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浪潮信息 2017Q3再获双第一 全年营收净利或创新高 强烈推荐评级

2017年12月07日 14:00来源:民生证券

    一、事件概述

    12 月1 日, IDC 公布的《2017 年第三季度中国X86 服务器市场跟踪报告》显示:浪潮信息获得X86 服务器出货量、销售额的市场双料第一。

    二、分析与判断

    三季度出货量和销售额均为第一,预期四季度有望延续

    根据IDC 报告显示:2017Q3 全球服务器厂商收入同比增长19.9%达到170 亿美元,其中中国X86 服务器出货量为678,832 台,销售额28.23 亿美元,分别同增8.4%和25.1%。按照国内市场份额排名,前三依次为浪潮(19.3%)、戴尔(17.2%)和华为(16%),按照销售额排名,前三依次为浪潮(21%)、华为(17.7%)和戴尔(15.3%)。其中浪潮信息三季度出货量为131,322 台,销售额为5.93 亿美元,两指标均为第一。公司三季度表现符合我们对公司市场为先战略的判断,预期四季度将延续良好态势,全年营收将突破200 亿元,净利或将创新高。

    2017H2 需求释放,公有云和AI 高投入带动机架和多节点增长

    2017H1 受配件价格涨价和采购周期等因素影响,互联网行业出货量同比增长仅为0.4%。从Q3 开始,受"双十一"、"双十二"等电商行业因素刺激,公有云服务商逐步扩大基础设施投资,BAT 等互联网巨头大力增加AI 投入。综合以上因素促使压制的需求得以释放,行业采购开始爆发。按照地域分析,三季度服务器整体市场中亚太地区(不包括日本)增长最快,同比增长30.6%。中国和日本分别增长23.9%和8.5%,美国增长19.7%。在互联网需求带动下,三季度机架式服务器、多节点服务器销售额同比增长27%、22.7%,浪潮信息市场份额分别达到20.8%、30%,稳居市场第一,未来市场份额有望继续提升。

    全品类卡位AI 算力层,JDM 模式提升竞争力和价值量

    1、"产品研制、软件实现、框架优化和应用加速"四维度卡位AI 算力层。2017年AI 产业繁荣带动GPU 和FPGA 加速计算为主的异构计算爆发式增长,公司顺势发布一系列AI 计算平台创新产品,包括性能密度比最高的2U8GPU-AGX-2、为百度定制开发SR-AI 整机柜方案、可灵活扩展的GPUBOX-GX4、FPGA 加速方案。根据公司官方数据显示,作为业界拥有AI 服务器产品线最丰富的厂商,在AI 服务器领域份额高达60%,占据BAT 等Tier1 互联网运营商AI 市场份额的90%。公司与网易云、百度云等建立战略合作关系,自下而上四维度共同为金融、政府等行业用户提供一体化的AI 解决方案,在AI 赋能传统行业进程中卡位优势明显。

    2、JDM 模式增强互联网行业竞争力并提升价值量。联合定制开发与合作模式(JDM)是公司面向互联网运营商应用场景和业务特点,融合双方研发、供应链、生产到交付服务的全业务链的全新模式,NF5466M5、i24 等产品是根据用户共性需求定制的典型产品。JDM 模式有效增强与大客户之间的粘性,行业竞争力和价值量得到明显提升。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019年EPS分别为0.32元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为59X、44X和34X。基于公司在AI算力布局优势明显,互联网市场有望维持高增长,在收入端提升和费用端管控同时发力,品牌独占优势可提升毛利率,海外业务也将稳步增长,维持公司"强烈推荐"评级。

    四、风险提示:

    互联网需求增长不及预期;技术研发不及预期;产品应用落地速度较慢。

[责编:wangfei]

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