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柳钢股份 "2+26"限产利好广西本地钢企 防城港项目或存接手可能性 强烈推荐评级

2017年09月13日 09:30来源:方正证券

    推荐逻辑

    1、 华南地区钢材自给率偏低,钢材长期存在溢价空间

    华南地区是我国的钢材消费重镇,但区域内钢铁产能不能完全满足需求,每年需要外部输入约5000 万吨钢材。运费的增加使得华南市场的钢材价格高于全国平均水平。此外,华南地区是原料的重要输入口岸,可以节约大量的铁矿石运输成本,从而进一步增厚公司盈利。

    2、 “2+26”影响北材南进,本地企业将优先受益

    根据我们的测算,“2+26”采暖季的限产将使得河北三市的月均产量降幅达452 万吨,占河北省月均产量的28.2%。河北是历年“北材南进”的重要钢材输出地,其出产的钢材占南下钢材的比例达到65%。华南地区则是“北材南进”的重要输入地,南下钢材中60%会流入华南地区。“2+26”限产将会使得两广地区的供需格局持续紧张,利好当地企业。

    3、 防城港项目处境尴尬,柳钢存在接手可能

    宝钢武钢合并后,由于同业竞争以及建设进度缓慢,武钢集团承诺自交易完成之日起3 年之后,或防城港钢铁项目全面投入运营之后(两者较早日期),不再控制广西钢铁集团有限公司(防城港项目方)。根据媒体报道,防城港钢铁项目现已由广西国资委社会事业资产管理处接手。柳钢股份是广西国资委旗下最重要的钢铁企业,且曾经作为防城港项目的兄弟公司,参与过该项目的推进。此外,防城港项目的产品线以高端板材为主,能够丰富柳钢现有的建材为主的产品线。因此,我们认为后续存在柳钢股份接受防城港项目的可能性。

    4、 盈利预测与投资建议

    预计2017/2018/2019 年公司实现净利润25.0/27.7/30.0 亿元,预估PE 分别为7.5/6.7/6.3,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:钢材价格下跌风险、宏观经济风险、资本市场波动风险

[责编:wangjingying]

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