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钒系列产品供不应求加剧 两个月暴涨约5成

2017年12月28日 10:09来源:证券市场红周刊

    据百川资讯数据,12月27日中国五氧化二钒(98%片钒)价格上调0.65万元/吨至14.65-15.15万元/吨,涨幅约4.5%;钒铁FeV50价格上调0.5万元/吨至16.1-16.6万元/吨,涨幅约3%。自10月底以来,钒系列产品一路上行,五氧化二钒、钒铁涨幅均已接近50%。

业内表示,钒作为添加剂用于钢铁产品,国内供给格局呈现攀钢、承钢高度垄断的集中局面,两家占比超过70%。2016年国内钒产量6.5万吨左右,以国内自产自销为主。今年钢铁行业基本面回暖,伴随打击地条钢带来了钒合金需求回升。同时,环保督查、停产检修、限制钒渣进口等多方面因素导致供给明显收缩,国内钒市总体缺货较为严重,现货供应十分紧俏,加之下游询盘积极活跃,市场“供不应求”的局面加剧,推动价格加速上行。钒系列产品价格暴涨,相关生产企业公司有望受益。

相关概念股:

    西宁特钢:行业市场持续回暖 半年报业绩同比扭亏为盈

    事件:8 月16 日,西宁特钢发布半年报。2017 年上半年,公司实现营业收入26.42 亿元,同比减少26.03%;归属于上市公司股东的净利润1085.56 万元,较上年同期扭亏为盈;实现基本每股收益0.01 元。

    点评:

    受益行业市场回暖,较上年同期扭亏为盈。报告期内,我国钢铁行业随着"三去一降一补"五大任务的不断推进,供需逐渐趋于平衡,同时受国家清除"地条钢"以及"一带一路"等因素的积极影响,产品价格逐渐回暖。在行业整体趋势向好的带动下,公司产品产销量和价格均出现上涨。2017 年上半年,公司生产钢材60.11 万吨,同比增加11.58%;生产铁精粉50.96 万吨,同比增加44.87%;生产焦炭28.56 万吨,同比增加0.71%;归属于上市公司股东的净利润1085.56万元,较上年同期实现扭亏为盈。随着钢铁行业供给侧结构性改革的不断深化,公司盈利能力将持续增强。

    设立全资子公司,积极拓展业务渠道。报告期内,公司为了进一步拓宽业务发展渠道,提升与区域经济的融合度,出资2000 万元设立全资子公司--西宁特殊钢新材料科技有限公司,主要从事钢材等相关材料的配送与加工、技术咨询与服务等工作。我们认为这一举措有利于公司产业升级,增强持续经营能力,对未来业务发展具有积极意义和推动作用,从而进一步提高公司核心竞争力,增强公司持续经营能力和抗风险能力。

    发挥龙头地位优势,拥抱特钢发展机遇。目前国内特钢行业的供需结构存在较大的不平衡,高端产品大部分仍依赖进口,但近年来高端产品国产化比例已在不断提升,伴随着下游行业需求的增加和我国钢铁工业去产能的稳步推进,国内特钢行业迎来新的发展机遇。公司作为我国四大特钢企业集团之一,也是西部地区最大的资源型特殊钢生产基地,拥有铁矿、煤矿、钒矿、石灰石矿等资源合计10.7 亿吨。公司坐拥资源、区位、技术等方面的独特优势,必将分享行业发展带来的红利。

    盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.08 元、0.11 元、0.13 元,按照2017-08-15 收盘价,对应PE 分别为92、67 和59 倍,维持"增持"评级。

    风险因素:特钢产品下游需求放缓;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行限贷导致资金压力加大。(信达证券)

    明星电力:折旧及人工成本上升冲淡销量优异表现 水价有望上调利好公司

  

    明星电力公布2016 前三季度业绩快报:根据初步核算,公司前三季度完成营业收入10.63 亿元,同比增长16.17%;实现归母净利润8895.19 万元,同比增长1.86%。

