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2018,A股结构性行情将深度演绎

2017年12月22日 23:37作者:赵康杰

编者按:今年的市场,是贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份等白马蓝筹的市场,它们扮演了一九分化的结构性行情中的“一”。那么,当时间进入2018年,这种结构性行情还会如此进行下去吗?如果结构性行情继续,大白马们还会是其中的主角吗?

在《红周刊》于12月18日组织的“2018市场展望”闭门圆桌论坛上,与会职业投资人的观点有统一,更有“尖锐”碰撞。一致的观点是,2018年不缺乏结构性机会和个股行情,更有观点指出,目前的A股正处于新一轮牛市的初期阶段,未来3到5年很有可能会诞生大的市场行情。在这样的市场中,抓住龙头就能跑赢市场。而“尖锐”碰撞存在于对龙头的选择上,有坚定地看好消费大白马的,有另辟新路寻找细分龙头的,有坚守科技蓝筹的,还有消费大白马和科技蓝筹两手抓的。

因此,在市场结构性行情深度演绎的背景下,投资者为2018年提前做好的功课只有一点,就是如何寻找真龙头。

2017即将收官,2018迎面走来,市场行情的主线也正完成交接。在《红周刊》组织的“2018市场展望”闭门圆桌论坛上,20余位来自私募、券商的职业投资者,以及独立投资人分享了自己对后市行情的看法以及相应的策略。与会人士普遍认为,A股市场的结构性行情将在2018年深度演绎,有业绩支撑的龙头将主导市场。

A股结构性行情持续“发酵”

《红周刊》:今年,A股市场呈现“一九分化”的格局,贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份等白马蓝筹“大象起舞”。2018年,A股行情将如何演绎?

方寿威(北京神州牧基金总经理):从人性博弈的角度分析,A股市场一轮行情的运行周期其实可以分为五个阶段:第一阶段是“分化”期,属于熊牛交替期存量资金博弈,在这个阶段中,大多数投资者对未来市场走势缺乏信心,因此该阶段最大的特征是“分化”,一类股票会率先领涨,另一类股票则被市场冷落;第二个阶段是修复与平衡期,市场中的投资者依然对未来市场走势没有较高预期,因此,当一种风格的股票涨幅过大时,投资者往往会落袋为安,寻求更为安全的标的,这对于那些前期涨幅不大的股票来说,反而是补涨的好机会;在第三阶段是齐涨期,越来越多投资者对牛市看好,齐涨的牛市行情随之来临;而到了牛市中后期,即第四阶段,市场再次呈现出“分化”的特征,部分存量资金撤出市场,增量资金纷纷入市,市场重现结构性行情;最后一个阶段,众所周知,就是“齐跌期”,进入绝大多数股票轮番下跌的大熊市。

  结合上述市场周期的“五段论”,目前A股市场正在经历一个由第一阶段向第二阶段演变的过程中,处于新一轮牛市的初期阶段。我们判断,未来3到5年很有可能会诞生大的市场行情。因此,明年的市场风格必然将经历一个由“分化”到“修复”的转变。所以,中小盘也好,“创蓝筹”也好,前期涨幅不大且有业绩支撑的个股都有机会成为引领明年市场的风向标。

陈建宇(富民资产董事长):我认为,2018年A市场没有系统性的机会和大行情,但不缺乏结构性机会和个股行情。总体来看,2018年的行情会比2017年更加艰难。今年被市场追捧的白马大蓝筹,必然会在2018年出现进一步分化。

在这样的市场环境下,业绩能够保持稳定增长,同时价值又相对低估的股票将会在明年的市场中脱颖而出。低估值有两种呈现形式,其一为静态低估,其二为动态低估。何谓静态低估,比如公司破产重组,其资产值50亿元,但是公司的市值却只有20亿元,这就是显而易见的静态低估,今年香港市场中内地房地产股的普遍上涨所带来的估值修复正是契合了这个逻辑。而动态低估的意思,就是指公司的业绩在持续稳定地增长,虽然现在公司的估值尚处于合理区间,但长期来看,现在依然是可以介入的时点。2008年的港股同仁堂科技就是一个很好的案例。当时同仁堂科技的股价跌到净资产价格,同时业绩持续向好,这就属于既满足静态低估又满足动态低估的条件。

马学进(北京金百镕投资副总经理):我认为,未来我们还是更应该投细分行业的龙头企业,这些龙头企业是今年表现出色的大白马蓝筹,只要行业地位稳固,中小市值的龙头公司也可以挖掘。

回顾2009年的小牛市,其诞生的原因很简单,就是2008年的四万亿计划刺激出来的,运用的是“拉需求”的方法。而反观2017年的小牛市则恰恰相反,通过“压供给”让中小企业加速退出。“拉需求”和“压供给”是硬币的正反两面,但不同的方式也导致了不同的牛市——刺激需求,所有公司的日子都很好过,所以2009年是“普牛”,几乎所有股票都在上涨;2017年总需求并没有扩张,而是供给端压缩。因此2017年市场呈现分化趋势,大部分股票都在下跌,只有少数优质股票上涨。

未来龙头企业“强者恒强”的格局还将持续强化。之前中国经济增速维持在10%以上的时候,全行业都很好。但是中国是全球第二大经济体,保持10%左右的经济增长是不可持续的,在“蛋糕”无法进一步扩大的背景下,只能说“适者生存”。在A股市场中,肯定还是那些具有市场龙头地位的公司,抢“蛋糕”的能力更强。

乐松(北京胜算资产总经理):关于近期A股的市场行情,我个人判断属于中级调整,而且剩下的调整时间不会太长,调整幅度也不会太大,大致在明年春节前就会结束。如果循着这条主线,我认为整个市场的风格不会改变,明年中小创“翻身”的可能性不会太大。

何岩(北京中晴资本总经理):刚才各位谈了很多对于明年市场走势的看法,其实我个人在投资的过程中是不太看重市场趋势的。我始终认为,如果每年都能够抓住一到两个出现拐点,或者加速增长的行业中具有确定性的公司就足够了。这与当前市场是处于牛市还是熊市并没有太大关系。就算是在最极端的2008年,我们看好的隆平高科在半个月内股价翻了一倍。所以在熊市中,只要能抓住好的行业和好的热点一样可以不赔钱。我们要挖掘真正的确定性增长、爆发性增长的机会,或者出现拐点的行业,然后再精选一些个股,就足够了。

看好大消费、国企改革等传统蓝筹

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