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农村金融政策春风不断 行业先驱者或受益

2017年12月28日 10:10来源:证券市场红周刊

  日前,银监会农村中小金融机构监管部相关负责人公开表示,服务实体经济是金融工作的出发点和落脚点,金融支持“三农”发展义不容辞,需要把更多金融资源配置到“三农”领域,更好满足多样化多层次的金融需求。

实施乡村振兴战略是以习近平同志为核心的党中央对做好“三农”工作的一项重大战略决策,而农村金融与“三农”事业共生共荣。但有调研显示,农村金融服务的现状远不能适应当下:一方面,中国农村分布较为分散,农民对金融服务的需求小额、碎片化,“三农”客户融资难、融资慢、融资可得性差的问题突出;另一方面,大批打着互联网金融旗号的类金融、泛金融机构在农村地区鱼龙混杂,隐蔽的农村地下金融市场乱象丛生。农业经济的转型升级和农村社会的深刻变革迫切呼唤农村金融在“三农”领域的践行,为农村经济社会的新陈代谢“输血供氧”。

政策层面看,针对农村金融市场的扶持政策不断:2016年中央一号文件提出,引导互联网金融、移动金融在农村规范发展;2017年一号文件鼓励金融机构积极利用互联网技术,为农业经营主体提供小额存贷款、支付结算和保险等金融服务。可以预见,2018年加强农村基础金融服务、支持现代农业、服务新型农业经营主体以及促进农村消费升级等相关政策仍有望陆续出台,而类金融机构准入标准,行为监管或将趋严。

投资方面,中国社科院“三农”互联网金融蓝皮书数据显示,中国“三农”金融的缺口已达3.05万亿元。农村广大的市场空间和传统金融体系的缺失,农村数字普惠金融正迎来机会窗口。

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    新力金融:三季度业绩低于预期 积极推进并购重启

    3Q17 业绩低于预期

    发展趋势

    收入乏力叠加经营效率降低,公司3Q 单季业绩低于预期。1)租赁/小贷/P2P 业务关键经营指标环比均呈现下滑:3Q17 末公司发放贷款及垫款余额(小贷及典当业务)环比-3%至15.8 亿;长期应收款余额(融资租赁业务)环比-4%到29.1 亿;德众金融P2P平台三季度单季交易额环比-36%至~9000 万。2)营业利润率环比大幅-22.4ppt 至25.8%:主因管理费环比+29%至3,633 万,以及新增资产减值损失2504 万元(较上半年合计减值损失+24%)。

    处罚落地及决议有效期延长有助提升资产重组事宜推进预期。公司并购第三方支付公司海科融通事宜于今年4 月获央行批准,此前因安徽省证监局立案调查而中止。目前公司已收到安徽证监局的处罚决定书,并积极完成整改。此外,为保证本次资产重组事宜顺利推进,公司于10 月20 日董事会决议通过将重组交易方案决议有效期由17 年11 月8 日延期至18 年11 月8 日;此举有助于提振市场对于公司完成此次收购的信心。

    减持届满,增持在前,短期形成上行催化。公司年初公告股东计划减持合计不超过4%已于10 月10 日届满。往前看:1)新力投资于今年4 月/8 月两次承诺合计增持1.5~3.0 亿元(已于9 月20日完成约~2500 万元);2)公司为激发管理团队积极性拟推出股权激励计划,股票来源为通过二级市场回购1,595 万股(占总股本3.3%)。增持及激励计划有助于彰显股东信心及激发员工士气,同时对公司股价形成短期上行催化。

    盈利预测

    因下调主业增速及上调管理费率,我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从0.24 元/0.36 元下调40%/19%至0.15 元与0.29 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应18e 46x P/E。维持中性评级,因并购推进预期提升,上调目标价12%至14 元,较目前股价有5.03%上行空间。

    风险

    贷款质量恶化;资产重组进展不及预期。(中金公司)

    辉隆股份:业绩符合预期 "股权激励+控股股东增持"彰显发展信心

    四大板块齐发力,营收大幅增长

    公司是原安徽省供销社下属公司,是农资流通领域第一家上市公司,渠道优势显着,同时公司以农资供应为核心,形成辉隆商业、辉隆工业、辉隆农业及辉隆投融资四大板块,前三季度受益于化肥、农药、化工和进出口业务规模均大幅增长所致,营收实现56%的同比增速、毛利率4.91%,同比提升0.41 个百分点;

    三费方面,销售/管理/财务费用率分别为1.99%、1.15%和0.72%,同比分别变化-0.12、-0.45 和+0.14 个百分点,财务费用增加主要是短期借款增加导致的利息支出增加所致。

    横向拓展+纵向延伸,内生+外延共拓未来

    依托于公司的渠道优势,加强工贸一体化,强化分销渠道的建设,以安徽为主战场,不断进行横向拓展,将安徽模式不断向周边城市山东、江苏、湖南、湖北等复制;纵向领域公司不断向上游制造业延伸,致力于打造自主品牌,实现上下游产业链模式:其中复合肥领域自主品牌产能已达60 万吨,另有二期40 万吨高端水溶肥预计明年投产;农药领域,公司 2012 年并购外部农药标的-银山药业,并逐渐孵化成熟,进入快速发展通道。 未来公司有望继续在农药、化肥、农业、化工等四大领域加大资本投入,进一步激活全产业链,共拓未来发展。

    流转土地改革深化,未来空间广阔

    全国土地流转改革继续深化,企业流转土地有望加速,当前时点,全国耕地的确权基本完成,拥有品牌和渠道优势的农资龙头企业将迎来份额提升机遇,公司当前共计经营流转土地 2.2 万亩,这两块土地是公司转型农业产业化龙头企业的试验田。公司地处耕地面积排名全国第 8 的安徽省,全省可以参与流转的应确权耕地面积为 5085 万亩,当前已流转土地约占 50%,流转土地资源丰富;而制约土地流转的土地归属不清问题,安徽省在 2016年底已基本完成了土地确权工作;同时,安徽省已明确出台政策,扶持粮食规模化生产,新增各项补贴向规模经营主体倾斜。很多市、县一级地区政府也出台了针对各项新型农业如农业观光旅游等项目的补贴政策。公司作为原安徽省供销总公司控股上市公司,且具有丰富经验,相比种粮大户、一般合作社等流转土地经营方明显更符合我国农业种植的发展趋势,在土地流转领域大有可为。

    设立投资公司调整股权结构,"股权激励+控股股东增持"彰显未来发展信心

    公司大股东安徽省供销商业总公司将所持有的 38.58%股份无偿转让给了新成立的安徽辉隆投资有限公司,盘活了大股东股权,辉隆投资专注于资本运营,可以更灵活的展开资本运作,打通融资渠道为后续可能引入的新战略投资铺平道路,同时更灵活运用金融工具,提升资金收益率。同时公司于 9 月 14 日分别发布股权激励和控 股东增持公告,充分彰显了公司未来发展信心,强化了员工的激励措施,公司未来有望进入快速发展通道。

    预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.25、0.36 元,对应 PE 为 36、25X,维持买入评级。(中信建投)

[责编:wangjingying]

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