    事件评论

    主营业务销量增长提升营业收入,折旧成本及人工成本增加致公司业绩增幅偏低。2016 年1-9 月,公司实现售电量13.55 亿千瓦时,同比增长10.12%;全资子公司自来水公司实现售水量2374 万吨,同比增长5.92%。由于遂宁市招商引资逐渐体现效果,供区内需求上升致公司营业收入同比提升。2016 年1-5 月,公司下属电站所在涪江流域总来水量为30.48 亿立方米,较常年平均偏丰22.92%;6 月涪江来水量出现跌落,同比偏枯;7 月起涪江来水量回升,三季度与常年平均基本持平,较去年同期偏多。由于前三季度涪江整体来水量同比偏丰,公司自有发电站实现上网电量4.23 亿千瓦时,同比增长11.33%,在外购国网电价高于公司自发电生产成本的形势下,公司购电成本得到优化。然而报告期内,公司加大电网、自来水管网等大修项目结算工作,且由于2015 年末基建、技改工程投运转增固定资产致折旧费用增加,以及政策性工资附加费用增加导致人工成本上涨,致使公司毛利率不升反降;此外,公司位于甘孜州上国网的炉城电站发电量同比下降14.71%,持续亏损,公司前三季度营业利润同比下降6.21%。前三季度公司确认电力线路迁改补偿款收入至少1,350 万元(半年报数据),部分回补营业利润下降,助力公司业绩小幅提升。

    地处成渝经济圈纽带位置,高速经济增长有望带来高用电需求。公司所在遂宁市经济基础相对薄弱(2015 年遂宁市GDP 为915.81 亿元,居四川省第16 位,倒数第6 位),然由于遂宁处在成都与重庆之间的纽带位置,借助成渝经济圈的发展,经济增长迅速:2015 年遂宁市GDP 增速达到13.2%,居四川省首位。公司主要供电业务区域为遂宁市的船山区和安居区,为遂宁市中心城区,该区域用电需求有望实现高速增长。目前,遂宁市除了正在建设东盟国际产业园及万达广场以外,同时规划建设中德中欧产业园,此类大型工商业项目投产将有效提升公司供区用电需求,主营业务销量增长前景较好。

    渠河整治阶段性完工涪江来水不再受影响,自有电站有望长期满发推动供电成本进一步下降。公司于2013 年开始进行渠河的河道整治,需要降低水位修缮基础工程。由于渠河截留涪江,导致公司下属电站所在涪江流域来水受到影响,自发电量难以提升。2015 年年底渠河治理阶段性完工,涪江来水量不再受施工影响,今年公司发电供应能力得到提升。加之遂宁地区内公司下属电站均上本网,不受当前全社会用电需求不振的限制,且由于遂宁当前正处于高速发展时期,供区内供不应求,公司下属电站有望长期处于满发状态。且公司销售电价核准权在遂宁发改委,目前全国下调销售及趸售电价有望进一步降低公司供电成本,提升公司业绩。

    水价存在上调预期,供水业务有望实现增长。2015 年2 月2 日,遂宁市发改委印发《关于调整市城区城市供水价格和污水处理收费标准的通知》,近10 年来首次调整遂宁市供水价格,平均上调0.6 元/立方米,分两次到位:第一次调整已于2015 年3 月1 日执行,第二次预计将在2017 年执行。公司控股子公司明星自来水有限公司市场当地占有率较高,约为90%,第二次调价落地之后将显着提升公司供水业务利润。此外,公司供水业务水损率通过技术和管理手段,从2012 年42%左右降低到当前32%左右,未来有望持续降低,供水成本得到进一步控制。

    投资建议及估值:我们维持公司盈利预测,预计公司2016-2018 年实现EPS0.341 元、0.384 元和0.403 元,对应PE36.10 倍、32.12 倍和30.54 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:系统性风险,来水量不及预期风险,需求增长不及预期风险(长江证券)

[责编:wangjingying]

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