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唐山钢企提前执行错峰生产 钢市供应或将趋紧

2017年10月12日 15:29来源:证券市场红周刊作者:周琳

据媒体报道,唐山市政府办公厅11日印发通知,决定在10月份大气污染综合治理强化攻坚措施的基础上,实施进一步的空气质量改善强化措施。钢铁企业错峰生产启动时间由11月15日提前至10月12日;在秋冬季错峰生产方案下发前,钢企执行烧结(球团)装备停产50%的停限产措施;当大气环境不利于污染物扩散时、重污染过程到来前,要采取更严厉的停限产、停工、停运等措施。

不仅是唐山,京津冀及周边“2+26”城市错峰生产方案都在近期纷纷落地。据机构测算,仅唐山等四大重点城市按照50%限产,就会影响月度钢产量约625万吨,占全国月度钢产量的8.68%,将加剧钢市供应短缺局面。需求方面,尽管临近冬季北方建筑工地停工,但华东华南地区终端拿货积极性较高。主要用于汽车、家电等领域的板材,吨钢毛利有望维持较高水平。

新钢股份、*ST华菱等公司三季度业绩显著增长,受到多家机构关注。柳钢股份最新发布业绩预报,前三季净利12.55亿元,以此推算第三季单季净利约8.59亿元。

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山东钢铁:量价提升、降本增效助力业绩改善,改革利好优质龙头

公司已建成中厚板和薄板两条国际先进、国内一流的精品板材生产线,新上装备达到国际先进,形成了管线用钢、高强钢板、贝氏体钢、高强船板、锅炉容器用钢的专有生产技术,及适应日本、美国、欧洲等标准的专用钢材等新产品,锅炉板、锅炉板、低合金板国内市场占有率、产销量居行业第一位,公司进口矿比例约为70%。据国家冶金经济发展研究中心资料,公司主要产品的制造成本均在冶金行业平均值以下,其中,普碳中板的单位制造成本全国最低。

2016营业利润亏幅收窄,2017Q1扭亏为盈,钢市向好、降本增效为主因。

2016年公司实现营业收入501.43亿元,同比增加24.80%;营业利润-5.32亿元,同比增加15.84亿元,增幅达74.86%;净利润-5.38亿元,亏损同比大幅增加704.49%。主要原因为2016年因拟将济南分公司经营性资产出售,相关资产年末计提固定资产减值准备达5.72亿元。

从业务具体来看:(1)钢铁业务毛利率均明显提升;(2)钢材、焦化及动力和钢坯及生铁成为毛利和净利增长的关键业务。

从钢材业务盈利拆解来看:(1)销量增长:2016年钢材销量1266.35万吨,同比增加16.51%;(2)钢价上涨速度高于原材料:吨钢营收上升7.54%,吨钢营业成本增长6.64%;吨钢毛利44.61元/吨,同比增长22.12元/吨,增幅达98.36%;(3)吨钢期间费用减少:受益于降本增效措施,2016年吨钢期间费用104.09元,同比下降39.29%。(4)吨钢净利亏损减少:2016年吨钢净利为-59.48元/吨,同比增长89.48元/吨,涨幅达60.07%。

2017Q1实现营业收入164.88亿元,同比增长55.54%;净利润4.53亿元,同比增长244.32%,实现扭亏为盈。具体来看:(1)钢材价格的增长:吨钢营收达3176.05元/吨,与2016年相比增加707.67元/吨、上升28.67%;(2)原材料等成本增加:吨钢营业成本3122.83元/吨,与2016年相比增加699.06元/吨、增长28.84%,主要是原材料价格的增加。

