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光伏市场淡季不淡 受益股一览

2017年11月14日 10:19来源:证券市场红周刊作者:王晶莹

上证报资讯从业内获悉,今年四季度以来的传统行业淡季,国内光伏市场却继续产销两旺,多数企业都处在满产满销状态,其原因包括成本下降后刺激应用市场、赶在年底分布式补贴下调前的抢装以及海外市场需求提前。保利协鑫相关人士对上证报资讯表示,下半年公司一直处于满产,且到今年年底前就可实现全部硅片产能的金刚线切割。此外,还有很多其他没有改造过的企业也会拿硅锭让协鑫代工金刚线切。

业内专家在接受上证报资讯采访时表示,光伏行业可能已没有所谓淡季,原因是分布式装机量的大幅增长。预计四季度分布式装机量依然可观。对于明年,尽管今年淡季产销两旺的局面可能预支明年市场,但领跑者、前沿技术应用基地、光伏扶贫、分布式依然是明年的主要市场,对高效、超高效产能的需求依然旺盛。

华创证券指出,2018年,补贴退坡叠加产业技术升级、成本下降,光伏产业链产品价格大概率迎来新一轮普降。今年受供需影响价格高居不下的单晶产品、先低后高的多晶硅料,都有望重回下行通道。光伏产业的技术升级、成本下降的趋势已经明确,高效化导向清晰、平价上网的目标有望3—5年内实现。在这样的背景下,在技术、成本方面领先的厂商将会进一步扩大市场份额,抢夺落后产能淘汰后的市场空间。

相关概念股:

    隆基股份:3季度业绩超预期 重申"推荐"

    3Q17 业绩超过预期

    隆基股份公布前3 季度业绩:营业收入108.5 亿元,同比增长27.33%;归属母公司净利润22.4 亿元,同比增长103.99%,对应每股盈利1.12 元/股。3 季度公司实现销售收入45.7 亿元,同比增长117.5%,环比增长27.3%;净利润为10.0 亿元,同比增长322.6%,环比增长26.1%,好于预期。

    发展趋势

    3 季度出货量增长强劲。3 季度公司实现销售收入45.7 亿元,同比增长117.5%,环比增长27.3%。我们预计主要受益于下游装机需求旺盛公司3 季度硅片及组件出货量增长强劲。3 季度毛利率为34.8%,同比增长7.7 百分点,环比下降3.1 百分点。我们预计主要由于3 季度硅料价格环比提升。

    费用率保持平稳。3 季度销售费用率为3.4%,同比增长0.5 百分点,环比下降0.5 百分点。管理费用率为3.8%,同比下降1.9 百分点,环比持平。3 季度营业利润率为25.3%,同比增长13.4 百分点,环比下降2.4 百分点。

    盈利预测

    为反映3 季度业绩超预期, 我们上调2017/18 年盈利预测9.7%/9.1%至28.4 亿/34.7 亿元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018 年19 倍市盈率,我们看好公司行业领先的研发能力以及打造全球最大太阳能科技巨头的决心,维持"推荐"评级,上调目标价9.3%至38 元/股,基于2018 年22 倍市盈率。

    风险

    原材料价格波动超预期。(中金公司)

    林洋能源:光伏发电成为公司业绩增长主力

    公司发布2017 年三季报

    10 月28 日公司发布三季报,报告期内实现营业收入9.64 亿元,同比增长47.72%;实现归母净利润2.13 亿元,同比增长55.89%。年初至报告期末累计实现营业收入25.24 亿元,同比增长21.06%;累计实现归母净利润5.49 亿元,同比增长83.97%;累计实现扣非归母净利润5.49 亿元,同比增长65.69%。剔除同一控制下合并影响数则本报告期归母净利润较上年同期增长55.18%。

    简评

    光伏发电成为公司业绩增长主力

    公司第三季度发电量3.90 亿千瓦时,前三季度累计发电10.40 亿千瓦时,估计电费收入9.24 亿元,占前三季度总营收的36.61%。而去年全年光伏发电业务营收4.91 亿元,占总营收15.75%。随着公司光伏电站装机容量的不断扩大,光伏发电业务营收占比将继续提高。

