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内存条价格狂飙 相关概念股爆发在即

2017年10月12日 15:18来源:证券市场红周刊作者:周琳

报告显示,过去的12个月,DRAM已经从2.45美元涨到5.16美元,涨幅达到惊人的111%,而且,在年底之前,DRAM预期还会出现高达40%的增长。

业内人士指出,由于供给厂商太少,三大厂商有极强的议价权。当前,除了PC,智能手机、企业服务器的迅猛发展对内存的需求愈来愈大,DRAM产能跟不上,预计到2018年,随着3DNANDFlash产能和良率不断提升以及新增产能陆续投产,存储器供应紧张局面才有望缓解。

相关概念股:

太极实业:工程业务光伏推动业绩,传统业务布局优化

与海力士合资成立海太半导体,主要承接海力士内存产品封测业务,直接受益内存量价齐升。

工程业务成为推动收入增长的主要因素:在经过20 1 6年重大资产重组后公司完成了对于十一科技的收购工作,其工程总承包、工程设计、咨询收入增加等在近期半导体和面板行业投资建设规模持续增加的情况下,获得了可观的订单规模,使得公司上半年销售收入同比去年调整后的数据上升29.5%达到了53.1亿元。另外,传统的半导体和涤纶业务从各自产品的出货量规模看,也获得了20%以上的增长幅度,为公司的收入贡献了正面的推动作用。

规模效应产业结构变化带动盈利能力的有效提升:中报公司上半年在销售收入获得有效增长的情况下,能力也获得了有效的提升,毛利率方面相较于调整后数据同比仍然获得了1.7个百分点的增长达到了14.4%,尽管公司未披露具体的产品分布的毛利率数据,但是我们可以看到,半导体业务呈现了收入的显著增长,规模效应对于产业盈利增长有着积极的租用,而光伏发电和咨询服务的毛利率相较于传统产品毛利率高,收入规模的提升带来了产品结构推升综合毛利率。尽管三项费用率水平略有上升,但是整体的净利润增长幅度依然显著高于收入增速。

工程施工在手订单可观,传统业务持续优化布局:截止报告期末,十一科技在手大额EPC项目订单累计已达220亿元,按照1.5年的平均周期,预计今年年底将会有大量回款入账。已经中标的项目中,包括了长江存储的EPC项目、和辉光电有限公司第6代AMOLED显示项目等重要的国家战略实施项目,因此未来的成长性值得期待。光伏电站领域公司2016年装机量占国内总装机量的21.56%,占据了领先的市场份额。传统业务方面,海太半导体依然享受着存储器行业市场的高景气度订单,太极半导体也出现了单月正经营性现金流,涤纶化纤业务的客户结构逐步优化,因此公司的传统业务也出现了逐步恢复的局面,未来对于业绩有望逐步实现正面贡献。

投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.20、0.26和0.31元。净资产收益率分别为6.8%、8.2%和9.2%,给予增持一A建议,6个月目标价为7.80元,相当于2017年至2019年39.0、30.0和25.2倍的动态市盈率。

风险提示:工程建设及咨询设计订单落地存在不确定性:光伏发电站的建设和运营存在不确定性:存储器市场周期性波动影响公司盈利能力。

兆易创新:大基金战略入股,台企财报指引闪存高景气

是国内存储器芯片设计龙头,拟通过收购北京矽成增加DRAM业务,存储器版图完善有助快速发展。

事件概述近期,兆易创新发布公告:1)国家集成电路产业投资基金股份有限公司(以下简称“大基金”)完成受让公司股份22,295,000股,占公司总股份11%,陕国投完成受让公司股份14,450,000股,占公司总股本的7.13%,转让价格均为65.05元/股;

2)拟与中芯国际集成电路制造(上海)有限公司签署《战略合作协议》;3)控股股东于8月28日通过大宗交易增持公司股份3,091,400股,增持比例为1.525%,增持均价为65.05元/股。

分析与判断

大股东增持,大基金战略入股,看好公司在Flash 和MCU 的中长期发展潜力我们认为,公司是国内存储器及MCU 芯片产业的龙头企业,主营业务存储芯片是国家战略支持的IC 细分方向,受益于全球NOR Flash 供不应求引起的价格持续上扬、产品结构升级、新产品持续量产以及良率提升,公司业绩将持续高增长。大基金战略入股并成为第二大股东,凸显公司产业战略地位,将支持公司存储器和MCU 设计业务发展,有望保障公司晶圆代工产能供应,提升新技术、新产品开发水平,促进国内存储产业发展。

携手代工厂将消除存储器产能的不确定性,提供长期稳定的产能供应

1、根据公告,本次拟签署的协议为供货合作协议,合同标的为原材料晶圆,合同金额为至2018年底采购金额为12亿元或以上。

2、我们认为,公司是国内存储器设计厂商,NOR flash 等芯片产品依赖第三方代工厂进行制造。本协议表明市场担忧的产能不确定性问题将得以消除,在当前整个存储器行业产能紧张的背景下,长期稳定的代工产能供应将推动公司业绩持续高增长。

旺宏、华邦电等台企Q2财报优异、近期股价大涨指引NOR Flash 行业高景气

1、全球第二大NOR flash 企业旺宏电子二季度营收同比增长27%,毛利率为34%(环比提升7个百分点,同比增加20个百分点),受益客户强劲的需求,二季度NOR flash 营收占比为63%,营收同比增长21%、环比增长9%,出货量环比增加6%,NAND Flash 营收同比增长25%,出货量同比减少25%。7月份旺宏电子营收环比增长18.7%,同比增长34.1%,呈现加速增长态势。

