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iPhone X四大创新为苹果产业链带来新机遇(受益股)

2017年11月14日 10:07来源:证券市场红周刊作者:王晶莹

  苹果公司2013年11月以3.6亿美元收购了3D视觉结构光方案先驱PrimeSense,获得大量核心专利和技术。通过对Linx、Faceshift、Emotient、Flyby Media、RealFace等多家公司的收购,苹果已经为3D视觉领域搭建了完善的生态体系。

    2017年iPhone X相比以往苹果手机的创新有:3D视觉(3D sensing)、无线充电、OLED全面屏、3D玻璃面板。这些领域的苹果概念股在中短期存在乐观的投资机会。

    3D视觉已经出现在微软Kinect、英特尔RealSense等消费级产品中。近几年,随着硬件端技术的不断进步,算法与软件层面的不断优化,3D深度视觉的精度和实用性得到大幅提升。

    相关个股:

    科森科技:聚焦大客户 苹果链外观件新秀

    A 客户金属机壳订单有望逐步向大陆厂商转移。2017 年智能手机金属机壳市场(包含金属后盖+金属中框)为1153 亿元,其中仅A 客户Phone机壳市场便达517 亿,占比在45%以上,此部分订单利润丰厚,由台厂富士康、可成基本垄断。2017 年,A 客户新一代iPhone8/8plus 和iPhoneX均采用全新机壳设计方案,由Unibody 铝合金机身改进为金属中框(铝合金/不锈钢)+玻璃后盖。藉由此次技术路线改变,A 客户逐渐引入更多的供应商,尤其是在供应链响应速度、良率爬坡、成本改善上均具备了与台厂竞争实力的大陆金属厂商。除了Phone 产品,Pad/Mac 等产品机壳订单也有望陆续转移,未来大陆厂商将分享更多利润丰厚的A 客户订单。

    科森科技切入A 客户金属大件,进入新一轮成长周期。公司之前主要为A客户供应pad 的金属小件,随着公司工艺的日渐成熟与合作加深,料号逐渐增多。2017 年,公司与捷普合作拿下较多A 客户新款Phone 金属中框(铝合金/不锈钢)份额,单机价值量大幅提升,公司也由A 客户小件供应商正式转换为大件供应商,地位明显提高,后续与A 客户合作空间广阔,有望分享更多大件产品料号,判断今年将是新一轮成长周期的起点。

    看好公司业绩弹性与长期客户份额提升趋势,给予"增持"评级。A 客户系列产品金属外观件订单逐渐向大陆供应商转移成趋势,科森从A 客户金属小件逐步切入到大件,将是最早获得利润丰厚的A 客户手机机壳订单的大陆厂商,业绩弹性巨大。预计2017-19 年EPS 分别为0.96、2.03、2.80 元,对应PE 为45、21、16X,维持"增持"评级。

    风险提示:竞争加剧、客户销售不及预期(兴业证券)

    立讯精密:进入新的扩张周期 未来新品有望多点开花

    新品爬坡叠加备货延后致Q3 增速放缓,但已做好长期储备

    立讯年初以来维持高速成长,主要得益于Type-C、iPhone 转接头、声学等产品线的贡献。而Q3 单季净利润同比较上半年有所放缓,我们判断主要原因在于:1)微电声、Airpods 等新品前期投入较大(尤其是研发费用);2)iPhone X 量产较往年有所延后,故新iPhone 对Q3 贡献减少。但公司前3 季度资本开支29 亿,在建工程5.6 亿,年增均超过180%,我们判断立讯正步入新的扩张周期,其长期产品储备不可限量。

    未来将看到新产品多点开花,驱动公司继续高增长

    立讯凭借此前在新领域的持续布局,正迎来收获期:1)声学方面,苏州美特已在大客户体系获得多个料号,今年收入有望冲击15-20 亿(去年全年仅7 亿);2)天线方面,立讯已获得单款新iPhone 约40%份额,且在iPad 供应链中放量,有望继续替代APH和MOLX;3)无线充电方面,立讯业已成为苹果发射端主力,同时不排除进入下一代iPhone 接收端;4)在马达、企业级通讯、汽车电子等领域,立讯亦有深厚积累,预计明年形成显着贡献。

