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这些亮瞎眼球的公司,业绩同比暴增背后有何秘密?

2017年08月11日 17:54来源:红刊财经作者:耀哥

Wind资讯数据显示,截止8月10日,A股市场已有374家上市公司披露了正式中报,纵观这些公司业绩表现情况,目前净利润同比增长最高的3家公司分别是滨化股份、三峡新材和诚志股份,其中的状元郎滨化股份中报净利润同比增长率高达4825.29%,榜眼三峡新材净利润同比增长率为4252.14%,探花诚志股份净利润同比增长了2632%。是什么原因驱动了这3家公司中期业绩同比增长如此之高?

滨化股份

滨化股份所处行业为化工行业中的氯碱行业,报告期内,主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售,主要产品为烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯等。从公司中报披露的数据来看,今年1~6月实现营业收入30.72亿元,比上年同期的20.64亿元增长了48.80%,归属母公司股东的扣非后净利润为3.58亿元,相比去年同期的4600多万增长了671.49%。回顾2016年全年,当时公司的营业收入也仅有48.62亿元,归属母公司股东的扣非净利润更是只有3.25亿元,相比之下,今年上半年所实现的归属母公司股东的扣非净利润已经超过了2016年全年。

表1  滨化股份2017年1-6月财务数据(单位:元)

对于中期净利润的大幅增长,滨化股份在中报中表示,上半年食品级液碱、片碱销量均较去年同期增加11%,共增加直接经济效益 684 万元。而对于利润的大幅增长,公司给出的解释是,公司的主导产品环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯价格较去年同期都有一定程度的上涨,特别是烧碱产品市场形势良好,效益大幅增加,同时上年同期子公司榆林滨化绿能有限公司计提了大额固定资产减值准备,对上年同期利润影响较大。

产品销量增加,价格上涨,再加上对比周期减值准备等因素使得滨化股份业绩表现优异,也直接反映到滨化股份近期的股价表现上,股价由5月23日最低时的6.06元至8月2日最高时的9.58元,两个多月时间上涨了58.09%。

当然,近2个多月股价的大幅上涨与该公司在7月28日公布的与中国五洲工程设计集团有限公司以及北京清华工业开发研究院签署了战略合作框架协议也不无关系。公司与中国五洲、清华工研院三方共同建设滨州军民融合产业园暨高端化工产业园,包括位于滨州城区的军民融合产业园和位于北海新区的滨州高端化工产业园两部分。因合作之事涉军民融合题材,在这一协议公告后的第二天,滨化股份便受到了上交所的问询,而公司对此也进行相应回复。从哪个角度看,滨化股份的发展前景似乎都可圈可点,然而,大煞风景的事却是滨化股份大股东在8月10日发布的减持公告,公司董事、副总经理于江持、财务总监孔祥金将分别拟减持股份不超过 150万股和65万股。按照8月10日收盘价计算,两人此次的减持如成功,至少分别套现1284万元和556万元。需要注意的是,早在2015年6月,就在滨化股份股价也处在阶段高位时,上述两人就曾精准减持,其中余江减持了50万股,套现500多万,孔祥金减持了2万股,套现24万多元,而就在两人精准套现后,滨化股份的股价却是一路下跌。如今,随着公司股价重新出现大幅上涨后,滨化股份于8月10日又发布了减持公告,而股价也是应声下跌了2.28%。那么,此次减持公告的出炉会否如2015年一样成为公司股价下滑的起点呢?

三峡新材

三峡新材于7月14日发布了半年度报告,从数据看,今年前六个月实现营业收入60.28亿元,相比上年同期5.04亿元,同比增长了1014.61%,归属于母公司公司股东的扣非净利润为1.72亿元,相比去年同期的260万元,同比增长更是高达6494.94%。

表2  三峡新材2017年1-6月财务数据(单位:元)

从中报披露的内容看,三峡新材净利润实现大幅增长的原因主要是公司2016年下半年的并购重组。2016年下半年,三峡新材完成了非公开发行股票工作,利用募集资金 217000 万元收购了恒波公司 100%的股权,使得公司主营业务在原有的平板玻璃及玻璃深加工基础上,新增了移动互联网终端业务。从几大业务线的业绩收成看,原来的平板玻璃业务增长并不明显,上半年共销售平板玻璃 961.61 万重箱,同比减少 了129.45 万重箱,仅完成年度目标 44.73%;实现营业收入 5.87 亿元,同比仅增加 0.73 亿元。相比而言,2016年完成并购的恒波公司今年上半年整体营收规模高达54.24 亿元,实现净利润达12652.95万元。

