红周刊首页>周刊原创>正文

少数民族药方剂推荐工作启动 民族药或成下一个金矿

2017年10月12日 15:32来源:证券市场红周刊作者:周琳

有媒体在9月17日投资参考中提示“热点转向防御中医药振兴或引关注”,指出“党中央在十八大报告当中特别强调了要扶持中医药和民族医药事业的发展,而随着十九大的临近,从政策的连续性角度考虑,中药发展关注度有望提升。”近期,《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》、《中药经典名方复方制剂简化注册审批管理规定(征求意见稿)》先后发布,被业界冠以“建国后医药行业最重磅政策”、“彻底变革医药行业”等期待。对于中药行业来说,经典名方复方制剂简化注册审批影响十分深远。文件发布后,生物制药板块反复活跃。据悉,新疆、内蒙古、青海和西藏等地区的少数民族药遴选专家和藏药、蒙药、维药等少数民族药方剂的推荐工作也已启动,民族药或成下一个“金矿”。

民族药是少数民族使用的、以本民族传统医药理论和实践为指导的药物,其独特的魅力长期植根于中华大地,是中华民族的共同财富。中国有藏药、蒙药、维药、彝药、傣药、苗药等六大民族药。目前多个省、自治区政府制定了规划,决定发展壮大民族药事业。2016年《甘肃省“十三五”陇药产业发展规划》提出,到2020年,陇药营业收入要冲刺500亿元的目标,年均增速要达到15%以上;

2017年《贵州省大健康产业“十三五”发展规划》提出,到2020年,发展认定苗医药发展省级示范基地和企业30个,把贵州建设成为全国具有影响力的苗医药产业化研制创新基地,培育一批响彻全国的“贵州苗药”品牌。此外,内蒙、广西、新疆也发布民族药相关振兴计划,西藏正加快推进藏医药立法工作,目前该法规已进入二审阶段。

相关概念股:

奇正藏药:业绩稳定增长符合预期,藏药龙头未来值得期待

利用西部全区域的优势开展了冲裁、党参、黄芪等特色药材品种的贸易业务,公司的二线优势特色产品种类较多,多是依据经典藏族传统验方开发出的疗效确切的优质产品;

公司发布2017年半年报。2017年上半年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长4.19%;实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长5.20%;实现扣非归属净利润1.64亿元,同比增长5.98%;实现EPS 0.4179元,同比增长5.21%。

2017年第二季度,公司实现营收2.64亿元,同比增长6.30%;实现归母净利1.00亿元,同比增长4.23%;实现扣非归母净利0.93亿元,同比增长5.70%;实现EPS 0.25元。

公司发布前三季度业绩预告,预计2017年1-9月实现归母净利2.01-2.62亿元,同比增长0-30%。

公司自剥离药材业务后业绩持续向好发展。拆分医药业务来看,上半年贴膏剂实现营收3.45亿元,同比降低3.07%;软膏剂实现营收0.90亿元,同比增长68.79%;丸剂实现营收0.22亿元,同比增长48.30%。

财务方面,报告期内费用控制较好,销售费用1.84亿元,同比增长14.31%;管理费用0.34亿元,同比降低8.29%;财务费用-182.5万元,同比降低-713.17%,主要系报告期内公司委托理财及银行贷款业务在报告期后期展开,导致银行存款利息收入增加、银行贷款利息支出减少所致。此外,报告期内经营性现金流为2.81亿元,同比增长104.59%,主要系报告期内营收票据到期解付增加以及销售商品、提供劳务收到的银行回款增加所致。

2.我们的分析与判断。

(一)二线品种发力助推药品业务整体平稳增长。

报告期内二线产品软膏剂和贴膏剂增速较快,毛利率有所提高。

报告期内,公司医药业务整体保持平稳增长,实现营收4.58亿元,同比增长4.19%,毛利率提升1.85pp。其中,公司通过增强大医院市场学术营销、扩大全产品在基药市场的终端覆盖、以及在零售市场拓展疼痛一体化产品群的策略,二线品种增长势头持续强劲,其中软膏剂实现营收0.90亿元,同比增长68.79%,毛利率提升3.44pp。软膏剂实现营收0.22亿元,同比增长48.30%,毛利率提升15.15pp。公司产销大品种贴膏剂受市场竞争加剧及行业政策影响,实现营收3.45亿元,同比降低3.07%,毛利率降低2.00pp。

(二)三年战略收官之年,业绩保持稳定增长。

我们认为公司未来药品板块有望保持稳定增长。2017年是公司三年战略的收官之年,公司继续围绕“一轴两翼一支撑”的战略开展业务,持续打造学术营销专业化、品牌管理精准化、销售管理精细化、市场准入系统化、新品上市规范化、生产管理精益化六大能力。目前公司共有以消痛贴膏、白脉软膏等12个独家品种或独家剂型品种为核心的55个藏药品名和72个批准文号,其中OTC 品种9个、国家保密品种2个,覆盖骨科、神经科、妇科、消化科等多个藏医特色治疗领域,我们认为公司的药品业务未来有望稳定增长,原因有二:

(1)产品市场准入基础较好。根据人社部发布的2017年国家医保目录,公司共有17个产品进入新版医保目录,新增5个产品。并且目前公司主打产品消痛贴膏进入2012年基药目录,仁青芒觉胶囊、二十五味珊瑚丸进入国家急(抢)救药品目录,此外,公司共有38个产品进入地方医保、26个产品进入地方基药、41个产品进入新农合、以及9个产品进入地方低价药目录;

