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煤焦油价格连创新高 受益股一览

2017年12月07日 09:47来源:证券市场红周刊作者:王晶莹

    据百川数据显示,12月6日,煤焦油市场继续上行,再创历史新高。主产区主流4030-4650元/吨,较前一日大涨4.66%,东北、西北等新单价格大幅上调,下游刚需接单,短线低端陆续调涨为主。自11月以来,煤焦油涨幅达34.6%,10月来累计涨幅达40%,今年以来累计涨幅高达96.75%。

随着采暖季来临,在第四季度在环保压力下,我国煤焦油深加工市场平均开工率一直维持在50%以下,煤焦油供应量持续保持趋紧局面,煤焦油供应缺口持续放大。下游需求端工业萘、煤沥青、炭黑等高位坚挺运行,下游采购积极性强。业内表示,目前煤焦油市场各地招标陆续出台,成交大幅调涨,供应紧张格局短期难以缓解,下游仍存刚需支撑下,煤焦油市场高位坚挺运行,价格不乏继续上探可能。机构认为,环保驱动重塑焦化行业格局,焦化、焦油深加工产业逐步寡头化,大型独立焦化企业、焦油深加工企业有望显著受益。

相关概念股:

    永东股份:循环经济奠定炭黑成本优势 新项目驱动增长

    公司简介:煤焦油深加工和炭黑双主业,业绩正迈向新台阶

    公司是国内煤焦油加工及炭黑生产领先企业之一,产品覆盖橡胶用炭黑、导电炭黑洗油、轻油、工业萘和改质沥青等。2017 年前三季度实现营收13.36 亿元,同比增长79.60%,实现归母净利润1.40 亿元,同比增速183.60%,炭黑产品贡献主要营收和毛利。公司大股东为刘东良和靳彩红。

    炭黑行业:环保加速产能出清,行业盈利上行

    炭黑下游主要应用为汽车轮胎行业,未来新车销售和售后维修市场继续驱动轮胎行业产量稳定增长,拉动炭黑需求继续上行。2016 年国内炭黑有效产能约700 万吨,实际产量约520 万吨,开工率超过70%,我国炭黑产能主要分布在山东、河北、天津,累计占全国总产能57%。炭黑生产对空气污染严重,2016 年以来环保高压导致供给收缩,驱动行业盈利底部回升。主要原料煤焦油受供给侧影响,未来价格中枢有望保持高位,对炭黑产品价格形成重要支撑。综合来看,预计未来炭黑行业盈利继续上行。

    永东股份:循环经济模式盈利强,新产能投放驱动未来增长

    公司目前拥有煤焦油深加工能力30 万吨/年,炭黑产能24 万吨/年。经过多年积累,公司逐渐摸索出一条不可再生资源深度开发利用的循环经济模式,能够有效降低公司经营成本,行业竞争优势显着,公司毛利率高于同行业上市公司。公司自主研发的导电炭黑与国外产品相比性价比优势明显,市场份额较高。公司下游主要绑定海内外轮胎龙头企业,橡胶用炭黑占炭黑销量的80%以上,公司与多家全球知名轮胎企业建立供应关系,其中2016年日本住友已为公司第一大客户。公司可转债募集资金投资项目建成投产后,将形成60 万吨/年煤焦油加工能力配套32 万吨炭黑生产能力,我们预计募投项目很可能在2018 年落地,将驱动明后年业绩继续增长。

    盈利预测与估值

    预计2017-2019年归母净利2.09/2.75/3.57亿,对应PE22.4/17.1/13.2倍,首次覆盖给予增持评级。

    风险提示:产品价格下行;环保对公司不确定性影响;产能投放不达预期(天风证券)

    金能科技:山东焦炭龙头 打造循环经济产业链

  

    “3+3”循环经济产业链,节省成本过亿元。公司地处山东,以煤炭为原料、炼焦为基础、煤气为载体,打造独特的“3+3”循环经济产业链,实现原料能源双循环,拥有环保优势。目前已形成产能230 万吨焦炭、30 万吨煤焦油深加工、22 万吨炭黑、10 万吨苯加氢、10 万吨甲醇、6 万吨白炭黑、1.5 万吨对甲基苯酚、1 万吨山梨酸及山梨酸钾。按年产22 万吨炭黑计算,每年公司可节约11.3 万吨标煤。公司募投项目:50 万吨煤焦油加氢及20 万吨高性能炭黑项目,总投资15.4 亿,我们认为未来产业链的延伸将助力公司业绩成长。

    山东焦炭龙头,16 年吨焦净利194 元/吨,领先行业。公司16 年产量占比山东约4.7%,仅次于山东焦化集团(产能600 万吨),考虑运输半径,产品主要销往山东各地。公司16 年焦炭产量216 万吨,吨焦净利194 元/吨,远超焦炭主要上市公司平均水平。17H1 公司实现收入31.4 亿,同比+100%,归母净利3.6 亿,同比+489%,业绩大幅上升,主要受益焦炭、炭黑量价齐升。

    焦炭行业值得期待。焦炭行业长期亏损,重要原因是不负担环保和社会成本的民营小焦化厂的不断加入,低成本竞争导致行业内多数环保较好的大型企业持续亏损。直到产能多到15 年民营小企业也大多陷入亏损,行业主动去产能开始。15 年开始,随着环保成本的增加和不环保产能的停产,焦炭行业16年开始好转,中间受制煤炭供给侧改革,焦化才又让利焦煤,但进入17Q2-Q3,煤炭去产能影响较去年减弱(发改委:至7 月已完成1.2 亿吨,17 年目标1.5 亿吨),环保限产加强,焦炭-焦煤价差从1 季度的200 元涨至600 元/吨。未来环保成本和不合法成本的增加,可能继续带来行业集中度和利润率的提升,焦炭行业很可能成为下一个钢铁或者电解铝。短期来看,2+26城市焦炭产能或限产30%,公司位于其中产量或受影响,但焦炭焦煤价差有望维持高位,公司业绩有保障,长期看,公司拥有目前国内领先的7 米顶装焦炉,技术先进且环保有优势,未来将受益环保加码导致的行业集中度提升。

    环保加码,绿色轮胎推进,炭黑行业好转。炭黑是焦油深加工产品,行业竞争分散且无序,近年环保加码叠加国家推进绿色轮胎发展,产业格局逐步好转。山东也是轮胎大省,目前公司拥有22 万吨炭黑产能,规划高性能炭黑产能20 万吨,在建10 万吨,随着未来50 万吨煤焦油加氢精制的投产,公司炭黑产品的成本及质量优势将逐步体现,成为公司业绩的新增长极。

    盈利与估值。预计公司17-19 年EPS 分别为1.23/1.56/1.66 元,公司作为山东焦炭龙头,受益焦炭行业反转,业绩有望显着改善,拥有技术及环保优势,未来受益环保加码带来的行业集中度提升,同时炭黑行业或成为新增长极。可比公司17 年平均PE 估值为93 倍,综合考虑,给予公司17 年全年业绩30 倍的PE 估值,目标价36.9 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:环保限产,产品价格大幅下跌,行业政策变化风险。(海通证券)

[责编:wangjingying]

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