钢铁主业:减产能提质促产品升级,优特钢稳增长、精品钢增弹性。

公司产能主要集中于莱芜及日照公司,莱芜分公司具备钢材产能695万吨,假定日照790万吨钢材项目投产,最大产能将超过1485万吨。

1、减产能:(1)2015年10月15日,山东钢铁发布《关于向山东钢铁集团有限公司转让济南分公司部分资产和负债的关联交易公告》,公司拟向实际控制人山钢集团转让本公司济南分公司部分资产和负债、业务及安置相关人员,具体为向山钢集团转让产能770万吨,负债减少94亿。(2)2016年12月24日,山东钢铁发布《关于向山东钢铁集团济钢板材有限公司出售部分资产的关联交易公告》,山东钢铁股份有限公司拟向山东钢铁集团济钢板材有限公司出售部分资产,交易完成后,公司在济南市区将不再有钢铁生产业务。两次剥离的钢铁产能在整个公司中盈利能力最弱。

2、提质:日照钢铁项目:(1)产品为热轧、冷轧、镀锌板、酸洗热轧、中板,产能分别为180、110、80、60、360万吨;其产品不与山东省钢铁项目构成同质性竞争,弥补汽车等多领域需求;(2)生产设备、生产技术、环保、世界领先;(3)日照为省内货物吞吐量超3亿吨的3个港口之一,处于主要钢铁消费地;单从原材料运输上,运费将比济南地区的产能节约至少80元/吨。

3、现有产能:现有钢铁生产将集中于莱芜分公司,莱钢股份具备220、265和210万吨H型钢、线材和优钢产能。H型钢国内规模最大、品种规格最全,国内市占率达到18%;优钢在国内领先,齿轮钢国内市占率第一。三、盈利预测和投资建议:预计2017-2019年EPS为0.10元、0.13元、0.18元,对应于2017年4月24日收盘价,2017-2019年PE分别为28.01X、21.15X和15.07X,2017年的PB为1.33,维持“买入”评级。

风险提示:国企改革进度不达预期;日照钢铁精品基地达产不达预期;矿石巨头联合限产保价控制铁矿石价格;宏观经济下滑致使需求走弱风险。

首钢股份:量、价、利齐升助业绩同比显著改善,投资收益对冲二季度板材业绩下滑

首钢股份是以钢铁业为主,高新技术产业同步发展的上市公司,年生产能力为铁430万吨、钢450万吨、线材350万吨、彩涂板17万吨、镀锌板18万吨,高技术含量、高附加值产品产量占产品总量的二分之一,2006年12月23日轧制出首钢发展史上第一卷热轧卷板,实现了首钢由低端产品向中高端产品的历史性跨越。

一、量、价、利齐升助业绩同比显著改善,投资收益对冲二季度板材业绩下滑。

量、价、利齐升助业绩同比显著改善:(1)营业收入282.57亿元,同比增54.39%;(2)营业成本246.12亿元,同比增53.20%;(3)钢材产量为719万吨,同比增6.50%;(4)吨钢毛利为506.95元/吨,同比增52.99%。2017年上半年,公司实现基本每股收益为0.18元,同比增5687.10%。

分季度来看,公司二季度营业收入环比降幅显著超出成本降幅,与行业变化趋势一致;二季度投资收益达3.32亿元,高于一季度的0.12亿元,投资收益的大幅增加将对冲板材业绩下滑的部分影响。根据公司对投资收益的拆分可知,可供出售金融资产在持有期间的投资收益达到2.98亿元、权益法核算的长期股权投资收益为0.43亿元。而公司可供出售金融资产主要为北汽股份的股权,截至报告期末,公司共持有北京汽车10.29亿股。

二、制造升级:三大基地,区位与协同优势将逐步显现,海水淡化等新产业注入新活力。

公司钢铁产能达1700万吨,2017年上半年,冷轧薄板、热轧营收占比分别高达60%、35%,毛利占比分别高达58%、32%。

三基地地理位置优越、交通便利。在三基地协同上,迁钢公司资源供给优势明显,与首钢冷轧形成上下游一体化的生产经营体系和产品研发体系,同时公司钢材可通过京唐钢铁自有码头销往沿海地区,降低物流成本。

