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通威股份 2017年业绩近乎翻倍 尽显龙头风采 强烈推荐评级

2018年01月11日 11:33来源:华创证券

    投资要点

    1.同比大增80%~100%,量价齐升凸显龙头真风采

    根据公司公告,2017年公司归上净利润将在18.45~20.49亿元之间,同比增长80~100%。2017年,我国光伏行业爆发式发展,下游装机量从二级度开始巨幅增长,直接导致了国内光伏全产业链供给吃紧。2017年7月至12月,国内多晶硅料价格增长接近50%,多晶电池片价格也出现反弹,单晶电池片价格基本持平。年内,公司1.5万吨/年多晶硅料产能完成技改提升至2万吨/年;电池片产能从2.4GW提升至5.4GW,出货量迎来大幅增长。我们认为,公司作为多晶硅、电池片环节龙头厂商,充分受益于今年的光伏高景气度,量价齐升尽显龙头真风采。

    2.年内产能大幅扩张,多晶硅+电池片龙头呼之欲出

    2017年,公司多晶硅产能完成技改,产能由1.5万吨提升至2万吨;电池片领域,在合肥2.4GW多晶电池片基础上,2016年投产的1GW单晶电池产能全部释放,三季度顺利投产2GW单晶电池顺利投产。根据公司预计,2017年电池片出货量约为3.85GW。此外,公司最新规划3.2GW电池片产能预计2018年底投产,乐山、内蒙古合计5万吨产能也有望于年内投放,届时公司将形成7万吨多晶硅产能+10GW电池片产能。我们预计,公司2018年多晶硅料出货量有望保持增长、电池片出货量将有大幅增长,带动公司业绩进一步提升,2019年公司新建产能将充分释放,成为真正的"多晶硅+电池片"龙头。

    3.投资建议

    我们预计,2017~2019年公司归母净利润可实现19.47、26.07、35.62亿元,对应当前股价PE分别为25.1、18.8、13.7倍。按照2018年业绩23倍估值,目标价15.5元,给予"强推"评级。

    4.风险提示

    项目扩产不及预期;补贴下调幅度过大;全球光伏装机不及预期。

[责编:wangfei]

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