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锂电自动化设备订单有望加速释放 关注相关概念股

2017年10月12日 11:02来源:证券市场红周刊作者:周琳

日前科恒股份发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润同比增长2211.38%-2553.81%,其中第三季度预计实现归母净利润同比增长4220.77%-5372.98%。业绩高增长原因之一是并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲。随着三季报业绩逐步披露,从业绩增长确定性角度,我们建议关注锂电自动化设备板块。

目前下游锂电客户处于高景气阶段,需求旺盛。据不完全统计,目前国内重要的锂电池企业2017-2020年产能规划合计分别已经达到169Gwh、293Gwh、350Gwh、405Gwh,CAGR达到133.82%。粗略按照每1Gwh对应4亿元的设备投资额来计算,2017-2020年锂电设备新增需求带来的设备投资额分别高达372亿元、496亿元、224亿元、222亿元,其中涉及到锂电物流仓储自动化的后段设备占比约30%,相关企业有望坐享锂电行业加速成长红利。

另外,从政策角度看,国家工信部正在积极制定燃油车退出方案,政策不断提振行业发展,未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求,订单业绩确定性较高,锂电自动化设备行业将迎来一轮2-3年完整的向上周期。

相关概念股:

今天国际:领先的物流自动化系统集成商,锂电池行业订单有望快速增长

领先的物流自动化系统集成商,锂电池行业订单有望快速增长,目前CATL、比亚迪、珠海银隆等主流电池厂商皆为公司优质标杆客户;

领先的物流自动化系统集成商,烟草和锂电行业优势显著。公司2000年成立,是国内较早从事物流自动化系统集成的企业之一。公司拥有自主研发的物流管理和控制系统,为客户提供一体化的仓储、配送自动化物流系统及服务。公司以烟草行业物流自动化业务起家,目前在该领域处于领先地位,客户覆盖率达80%;2016年烟草行业实现营收2.76亿元,同比增长56.66%。2014年开始向新能源汽车领域拓展,成功实施了比亚迪“自动检测及物流高温存储系统项目”,合同金额达2.05亿,具有较强的示范效应;目前CATL、比亚迪、珠海银隆等主流电池厂商皆为公司优质标杆客户,公司在锂电池行业订单不断释放,竞争优势显著。

销售费用及研发投入增加致上半年业绩下滑,下半年订单确认及开拓有望大幅增长。公司上半年实现营收1.69亿元,同比下降2.98%;归母净利润2170.89万元,同比下降31.23%。营收小幅下降主要是因为项目订单交付较少,集中在下半年完成并结算。归母净利润下降幅度大于营收主要是因为公司加大各行业业务拓展力度和研发投入,费用同比增长较大,其中销售费用1396.98万元,同比增长29.45%;管理费用3065.09万元,同比增长25.57%。上半年期末公司在手订单10.32亿元,其中烟草行业订单7.20亿元,占比69.70%;动力锂电池行业订单2.34亿元,占比22.66%;一般而言,锂电池行业项目交付周期为3-6月,烟草行业为6-12月,公司订单饱满,下半年营收确认有望大幅增长;同时,上半年动力锂电池行业新增订单2.20亿元,同比增长354.64%,研发费用增加将加强公司新品开发力度,进一步打开新领域订单拓展空间。

受益下游动力锂电厂商产能扩张,锂电行业订单有望快速增长。根据EVTank预测2017年底锂电池主流厂商产能将达到140GWh,而2016年底产能合计仅71.3GWh,缺口达68.7GWh;按每GWh对应物流自动化投资约4000万元计算,潜在市场规模约27.48亿元。公司在锂电行业具有显著优势,将充分受益锂电池产能扩张,2018年业绩有望持续高增长。

股权激励到位,助力公司跨行业持续拓展。2017年5月,公司向董监高及核心技术人员授予282.96万股限制性股票,授予价格17.60元/股,2017-2019年解禁条件是以2016年净利润为基数,增长率不低于15%、40%、70%。股权激励有助于留住核心技术人员,助力公司在新能源电池、冷链、高铁、航空航天等领域的持续拓展能力。

首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017-2019 年归母净利润1.00、1.53、1.95 亿元,对应EPS 分别为0.65、1.00、1.26 元/股,按最新收盘价27.27 元计算,对应PE 分别为42、27、22 倍,首次覆盖给予“增持” 评级。