    维持"买入"评级

    立讯3 季报以及全年展望均符合预期。在单季业绩增速短期放缓的背后,应看到公司充分的中长期储备。我们判断未来新产品多点开花将驱动公司持续高增长。预计2017-19 年净利润为17.2/24.2/33.0 亿,EPS 为0.54/0.76/1.04 元,对应PE 为41/29/21x。考虑到公司在大客户供应链的重要性日益增强,长期对标APH的逻辑仍然清晰,且3 年CAGR 达42%,按明年40xPE 给予目标价30.4 元。维持"买入"。(中信建投)

    水晶光电:减持计划影响有限 股权激励彰显信心

    事件描述:

    1、 公司三名董事及高管计划自11月6日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过310万股(占本公司总股本比例不超过0.47%)。

    2、 公司第四届董事会第二十九次会议决定以2017年11月7日为授予日,授予公司中层管理人员11名激励对象118万股限制性股票,授予价格为13.62元/股。

    3、 公司发布第三期员工持股计划(草案)。资金来源以持有人自筹(员工自筹资金不超过1300万元)以及公司奖励基金(762万元)提取确定。标的股票数量约101万股,股票来源为控股股东星星集团无偿赠与30万股水晶光电股票,及通过二级市场购买(以11月7日收盘价27.65元作为平均买入价格测算,数量约71万股)。

    点评:

    减持计划影响有限,股权激励彰显信心

    公司近日发布系列公告,我们认为本次减持计划不会对公司治理、股权结构及持续经营产生影响。而限制性股权激励以及员工持股计划将形成长远、有效的激励约束机制,充分调动员工的积极性和创造性,也彰显了管理层对公司未来发展的信心。

    3D sensing发展带动窄带滤光片快速发展

    手机3D sensing的市场空间在苹果、三星等的引领下将迅速放大,窄带滤光片是3D摄像头接收端的重要零部件。公司作为目前为数不多能量产窄带滤光片的企业,在产业链中具有一定的议价权,将充分享受行业红利。17年公司窄带滤光片产能已加速放量,18年还将进一步增长。窄带滤光片的毛利率高于传统光学业务,该业务未来几年成长空间巨大,将成为公司业绩增长的重要爆发点。

    双摄像头普及和像素升级推动蓝玻璃IRCF放量

    手机双摄普及率预计2017年下半年开始迅速提高,预计到2018年会进一步提高;此外,主流摄像头像素逐步提高到1300M像素,这两个因素将直接带动蓝玻璃IRCF(红外截止滤光片)市场空间翻倍。公司提前布局,抓住需求趋势快速扩张产能,产品市占率保持领先,蓝玻璃IRCF业务在2017年将迎来业绩进一步释放。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019年EPS分别为0.59元、1.05元、1.53元,对应PE分别为48.14倍、27.19倍、18.66倍。考虑到公司作为蓝玻璃IRCF及窄带滤光片龙头,市场空间广阔,维持公司"买入"评级。

    风险提示

    3D sensing普及不及预期;双摄渗透率不及预期。(财通证券)

    信维通信:业绩超预期 毛利率上升明显

   

    前三季度业绩超预期,毛利率上升明显。三季报显示,前三季度公司营业收入为24.82亿元,同比增长64.94%,归母净利润为7.15亿元,同比增长106.40%,其中Q3实现净利润3.11亿元,同比增长70.96%。公司在上半年共获得超1.2亿元政府补助,而三季度扣非后净利仍达到3.09亿元,业绩质量再上一个台阶。毛利率方面,第三季度毛利率达37.40%,同比上升3.4个百分点,盈利能力上升明显。

    立足射频领域,业务多点开花。传统射频领域,受益于竞争对手退出市场及大客户推出新品,公司主业稳定增长,目前iPhone X预售火爆,预计四季度将迎来更大需求。新兴领域,公司射频屏蔽件、结构件、无线充电等多业务渗透顺利,推动业绩增长,营收结构得到优化,促进毛利率上升。

    无线充电渗透加速,5G时代射频业务再起航。公司目前已成为三星无线充电模组重要供应商,大客户新品也具备该功能,大概率将为其提供无线充电产品。预计明年将会有近6亿部无线充电手机的渗透率,目前国内客户导入顺利,未来无线充电业务有望迎来突破性发展。5G方面,公司除加大自研投入外,还与中电55所合作开发SAW关键技术,在5G万物互联时代,对射频有海量连接需求,长期看有望打开5G新风口。

    投资建议

    预计公司2017/2018/2019年净利润为10.88/15.91/21.09亿元,每股EPS为1.11/1.62/2.15元,维持"增持"评级。

    风险提示

    无线充电需求不及预期;

    5G通信进展缓慢风险。(东方财富证券)

[责编:wangjingying]

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