2、全球第四大NOR flash 企业华邦电二季度营收同比增长8.71%,环比增长9.46%,毛利率为32.55%(环比提升3.88个百分点,同比增加4.31个百分点),受益价格上涨和持续增长的多种Flash 应用需求,二季度闪存产品营收占比45%,营收环比增长17%。7月份华邦电营收环比增长0.6%,同比增长13.39%,呈现加速增长态势。

3、我们认为,受益下半年智能手机新品密集备货和新能源汽车进入销售旺季,预计NOR flash 将继续供不应求、持续涨价,NOR flash 进入新一轮高景气周期。?Ta ble重_S申um观ma点ry]: 受益闪存持续涨价,NOR Flash进入新一轮景气周期,MCU向好

1、需求持续走高。自下半年起,AMOLED 智能手机将大量出货,集成触控IC和显示驱动IC 的单颗TDDI 芯片渗透率提升,再加上物联网应用的兴起,NORFlash 需求将持续增长。

2、供给与产能有限。目前全球NOR Flash 的产能仅为8.8万片/月,NOR Flash与下游应用联系紧密、定制化属性强,产能扩张所需时间长、难度大,华邦电、旺宏等台企的主要新增产能将到明年下半年才能大量释放,再加上赛普拉斯、美光等国际大厂战略性转向车载、工控等高端市场,NOR Flash 供不应求,持续涨价。据DRAMeXchange 的研究,预计今年三季度NOR Flash 价格将上涨10%~20%。据digitimes 的资料,预计NOR Flash 第四季度合约价将再次上涨15%

3、我们认为,公司是本轮存储器涨价的直接受益者,存储器代工产能充裕、产品制程领先,业绩随着闪存涨价弹性大,市场份额将逐步提升。MCU 产品体系全、性价比高,将逐步实现进口替代,市场份额将不断提升。

盈利预测与投资建议公司终止收购北京矽成,但我们仍然看好公司中长期发展。大基金战略入股,公司将成为国家存储器战略落地的产业平台之一。公司是全球领先的闪存芯片及MCU 供应商,受益闪存芯片供应偏紧及需求增长带来的持续涨价行情,业绩弹性大。IPO 募投项目将丰富公司的产品线,提升产品竞争力。

不考虑收购北京矽成,假设下半年业绩好于上半年,上调盈利预测,预计2017~2019年EPS 为2.04元、2.98元、3.79元,考虑到主业稀缺性和产业地位,可给予公司2017年70~75倍PE,未来12个月的合理估值为142.8元~153.0元,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:

1、晶圆等原材料价格波动;2、闪存涨价不及预期;3、新产品研发不及预期。

紫光国芯:业绩符合预期,智能芯片业务增长较快

子公司是国内唯一拥有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司,主要产品为DRAM存储器和模组。

紫光国芯(002049)公布2017年半年报。

业绩符合预期。17年上半年,公司实现营业利润1.39亿元,同比增长13.55%;实现净利润1.23亿元,同比减少17.86%,主要因16年同期集成电路业务将15年度多缴纳所得税冲减,因而所得税费用为负所致。17年上半年,公司基本每股收益0.20元。

收入增速加快,预计将保持较快增长。17年上半年,公司实现营业收入8.01亿元,同比增长24.01%。收入增长主要得益于公司积极开拓存储器芯片、智能芯片等集成电路产品相关应用市场。公司智能芯片业务营收占比42.36%,为公司第一大业务;该业务17年上半年营收3.39亿元,同比增长35.77%。公司二代身份证芯片保持稳定供货,城市通卡、公交卡和居住证等应用项目全面推广,所占市场份额逐步提高;交通部标准的交通卡市场份额持续扩大,正成为公司新的业务增长点;THD88芯片已经入围农行等国有银行,市场份额逐步提升。公司USB-Key主控芯片产品具有高性价比、高安全性的优势,已成为市场主流产品,随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产,未来市场份额将进一步提升。因此,预计公司17年下半年和18年营收仍将保持较快增长。

毛利率显著回落,预计将企稳回升。17年上半年,公司毛利率为32.83%,同比回落8.44个百分点,主要由于特种集成电路、存储器芯片业务毛利率大幅回落所致。分业务毛利率显示:智能芯片业务毛利率27.80%,同比提升3.35个百分点;特种集成电路业务毛利率60.85%,同比回落7.10个百分点;存储器芯片业务毛利率9.58%,同比回落19.88个百分点;晶体业务毛利率17.47%,同比提升7.08个百分点。分季度毛利率显示:公司17AQ1毛利率29.91%,同比回落17.93个百分点,环比回落2.26个百分点;17AQ2毛利率35.78,同比降幅缩窄到0.40个百分点,环比提升5.87个百分点。考虑到17AQ2毛利率已显著好转,预计公司17年下半年和18年毛利率将企稳回升。

终止筹划重大资产重组。公司于17年7月17日发布公告,终止对长江存储的收购。由于长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大,目前尚处于建设初期,短期内无法产生销售收入,公司认为收购的条件尚不够成熟,同意终止本次股权收购。本次重组的终止,不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响,也不会影响公司既定的战略规划。

盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.62与0.76元,按9月13日29.16元收盘价计算,对应的PE分别为46.7倍与38.2倍。目前估值相对电子行业水平合理,首次给予“增持”的投资评级。

[责编:zhoulin]

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