风险提示:烟草行业需求大幅下滑;锂电池行业扩产能不及预期。

赢合科技:大客户战略有效推进,锂电自动化设备增长迅猛

锂离子电池自动化生产设备商,上半年锂电设备实现翻倍增长。

业绩符合预期,锂电设备实现翻倍增长。今年上半年,公司实现营业收入7.37亿元,同比增长125.99%;归属于上市公司股东净利润1.14元,同比增长98.24%。其中锂电专用设备实现收入6.01亿,同比增长91.15%,毛利率37.95%,同比下降4.61个百分点,毛利率下降主要系毛利率较低的外购零部件比例上升。公司三费费用率14.4%,同比降低4.5个百分点,其中管理费用率10.01%,同比降低3.47%,显示公司费用控制良好。公司存货5.75亿,预收款项2.78亿,推测在手订单10亿左右。下半年随着大客户开拓推进以及新能源相关政策落地,预计订单环比上半年更好。

公司是领先的锂电设备整线商,大客户战略有效推进。锂电设备整线方案的优势在于自动化程度高,成本低,且效率高。公司的整线方案自2016年推出以来,客户接受度不断提升,客户粘性增强。公司目前主要客户包括国能、国轩高科、沃特玛、中航锂电等。由于下游电池厂未来将呈现强者恒强的局面,公司也调整战略主要聚焦大客户,效果显著。2016年公司前五大客户的营收占比达到70.29%,预计今年客户集中度会更高。上半年,公司与国能签订2.85亿元合同,连续十二个月内签署合同金额高达4.28亿元,同时签订战略合作协议,第一期设备采购额预计将达到10亿元。下半年公司有望拓展更多一流客户。

收购东莞雅康后协同效应体现,定增募资进一步扩大产能。公司收购雅康后积极整合,协同效应开始体现。雅康被收购时做出业绩承诺:2016-2018年不低于3900万元,5200万元,6500万元。雅康2016年和2017年上半年分别实现净利润4060万元,2746.9万元,今年超额完成业绩承诺是大概率事件。公司定增募资16亿元用于锂电自动化产线建设、智能工厂及运营管理系统展示等项目,进一步扩产提升盈利能力。

盈利预测和投资评级:公司是国内锂电自动化设备的龙头企业,整线解决方案优势突出,下半年订单和盈利环比向好。预计2017-2019年EPS分别为2.23元,3.18元,3.95元,当前股价对应的PE分别为34倍,24倍,19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

科恒股份:三季度业绩提速显著,全年高增长趋势清晰

并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲。

公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润1.35亿元-1.55亿元,同比增长2211.38%-2553.81%;其中第三季度预计实现归母净利润7500万元-9500万元,同比增长4220.77%-5372.98%。报告期内公司业绩高增长原因有三点:

(1)锂电材料产销两旺,新产能逐步释放,毛利率亦有一定提升;

(2)并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲;

(3)出售湖南雅城全部股权(由合纵科技购买),投资收益大幅增长。

锂电材料持续高增长,新产能放量增厚业绩 公司为新晋锂电材料厂商,现有钴酸锂和三元材料合计月产能约800吨,且基本处于满产状态。2017年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力三元532、622等高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来公司将继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。 受益于新能源汽车爆发式增长,我国正极材料发展迅猛,市场规模从2012年的65.71亿元快速增长至2016年的208.6亿元,CAGR为33.48%。据高工锂电预测,未来我国正极材料市场将继续保持快速增长,到2020年市场规模有望突破700亿元。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额有望不断提高,成为主流技术路线。公司三元锂电材料业务发展迅猛,英德二期正在规划建设中,未来有望分享行业增长红利实现进一步突破。

锂电设备优势再巩固,全年业绩爆发可期 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。 子公司浩能科技为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头,优势领域在于涂布和辊压,客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外锂电池龙头,全年订单有望达20亿。同时,公司拟收购万好万家,加强搅拌设备领域优势。目前万好万家已对大连松下供货,核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等扩产意愿强烈的电芯厂,潜在订单空间巨大。2016年万好万家签订锂电设备订单1.9亿,同比大增727.36%,2017年1-5月,签订锂电设备订单3207.29万元,继续保持在高位。未来,万好万家被收购后,将与浩能科技业务形成一定协同效应,在积极打通前端设备一体化的同时实现客户引流,全年业绩爆发值得期待。

锂电“材料+设备”布局清晰,主营业务彰显超强盈利能力 公司前三季度预计实现归母净利润1.35-1.55亿元,其中非经常性损益约5000万元(主要由出售湖南雅城全部股权造成),对应扣非后归母净利润0.85亿元-1.05亿元,同比大增844% -1067%,彰显出主营业务的超强盈利能力。报告期内公司出售湖南雅城全部股权,进一步巩固锂电材料、设备的主业地位。未来凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能和万好万家产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电“材料+设备”龙头。

盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为1.99亿、3.68亿和5.42亿元,EPS为1.69元、3.12元和4.60元,PE为42倍、23倍和15倍,维持“买入”评级。目标价85元。

风险提示:新能源汽车政策发生重大变化,锂电池电芯厂扩产不及预期。

[责编:zhoulin]

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