动性有助于缓解市场资金的紧张态势,但是1月股市将面临解禁高峰期。

Wind 数据显示,2018 年,沪深两市解禁压力增大,全年解禁数量[后加“解禁数量”] 3337.9 亿股,市值高达 39737 亿元。1 月解禁数量 503.25 亿股,市值5447.4 亿元,分别环比大增 92.7%、78.9%。规模在全年解禁中排名第二,同时将创下自 2016年以来近 3 年的第二解禁高峰月。解禁压力最大的在第四周 1 月 22 日至 26 日,数量有218.48 亿股,市值达 2908.5 亿元,占全月的比例分别为 43.41%、53.39%。其中申万[前面加“其中”]宏源、石化油服、华东科技、中国中冶、天地科技、顺丰控股、中原证券这七家公司有[改为“有”]超 10 亿股限售股解禁上市。央行释放流动性为股市带来利好,但投资者仍要警惕解禁高峰月对股市带来的抛盘压力。

北上资金活跃,增配创业板

在央行释放流动性有助于缓解市场资金的紧张态势下,近期北上资金也很活跃。具体来看,沪股通累计净流入 30.01 亿人民币,深股通净流入21.42 亿人民币。加总来看,本周北向资金净流入规模为 51.44 亿人民币,日均净流入 17.15亿人民币,好于上周 9.4 亿人民币的日均流入。北上资金持续三周维持净流入,且净流入量不断增大,这或是海外资金的抄底信号之一。

展望2018年,预计A股和港股对两地投资者仍然具有很好的配置价值,两地资金的流动将继续稳步增长。在A股国内增量资金放缓的情况下,来自香港投资者的北上增量资金将继续影响A股的定价逻辑。同时,北上资金的投资风格方面也有所转变,北上资金增配创业板,持股市值和持股数量的比重上升。北上资金对于创业板的重视或将成为今年中小板重回强势的信号之一。

股指进入上行轨,天平向多头倾斜

短期来看,虽然春节前夕流动性仍会紧张,但随着年后定向降准以及“临时准备金动用安排”的实施有望逐步缓解流动性的结构性矛盾,进一步稳定市场预期,有助于股市重新回到上行通道中运行。

就目前而言,经过2017年大涨之后,一线白马股估值已经很高,2018年走势整体上预计会弱于2017年,结构性分化会进一步加强。与之相反的是,在过去两年大量股价下跌或盘整的中小市值股票,经过长时间的风险释放后,已经呈现出一定的投资价值。比如节能环保、高端制造、新零售领域,只要这些领域的上市公司业绩出现持续增长,则估值就存在向上修正的空间。

整体来说,央行放水将会提高市场资金面的转松预期,题材股和周期股的回暖将给市场带来了更强的赚钱效应。虽然在1月份投资者还需要考警惕解禁高峰对股市带来的抛盘压力, 以及央行的同存备案新规出台或将在流动性方面产生一定的预期冲击,,但无论如何,未来一年股指振荡上行还是可以期待的。 

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