(2)产品匹配“疼痛一体化”细分市场,强化疼痛一体化品牌协同推广。公司产品以自营销售模式为主,拥有1000余人的自主营销团队,通过专业化的学术推广模式和品牌推广模式,围绕“疼痛一体化”对细分市场实行品牌和产品的差异化定位。在大医院市场,一方面坚持品牌驱动的学术营销策略,为客户提高更优的临床方案,另一方面加大新产品上市力度,实现快速覆盖。在基药市场,公司持续扩大全产品的终端覆盖,依靠消痛贴膏在大医院建立的品牌优势,承接分级诊疗后的患者分流,促进销售进一步增长。在零售市场,公司一方面巩固消痛贴膏市场领先地位,另一方面拓展疼痛一体化产品群,快速提升二线产品覆盖率。

(三)二次开发和新药研发进展顺利。

公司围绕“一轴两翼”持续对已上市产品二次开发。公司经营计划始终围绕“一轴两翼”的战略举措开展,其中“一轴”即做强消痛贴膏,“两翼”即开拓产品线和加快新品市场开发。报告期内,公司围绕“一轴两翼”持续已上市产品的二次开发工作,一方面公司与国内院校合作,为培育新产品做准备,力争拓展产品线;另一方面,公司完成相关藏成药在优势适应症方面的医学研究,加快疼痛新产品的市场开发。报告期内公司继续充实核心产品消痛贴膏在骨科优势治疗领域的临床研究,丰富青鹏软膏在皮科领域的非临床安全性研究,持续推动关键藏药材的标准研究。

公司新药研发进展顺利。目前催汤颗粒完成感冒和流感II 期临床研究,正在启动Ⅲ期临床。正乳贴完成II 期临床研究。夏萨德西胶囊按计划在II 期临床研究中,乙烷硒林分散片根据CFDA 下发的临床批件,在进一步完善I 期临床研究。消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的IIa 期临床研究继续开展。

3.投资建议。

公司是藏药龙头,剥离药材业务后公司盈利能力有望进一步提升。一线品种消痛贴膏有望继续维持市场销售份额,并进一步扩张;二线品种青鹏软膏及白脉软膏有望持续发力,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现高速增长。此外,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,未来发展值得期待。预计2017-2019年净利润为3.34/3.80/4.21亿元,对应EPS 为0.82/0.94/1.04元,对应PE 分别为48/43/38倍。 维持“谨慎推荐”评级。

4.风险提示。

药品降价风险,新药研发进度不及预期,新品市场推广进度不及预期,

人福医药:吡格列酮获FDA 批文,制剂出口业务稳步推进

2014年公告拟近3000万增持新疆维药股份,交易完成后,公司将持有新疆维药69.85%的股权。新疆维药是一家集维吾尔药研发、生产、销售于一体的民族医药企业,是目前国内维吾尔药开发投资最多、拥有维吾尔药品种最多、剂型最全面的民族药生产企业。

10月9日下午,公司发布公告,公司控股子公司美国普克获吡格列酮片ANDA批文,获批规格有15mg、30mg、45mg三种。

吡格列酮获FDA批文,制剂出口业务稳步推进。公司定位于创新、出口、整合三大战略方向。2017年以来公司已经先后拿到加巴喷丁胶囊和吡格列酮片两个ANDA批文,虽然公司ANDA批文获批数量慢于预期,但我们看到公司仍坚持在制剂出口领域申报品种,整体制剂出口业务稳步推进。

单一品种对业绩贡献较少,看重公司不断丰富的制剂出口管线。吡格列酮是一种胰岛素增敏剂,主要用于单靠饮食和运动不能控制血糖的二型糖尿病的治疗。根据公司公告中提及的IMS数据,2016年吡格列酮片在美国总销售额约3000万美元,其中主要生产企业为Teva、Mylan、Macleods等,我们认为吡格列酮为公司贡献百万美金量级收入,对公司整体收入、利润影响较小。

盈利预测与投资建议:由于公司定增方案已于2017年8月获得批文,预计2017年四季度可以完成定增。考虑增发对利润影响,按照增发后股本,预测公司2017-19年增发摊薄后归母净利润分别为24.07、11.42、13.48亿元,同比增189%、-53%、18%,对应增发摊薄后EPS分别为1.78、0.84、1.00元/股。由于公司2017年出售中原瑞德产生21亿元投资收益对净利润影响较大,按照2018年EPS计算目标价。考虑公司中报业绩低于预期,给予低于可比公司的估值,给予公司2018年23倍PE估值,对应目标价19.32元/股,“增持”评级。

风险提示:宜昌人福业绩不达预期的风险,羟考酮缓释片专利挑战进度不达预期的风险,研发费用超预期的风险,销售费用超预期的风险,天风证券业绩低于预期的风险。

 

[责编:zhoulin]

证券市场红周刊

官方微信

微信:hzkstock

红学堂

官方微信

微信:
hongxuetang001

《红刊财经》

微信公众号

量价骄阳

特邀讲师骄阳官方微信

微信:LJJY9418

证券市场红周刊

红K线手机客户端

适用于iosAndroid

操盘心髓

作者

推荐指数

原价49.00元

今日特价49.00元