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板材9月报价大幅上调 行业龙头业绩向好

2017年09月13日 11:42来源:证券市场红周刊作者:周琳

据媒体报道,9月份宝钢股份板材内销价格在8月份价格基础上调整如下:厚板上调400元/吨;热轧上调350元/吨;电镀锌、镀铝锌上调300元/吨;彩涂(9-10月份)上调450元/吨;取向向电工钢上调600元/吨;普冷CQ级及非汽车品种钢上调300元/吨,其它上调200元/吨等。

业内表示,重点地区环保限产的细化措施逐步浮出水面,钢材产量在采暖季会有明显下降,而现阶段的库存处于较低水平。同时,传统的“金九银十”的需求旺季开启,钢材价格有上探的动力。下半年6个月中有4个月为螺纹淡季,而下半年是传统的汽车销售旺季,板材价格在7月已经得到了修复,后续具备持续上涨动力。板材价格如期大涨,行业盈利空间打开。

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宝钢股份:2017年上半年业绩发布会会议纪要

作为国内优质板材龙头,取向硅钢和汽车板市占率各达80%和65%-70%。

上半年利润总额同比增长58%,湛江钢铁半年实现净利13.5亿元。

上半年宝钢股份实现利润总额85.1亿元,同比增长58%。湛江钢铁目前已经全面达产,上半年产钢419万吨,销售402万吨,其中汽车用钢产量超过80万吨,上半年累计实现净利润13.5亿元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削减38.2亿元,成本管控优于同行。

汽车轻量化趋势未降低钢材使用比例,宝钢高强钢销量高速增长。

中国汽车产量及增速连续9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未来8年国内汽车产量将保持4%-5%的年复合增长。汽车车身轻量化是行业发展的方向,但钢材在整体车身制造当中的使用比例并未降低,高强钢替代常规软钢的比例上升。2016年宝钢汽车板销量为893万吨,其中冷轧汽车板销量为652万吨,高强钢销量达299万吨,同比增长15.4%。2017年上半年宝山、湛江和青山冷轧汽车板市场健康发展,超高强钢继续保持近20%的高增长。

Q&A环节:环保限产或导致钢铁产能迁移。

国民经济发展到一定阶段,环保要求就会被提上日程。冬季采暖区域在采暖季的钢材需求不大,但是限产会影响区域外的钢材供应。中国钢铁行业的产业结构不合理,南方需求大但生产企业不多。在应对高炉50%限产方面,钢企将面临执行层面的问题。如果企业采取焖炉来应对环保限产,短期还可以执行,但在采暖季长期焖炉会造成设备问题。所以,频繁环保限产可能会导致钢铁产能的迁移。未来雄安新区建成,河北地区钢铁企业将是新一轮供给侧改革的重点领域。

鞍钢股份:板材盈利料将提升,东北钢铁龙头有望成为供暖季限产的最大受益者

主要产品包括热轧板、冷轧板以及中厚板。

1.业绩分析:产品价格上涨大幅拔高业绩,三费控制合理彰显经营实力产销量来看:公司上半年生产生产铁1067.83万吨(同比-1.11%),钢1090.85万吨(同比+1.60%),钢材1021.92万吨(同比+3.64%);销售钢材999.57万吨(同比+4.00%);实现钢材产销率为97.81%;产销量微幅上涨。

产品价格&毛利率:在产销量保持稳定的情况下,公司主要产品价格大幅上扬,其中冷轧均价上涨1119元(同比+31.5%),热轧均价上涨1050元(同比+42.0%),中厚板均价上涨1076元(同比+43.8%)。在产品价格大幅上扬的情况下,公司整体毛利率11.22%(同比-1.43pct),原材料价格的大幅上涨略微拉低了毛利率;分品种看,热轧毛利率12.04%(同比-3.12pct),冷轧16.98%(同比+4.64pct),中厚板5.04%(同比-0.44%);说明整体毛利率的拉低主要是受热影响。

费用水平:公司上半年销售费用11.88亿元(同比+23.62%),销售费用上涨主要由于运费等费用上涨;管理费用6.28亿元(同比-13.85%),财务费用5.55亿元(同比-10.19%);在营收大幅上涨的情况下主要费用得到有效控制,展现了公司稳健的经营管理水平。

经营净现金流:公司上半年经营性净现金流6.1亿元(同比-57.61%),主要是因为原材料价格上涨的情况下,公司购买商品、接受劳务支付的现金比上年同期增加人民币91.6亿元,并且收到政府补助有所减少,运费、委托加工等支付现金增加。

2.投资看点:改革降费稳步推进,看好环保限产对公司的利好

改革方面,公司对公司下属37家生产厂及子公司的管理者实施市场化运营评价,实施契约化管理,按照“效率、效益、风险、成长”四个维度,建立经济责任指标体系,对鲅鱼圈钢铁分公司厚板部3.8米中板线、无缝钢管厂、大型厂小型线实施企业内部承包经营;拓展采购渠道,降低原燃料成本,稳定采购主渠道,提高采购效率,合理避峰就谷,开发潜在供应商,不断引入优质供应商加强营销管理体系建设,优化内部机构;加强营销管理体系建设,优化内部机构,整合销售单元,提高营销体系运行效率。推进区域营销公司改革,成立专业化销售部门,强化指标分解,激发经营活力和销售人员积极性。环保限产方面,我们预计今年供暖季“26+2”城市将限产约2800万吨,公司的环保基础好,且地处东北环保压力本身不大;作为地缘上离“26+2”最近的大型钢企,公司有望成为环保限产的最大受益者。

3.投资建议:

预计公司2017-2019年将分别实现营收734亿元、740亿元和747亿元,同比增长26.9%、0.8%和0.8%;归母净利润49.43亿元、53.61亿元和57.92亿元,同比增长205.9%、8.5%和8.0%;对应EPS分别为0.68元、0.74元和0.80元,对应PE10X、9X和8X。维持推荐评级。

4.风险提示:

钢价走势出现重大不利局面、冬季环保限产不达预期。

[责编:zhoulin]

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