    分布式光伏电站持续扩张

    报告期末公司光伏电站装机容量达1,175MW,比上年度期末931MW 增长26.21%,比第二季度末1,118MW 增长5.10%。电站覆盖内蒙、江苏、安徽、山东、辽宁、河北、河南等省份。其中内蒙装机135MW 为集中式光伏电站,其余各省份1,040MW 均为分布式。分布式占比高达88.51%。今年新增装机244MW 均为分布式光伏,其中安徽新增装机169MW,占新增装机总量的69.26%。第三季度新增装机57MW,其中安徽新增50MW,占比达88.72%。

    30 亿元可转债推动公司光伏业务再提高

    公司30 亿元可转债发行已完成,募集资金将用于320MW 光伏发电和600MW 高效光伏电池及组件项目,项目完成后将使公司光伏电站规模增长27%,达到1,495MW。

    N 型高效电池技术领先

    公司公司自主研发的N 型高效单晶双面电池可让整体发电效率提高10%-30%,是行业发展的趋势,该项目已于8 月投产。

    南网招标放量,海外业务扩大

    得益于南网招标放量和海外业务进一步扩大,公司智能电表板块继续领跑行业,实现了收入利润双增长。

    预计公司2017~19 年的EPS 分别为0.39、0.49、0.59 元,对应PE 分别为22、17、14 倍,维持"买入"评级,目标价9.85 元。

    风险提示:

    1.光伏装机不达预期; 2.光伏补贴下调。(中信建投)

    拓日新能:EPC业务提升迅速 垂直一体化产业链优势明

    EPC 业务增长超预期,打包模式带动组件销售。报告期内,公司EPC工程收入增长明显,上半年实现工程收入2.11 亿元,与上年同期相比增长24 倍。在扶贫电站以及农光互补电站等业务领域取得重大进展,报告期内累计对外承接约51MW电站EPC项目并顺利并网发电。屋顶分布式电站在华南地区、陕西、青海和喀什等地区市场大力推进。EPC 项目的顺利拓展,带动了公司的组件销售。上半年实现晶体硅组件收入4.28 亿元,与上年同期相比增长18.08%。

    电站运营规模不断增加,强化业绩稳定增长基础。目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW,预计未来自有的并网电站将达到1GW,从长期来看将成为又一重要的业绩支撑点。报告期内,受政府电价补贴下降影响及定边50MW 电站线路整修,电费收入较去年同期相比略有下降,电费收入实现 1.10 亿元,同比下降11.93%。目前公司自持电站的发电情况较为理想,随着弃光持续改善及规模化运营,该板块毛利率有望维持较高水平。

    垂直一体化产业链优势明显,快速反应及协同优势助公司长远发展。上半年公司毛利率22.12%,相比去年同期下降3.37%,主要原因是报告期内低毛利率的EPC 业务收入比重有较大提升。公司历经15年发展,在光伏行业几轮大周期中业绩实现稳健增长,凸显公司较强的抗风险能力。在晶体硅太阳电池领域,公司已形成"晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池芯片制造-电池-EPC 工程总承包"等较为完整的产业链结构。去年以来组件价格下滑幅度超过30%,公司电池片及组件毛利率与去年同期基本持平。公司能够根据市场需求变化,充分发挥快速反应及协同优势,及时调整产业链各环节生产计划,在快速发展中维持稳健的经营风格。

    费用管控效果显着,核心竞争力持续提升。当期费用方面,公司上半年销售费用1605.37 万元,同比下降35.54%,主要系上半年工程收入显着增长,以项目带动产品销售的打包模式大幅降低了营销费用;管理费用同比下降3.14%,费用性开支集团化管控效果明显;财务费用同比增加81.33%,主要是信贷规模增长所致。公司不断进行研发和技术创新,在降本增效的过程中塑造核心竞争力。公司生产设备制造能力得到海外市场认可,整条生产流水线销往巴基斯坦和印度等地区。公司将国际市场重心延伸至东南亚、中东、非洲和南美等市场,积极开发新兴市场,为公司带来新的发展机遇。

    盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019 年EPS 分别是0.12 元、0.16 元、0.21 元。我们看好公司:1)垂直一体化产业链优势,核心业务组件销售、电站运营以及EPC 业务增长稳健;2)优秀的快速反应及协同优势,成本控制能力及抗风险能力较强。首次覆盖,给予公司"增持"评级。

    风险提示:光伏政策变化风险;业绩增长不及预期风险;行业毛利率下降风险;海外市场的不确定性风险。(国海证券)

[责编:wangjingying]

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