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顺网科技 吃鸡游戏火爆推动网吧流量持续回升 助推公司业绩增长 强烈推荐评级

2017年12月28日 16:31来源:招商证券

    事件:

    近期《绝地求生》、网易《荒野行动》等吃鸡类端游的火爆带来网吧流量持续回升,而腾讯代理的《绝地求生》国服及自研吃鸡端游《无限法则》也有望纷纷上线。

    评论:

    1、吃鸡游戏推动网吧流量回升,公司广告业务回暖可期。

 

    《绝地求生》于2017年3月在Steam平台推出后,全球玩家数量直线增长,2017 年下半年国内玩家人数也出现井喷。由于《绝地求生》、《荒野行动》为代表的吃鸡类端游对于PC硬件配置有较高要求,以及FPS游戏更适合于团队作战的风格,大量玩家主要选择在网吧进行游戏,因此从10月开始,吃鸡游戏的火爆带来了网吧人流的持续回升,也推动了顺网网吧广告平台价值的提升。近期网易《荒野行动》、小米互娱《小米枪战》等吃鸡类端游及手游都加大在顺网网吧平台的广告投放,我们判断,后续随着腾讯代理《绝地求生》国服的上线,以及自研《无限法则》等吃鸡类端游的推出,腾讯也将加大在网吧的广告投放,预计12月及2018年一季度顺网广告收入将有较明显增长。

    2、吃鸡游戏火爆带来加速器等需求激增,给公司业绩贡献增量。

    由于《绝地求生》服务器在海外且大地图等游戏特征,为了改善游戏中延迟、卡顿、掉线等体验,游戏玩家普遍选择使用加速器。公司依托在网吧的渠道优势,通过推广B端网吧版加速器和C端个人版加速器,不断提升在加速器领域的市场份额,有望为公司业绩带来增量。后续腾讯代理的《绝地求生》国服上线后,我们判断仍有部分高端用户对加速器存在刚需,除此之外,也将带来硬件、外设等周边需求,为公司未来业务拓展打开空间。

    3、持续打造线上线下结合的娱乐场景服务商。

    线上依托顺网游戏、浮云91Y双平台,基于网吧流量实现PC、移动端的游戏变现,2017年上半年浮云91Y移动端收入占比已达69%。公司通过收购汉威信恒,打通线上线下用户,并利用Chinajoy等展会的国际影响力,更方便展开泛娱乐领域的合作与投资。而投资国内最大的连锁上网服务商网鱼信息后,将结合自身的电竞战略规划,与网鱼网咖展开各方面的深度合作,提升公司在电竞行业的影响力。牵手余杭区人民政府建设网游小镇,将为互联网娱乐,尤其是游戏用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界。

    4、员工持股实现利益绑定,释放员工活力。

    公司于2017年9月完成第一期员工持股计划股票购买,累计买入27,565,625股,成交均价为人民币19.50元/股(当前股价18.78元)。本次员工持股计划参与人数约475人,涵盖高管及核心技术、业务人员,激励范围广,实现员工和公司利益的绑定,也有望长期释放活力。

    5、盈利预测及投资建议

    我们预测公司2017/18/19年归母净利润分别为5.10/6.50/7.70亿元,对应当前股本的EPS分别为0.73/0.94/1.11元,当前股价对应PE分别仅25/19/16倍。当前估值安全边际高,公司受益吃鸡游戏的火爆带来的网吧流量回升,业绩逐步改善,长期来看,线上线下结合的娱乐场景变现空间大,维持“强烈推荐-A”评级。

    6、风险因素

    (1)《绝地求生》国服退出后,对加速器需求的影响存在不确定性;(3)棋牌休闲游戏市场竞争激烈,浮云91Y收入能否持续较快增长存在不确定性。

[责编:wangfei]

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