表3  三峡新材2017年1~6月收入构成情况(单位:元)

然而需要注意的是,依照并购时恒波公司当时给出的业绩承诺,2015 年、 2016 年、2017 年及 2018 年,恒波公司税后净利润数(以归属于母公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为准)分别为15636.38 万元、24328.35 万元、 29677.48 万元及 32961.77 万元。仅从2016年并购当年恒波公司实际盈利看,仅实现了17993.39万元,相较其业绩承诺的24328.35万元,很明显根本没有达标。为此,公司也曾发布过致歉声明,但就今年上半年净利润数据12652.95万元来看,全年能否达到业绩承诺的29677.48 万元仍存在很大不确定性。

另外值得一提的是,虽然三峡新材完成了对恒波公司的并购,资产规模出现大幅增加,收入和利润增幅也表现抢眼,但整体看其研发投入却没有多大变化。今年前6个月研发支出仅为1809万元,而在去年同期,在公司尚未并购完成时的研发支出就已经达到了1785万元。

这种现象只能说明,上半年业绩增长虽然看起来似乎很猛,但这只是建立在并购成本很高的基础之上,如今并购已经完成后且资产规模出现大幅扩大,但依然没有相应规模的研发投入,这种短期的业绩快速提升还能坚持多久呢?

诚志股份

仅从今年中报数据看,诚志股份中期业绩增长很唬人,今年前六个月实现的营业收入高达28.11亿元,比去年同期的13.11亿元增长了114.30%,归属于母公司股东的扣非净利润则由去年亏损2800多万,到今年上半年实现盈利4.03亿元,增幅高达1539.83%。

表4  2017年1-6月诚志股份财务数据

然而,仔细分析诚志股份净利润大幅增长的原因,可以发现其一方面是由于去年同期大幅亏损,另一方面则与其最新并购有着很大关系。2016年底,诚志股份募资124.86亿元,其中以97.52亿元的作价收购了南京诚志(原名为:惠生(南京)清洁能源股份有限公司)99.6%股权,27.34亿元用于建设南京诚志全资子公司惠生新材料的60 万吨/年 MTO 项目。今年初,公司又以3800万元收购了南京诚志其他0.4%的股权。而正是因对南京诚志的并购,让诚志股份今年上半年净利润表现一鸣惊人,看起来这么牛擦擦的。

南京诚志是国内领先的工业气体及基础化工原料综合运营商,运营模式基于产业园区,主要为大型下游客户提供基础化工原料综合配套。主要产品是工业气体产品(包括合成气、一氧化碳、氢气等)、以及乙烯、丁辛醇等基础化工原料产品,其中工业气体产品、乙烯主要销售给南京化学工业园区内其他下游生产企业,丁辛醇及部分乙烯销往园区外其他长三角下游客户。

在收购前,诚志股份的业务比较复杂,有TN型、STN型、TFT型等系列液晶显示材料以及ITO导电玻璃、显示器减薄玻璃、真空镀膜玻璃、手机屏幕玻璃、各种规格模组、触摸屏、显示器等化工产品的生产和销售,有机动车尾气激光遥感监测仪器的研发、生产、销售、服务,有D-核糖、 L-谷氨酰胺等生命科技产品的生产和销售,还提供医疗健康服务以及化工原料为主的相关贸易。而正因业务的复杂性,在收购南京诚志之前,该公司在2014年、2015年还分别亏损了1130万元和584万元,而在并购前的2016年前三个季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也都一直在亏损,等到了第四季度完成收购后,才一扭颓势,使得2016年全年扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3826万元。就今年上半年诚志股份业绩贡献来看,子公司南京诚志实现的营业收入为8.03亿元,净利润为6.85亿元,其净利润贡献数超过了合并报表的3.88亿元净利润,也就是说,如果不考虑南京诚志的贡献,则诚志股份原有业务在今年上半年是大幅亏损的。

由上述分析来看,诚志股份看似超乎寻常的业绩的增长,其实质还是源自并购的力量,原主营业务依然低迷。而诚志股份所存在的提升业绩方法也正是今年以来很多业绩下滑的创业板公司正在积极运作的事,无不希望通过高成本并购来刺激短期业绩增长。

表5  2017年1-6月南京诚志经营业绩情况

[责编:zhoulin]

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