三、聚焦3+1:需求放量及高端化发展助龙头钢企抢占市场,试水军工钢或为增长注入新动力。

汽车板:16年汽车板产量122万吨,市占率国内前三;冷轧产能的提升将持续增强汽车板生产能力。公司汽车板定位高端并日趋优化,成功开发了增强塑性双相钢,DH780实现了国内首发;汽车用酸洗板实现复相钢HR800CP、高强扩孔用钢780HE和580DP等牌号的批量供货。

电工钢:迁钢公司具备年产无取向硅钢105万吨、取向硅钢15万吨的能力。16年市占率国内第一,跻身变压器材料供应商世界第一梯队。宝武合并电工钢行业的集中度进一步提升,将增强龙头公司的定价能力,更有助于公司市占率的进一步提升。而强强联合也将为公司带来新挑战。

镀锡板:16年镀锡板在奥瑞金和中粮的供货份额国内第一。镀锡板事业部已实现一次材T1到T5钢种的薄规格全覆盖,在行业属于领先地位。

军工钢:2016年X65野战输油专用管线钢经受实战演练考验。

四、内外机遇:集团境内钢铁上市平台,区域龙头有望享受供给侧改革红利。

内部:公司为集团境内唯一钢铁产业上市平台;为首钢集团下属17家企业提供管理服务,该业务年收入超3亿元。

外部:京津冀一体化加速推进改善供需格局,严厉环保政策加速不达标产能退出,京津冀地区龙头钢企首钢股份或能够享受供给侧红利。

五、盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS为0.58元、0.64元、0.68元,对应于2017年8月23日收盘价,2017-2019年PE为12.49X、11.33X和10.66X,对应于2017年的PB为1.40X,给予“买入”评级。

六、风险提示:宏观经济持续下滑;汽车板、硅钢等高端产品产量低于预期;资产证券化进程低于预期;京津冀协同发展进程低于预期。

宝钢股份:2017年上半年业绩发布会会议纪要

宝山钢铁股份有限公司是一家专注于钢铁业的公司,主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类,是我国最大、最现代化的钢铁联合企业,在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业.公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品,公司采用国际先进的质量管理,主要产品均获得国际权威机构认可.在成为中国市场主要钢材供应商的同时,产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区.公司具有雄厚的研发实力,从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制,为公司积聚了不竭的发展动力.《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名,认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。

上半年利润总额同比增长58%,湛江钢铁半年实现净利13.5亿元。

上半年宝钢股份实现利润总额85.1亿元,同比增长58%。湛江钢铁目前已经全面达产,上半年产钢419万吨,销售402万吨,其中汽车用钢产量超过80万吨,上半年累计实现净利润13.5亿元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削减38.2亿元,成本管控优于同行。

汽车轻量化趋势未降低钢材使用比例,宝钢高强钢销量高速增长。

中国汽车产量及增速连续9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未来8年国内汽车产量将保持4%-5%的年复合增长。汽车车身轻量化是行业发展的方向,但钢材在整体车身制造当中的使用比例并未降低,高强钢替代常规软钢的比例上升。2016年宝钢汽车板销量为893万吨,其中冷轧汽车板销量为652万吨,高强钢销量达299万吨,同比增长15.4%。2017年上半年宝山、湛江和青山冷轧汽车板市场健康发展,超高强钢继续保持近20%的高增长。

Q&A环节:环保限产或导致钢铁产能迁移。

国民经济发展到一定阶段,环保要求就会被提上日程。冬季采暖区域在采暖季的钢材需求不大,但是限产会影响区域外的钢材供应。中国钢铁行业的产业结构不合理,南方需求大但生产企业不多。在应对高炉50%限产方面,钢企将面临执行层面的问题。如果企业采取焖炉来应对环保限产,短期还可以执行,但在采暖季长期焖炉会造成设备问题。所以,频繁环保限产可能会导致钢铁产能的迁移。未来雄安新区建成,河北地区钢铁企业将是新一轮供给侧改革的重点领域。

[责编:zhoulin]

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