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河北装配式建筑博览会召开 行业迎跨越式发展

2017年09月13日 10:48来源:证券市场红周刊作者:周琳

9月12日,河北装配式建筑博览会暨京津冀推进装配式建筑发展研讨会在石家庄召开。而近日雄安新区管委会有关负责人介绍,雄安临时办公区将采用现代建筑产业化的快速装配与模块化技术。

今年5月发布的《河北省装配式建筑十三五发展规划》提出,到2020年全省培育2个国家级装配式建筑示范城市、20个省级装配式建筑示范市(县),预计雄安新区在其列。雄安新区的设立,将更加践行生态优先绿色发展的理念。中国建筑(9.68 -0.31%,诊股)设计院装配式建筑工程研究院副院长张守峰透露,未来雄安新区百分之八九十都将是装配式建筑。9月底前雄安新区规划有望出台,各项建设将正式启动。作为目前国家大力推广的装配式建筑,必然在雄安新区建设中大有可为。

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回天新材:原料成本上升,盈利增长难能可贵

装配式建筑用胶是公司的主要产品。公司表示,已派出强有力专业团队进驻雄安,临时办公地已与众多央企建设单位相邻并密切合作,已与雄安当地政府职能部门就下步发展规划、区位定位进行了沟通和对接。9月7日公司在互动平台明确表示,将参加本次博览会,并已申请《雄安新区建设适用建材产品目录》。

公司发布2017年三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润8550.86万元-9716.88万元,同比变动10%-25%;预计第三季度实现归母净利润1296.91万元-2462.93万元,同比变动-12.02%-67.09%。

原料成本上升,盈利增长难能可贵:2016年下半年至今,在化工品价格普遍上涨的背景下,公司粘胶剂产品的原材料107胶、聚氨酯等的价格大幅上涨,尽管公司已提高粘胶剂产品售价,但提价幅度不及原材料上涨幅度,公司毛利率有所下降。我们预计前三季度公司收入保持了

较快增长,公司收入增速快于净利润增速。

收入持续增长,费用管控加强:公司三季度继续保持上半年业绩增长态势,重点推进高附加值产品销售,优化产品和客户结构,公司胶粘剂产品在汽车整车制造及维修、轨道交通、工业设备、电子电器 LED、新能源等业务领域销售增长较快,尤其是汽车整车制造、轨道交通和电子电器 LED 用胶等在扩大销量的同时,毛利额提升明显。面对化工原材料价格快速上涨的不利形势,公司加强内部管理,并与供应商合作,采取集中采购,改进产品配方及工艺,节能降耗等措施,部分缓解成本上涨压力。公司加强费用管控,销售费用和管理费用有所降低。

汽车、电子等高端领域用胶步入收获期:汽车/电子/高铁等领域行业特点在于,进入壁垒比较高,对胶的质量要求非常。胶在产品中的总价值量不高,但对性能、安全影响会非常大,因此这些细分领域过去主要被海外企业比如汉高之类的把控。如果要进入这些行业,首先需要比较强的研发能力,能够开发出合适的产品,其次,开发出产品之后,还需要比较长的认证周期,才能进入客户供应链体系。最后,进入供应链体系之后,开始也只是小批量供货,然后才能逐步放量。但一旦得到客户的认可,客户黏性就会比较高,盈利也会有保证。回天经过多年在这些领域的耕耘,已经成功进入一些主流汽车、电子、高铁的供应链。并且经过一段时间稳定供货之后,开始步入收获期,有望逐步放量。

投资建议:回天新材是A股粘胶剂行业最大、最有竞争优势的上市公司。高端粘胶剂产品具有技术门槛高、产品认证周期长等特征,公司凭借研发、产品、市场、品牌等竞争优势,产品已接近或达到国际同类产品水平,公司产品已实现进口替代,在诸多业务领域快速放量,推动了公司收入持续快速增长。今年前三季度,在原料成本大幅上涨的背景下,公司实现归母净利润增长10%-25%,难能可贵。我们预计公司2017年-2019年EPS为0.27/0.34/0.41,对应PE为49/39/32倍,维持“推荐”评级。

风险提示:业务拓展不及预期;汽车、建筑、新能源等行业景气度下滑。

宝硕股份:天时(民营巨头产业升级转折期)+地利(身处雄安战略前沿)

旗下保定宝硕新型建筑材料有限公司及河北宝硕管材有限公司进行了雄安新区建材产品目录征集的申报工作。

天时:处于民营巨头新希望集团产业升级、多元金融战略的转折期,发展前景好。宝硕股份于2016年9月实施完成发行股份购买华创证券95.01%股权, 并募集配套资金73.6亿元,2016年末宝硕股份控股华创证券97.44%的股权。公司大股东是著名民营企业家刘永好旗下的新希望集团,新希望集团连续14年位列中国企业500强前茅。集团资产规模达750余亿元,旗下拥有银行、证券、互联网金融和基金等多种金融业态布局。宝硕股份已成为以证券服务业为核心的控股平台,公司未来发展战略为:加强控股平台建设,通过内涵式和外延式发展,通过积极设立发展或探索重组并购具有综合协同效应的相关金融业态及金融科技机构,形成以管理各类资产为核心,具有金融科技研发优势和差异化核心竞争力的多元化金融控股集团。

地利:公司位于保定,身处国家雄安战略前沿。公司宝硕在吸收华创证券以前,主导产品为节能环保的管材和型材,辅以房地产业务。公司2016年11.15亿营收中,有6.89亿来自于证券行业,3.33亿来自于建材行业。建材行业业务包括PVC 管材管件、PE 给水及燃气管材、PP-R 冷热水管材以及具有新技术、新材料、节能环保的PVC-O 管材等全系列管材管件,PVC 异型材、高端“被动房”型材、塑钢门窗及零部件。宝硕管材公司是中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会副理事长单位,拥有世界一流水平的德国进口PVC、PE 管材生产线,产品测试中心为国家级产品检测中心。雄安新区的建设,必然带动建材行业,宝硕股份近水楼台先得月,必将受益雄安这一新型、大型城市建设。房地产业务方面,子公司(40%股权)在保定有十宗土地,其中9块为城镇住宅用地,1块为住宿餐饮用地,主要位于朝阳北大街、乐凯北大街、沈庄路。截至2015年5月末,宝硕置业总资产账面价值为13.6亿。雄安新区的打造,势必带动周边房地产市场,宝硕置业房地产项目首当其冲收益。

投资建议:券商行业总体估值偏低,未来有待修复。公司建材和土地储备均与雄安新区建设高度相关,价值有待重估。看好公司长期发展潜力,维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS 分别为0.49、0.59、0.71,六个月目标价:20元/股。

风险提示:证券业务业绩波动风险,监管趋严,政策性风险等。

 

[责编:zhoulin]

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