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锂电材料价格继续上涨 上市公司积极布局

2017年09月13日 10:58来源:证券市场红周刊作者:周琳

受行业供需向好推动,三元材料、磷酸铁锂价格12日继续上调,部分企业涨价每吨5000元至10000元。磷酸铁锂主流报价在每吨10万至11万元之间,523型三元材料报价在每吨18.5万至20.0万元,111型三元材料报价在每吨21万元以上。

中汽协最新数据显示8月份新能源汽车销量同比、环比增长均较好。在双积分政策等因素推动下,新能源车销量有望延续快速增长,给锂电材料产业带来市场机遇。

相关概念股:

金鹰股份:纺机龙头拓展新能源汽车新产业

纺机龙头跨行业发展进入新能源汽车关键零部件领域

公司是麻、绢等成套纺机装备龙头,市占率一直保持在85%以上。虽然近年整体业绩平稳,但国内人力和原料成本不断提高,行业增速放缓已成为趋势,因此公司在2015年启动非公开发性股票等事宜,跨行业进入新能源汽车关键零部件领域,展望利用资本市场优势,培育新的利润增长点。

拟非公开发行股票用于新能源汽车动力电池项目和动力总成项目

发行价格6.33元/股,募集资金16亿元,其中新能源汽车动力电池项目总投资10亿元,技术来源于日本技术合作方,日本ENAX公司的创始人。新能源汽车动力总成项目总投资4.57亿元,由阿尔特公司提供动力总成产品工艺、技术等方面的服务。非公开发行目前正在办理环评等手续,今年落地概率较大,根据可研报告,达产后销售收入46.15亿,净利润2.91亿。

与湖南瑞翔新材料股份有限公司签署《战略合作协议》

湖南瑞翔是国内第一、国际前三的锂离子电池正级材料制造企业。未来双方将组建年产1万吨三元锂电池正极材料合资公司,另外公司还意向以现金方式以每股不超过人民币3.5元认购湖南瑞翔增资发行3000万股股份。打造涵盖从三元正极原材料到新能源汽车电池到动力总成完整产业链。

15-17年业绩分别为0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股(未考虑定增)

1)不考虑定增,目前股价对应17年市盈率74倍,2)考虑定增,假设年中完成,1年建设期,17年募投项目有望贡献1.46亿净利润,摊薄后市盈率30倍,接近锂电池行业平均水平,市值仅57亿,且涵盖三元正极原材料到电池到动力总成完整产业链,竞争优势明显,首次给予“买入”评级。

风险提示

审批的风险、新入市场的风险和对外投资的风险。

云天化:业绩已达谷底,底部向上预期强劲

公司发布2016年报,报告期内实现营业收入526.3亿元,同比增加4.7%;实现归母净利润-33.6亿元,同比减少3419.9%。公司2016年度不进行利润分配,也不进行资本公积转增股本。

化肥行业低位运行,谷底业绩有望反转。报告期内,公司的化肥业务大幅下跌,因市场疲软而销量急剧减少,其中硝酸一铵、硝酸二胺、尿素以及复合肥的销量分别为79.28万吨、314.71万吨、154.28万吨和72.9万吨,同比分别下降48.21%、21.76%、16.23%和46.61%,同时由于销售价格的下跌,化肥业务毛利率减少9.58个百分点至13.8%。由于磷肥等下游产品行业的不景气,公司磷矿采选行业毛利率减少8.10个百分点至30.09%。值得注意的是,工程材料业务因锂电池隔膜行业景气向好而有所增长,后续随着公司锂电材料生产能力的扩充和新锂电池需求的持续高增,公司业绩有望反转。

锂电隔膜潜力巨大,子公司产能继续扩张。2016年底至2017年初,新能源汽车政策陆续出台,行业秩序逐渐确立,预计2017年新能源汽车产量销量仍会进一步快速上涨。新的补贴政策提高了对电池能量密度的要求,利好三元电池产业链,湿法隔膜受益明显。公司子公司拥有两条年产3000万平方米的湿法隔膜生产线,并于2016年8月份定增募资新建两条产能分别为3000万平方米的湿法隔膜生产线,预计2017年投产,进一步扩大产能。随着产能的释放,公司有望进一步提升市场份额。

磷肥行业低位运行,有望逐渐回暖。磷肥行业低位运行,供需格局或将持续优化。行业准入标准与环保要求不断提高,磷矿资源限制开采,使得中小磷肥企业缺少竞争优势,落后产能有望逐步退出市场。云天化公司是国内磷肥行业龙头,拥有云南已探明的磷矿资源储量的25%,拥有国家唯一的磷资源开发利用工程技术研究中心,磷肥生产规模居于行业领先地位。在这种情况下,磷肥价格中长期看呈上升趋势,龙头企业有望从中受益。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.03元、0.12元、0.32元,对应动态PE分别为287倍、73倍和27倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:产品价格下降的风险、产能扩充项目进展及消化低于预期的风险、新能源汽车行业及化肥行业景气度或不及预期。

炼石有色:拟收购加德纳打造航空全产业链布局

拟收购加德纳,维持增持评级。公司公告拟以3.26亿英镑收购加德纳航空控股有限公司(下简称加德纳),收购一旦完成公司航空全产业链布局将明显提速,但公司已暂停原主营钼精矿采选,故下调2017/2018年EPS预测至0.04/0.11元(原值0.39/0.58元),新增2019年EPS预测0.19元。

考虑到加德纳若成功并表将大幅增厚公司业绩,且公司单晶叶片一旦放量将打破海外垄断,具有极大战略意义,参考行业估值水平并给予龙头企业一定估值溢价,相应下调目标价至30元(前值37.18元),维持增持评级。

加德纳在航空金属零部件制造领域具备较强实力。加德纳在航空金属零部件成型、零部件表面处理、零部件组装等方面具备深厚技术积累,公司拥有符合全部航空供应链标准的零件加工设备和能力,具备包括AS9100,IS014001及OHSAS18001等认证,技术及渠道皆具较强实力。

国内+国际双发力,公司航空产业链布局有望持续推进。公司目前航空产业链布局进展顺利:国内已形成高温叶片、航空发动机和无人机产业布局;国际方面公司已取得EN9100(欧洲)认证,获得进入航空发动机厂商供应链的必要资质。我们认为公司与加德纳在产业链方面协同效应明显,收购若顺利完成,公司将有望借助加德纳顺利进军国际市场,进一步整合航空产业链资源及完善相关产业布局。

催化剂:收购顺利完成。

风险提示:产业链整合情况不及预期。

 

[责编:zhoulin]

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