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两部委发布新规 共享汽车概念受关注

2017年08月11日 15:00来源:证券市场红周刊作者:周琳

随着摩拜、OFO 共享单车的持续火热,共享经济再度成为时下 热点。与此同时“共享汽车”也逐步进入大众视野,已被视为共享经济领域的下一个风口。

8月8日,交通运输部、住房城乡建设部发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》,《指导意见》的出台,对保护用户权益、提高小微型客车租赁有效供给、优化交通出行体系、促进行业健康规范发展具有积极意义。

“共享汽车”优势明显。“共享汽车”被认为是属于公共交通出行的补充,在未来将很可能是满足自驾出行的主要交通方式之一,原因如下:它满足了消费者“求而不得”的自驾需求;它避免了汽车闲置资源无法被有效利用带来的浪费,共享汽车的推广有望极大改善城市交通资源配置;相比现有的公共交通措施,共享汽车更加便利和便宜。

“共享汽车”空间巨大、增速快。因“共享汽车”属于汽车租赁市场一种商业模式,所以对其空间趋势的判断以汽车租赁市场为参考。根据中国产业研究院发布的数据,预计2020年,中国汽车租赁行业市场规模将达到800亿元,年均增速达到20%。

鉴于,“共享汽车”优势明显、空间巨大,在国外各大巨头积极布局该领域,如:丰田、宝马、博洛雷、通用等。虽然国内起步较晚,但是这并不阻碍国内共享汽车行业的发展趋势,以及相关企业风险这场盛宴。也许在如此充满前景的市场,谁先进入谁将分享更多的蛋糕。

相关概念股:

力帆股份:摩托车业务承压 乘用车新品集中投放

公司主要从事汽车、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售。公司旗下盼达用车涉足汽车分时租赁业务,战略合作伙伴包括阿里、万科、复星。盼达用车所有车辆均由力帆股份提供。盼达用车采用换电模式:不需要充 电桩,上门送电,三分钟换电。盼达用车计划使电动车保有量达到 30 万辆, 做成中国最大的汽车租赁公司。

国内摩托车行业依旧承压,未来还看海外

公司深耕摩托车业务板块,有根深蒂固的优势。国内摩托车行业当下和未来依旧承压,主要原因有:(1)城市地区的“禁摩令”,国内 200 多个市场实行禁摩;(2)农村地区低端乘用车对摩托车的替代;(3) 2018 年摩托车将实施国四标准。 国内摩托车市场继续承压,摩托车行业的出路还得靠海外。目前国内摩托车企业生存环境恶劣,能够存活下来的企业都得依靠出口。公司较早布局海外市场,产品出口主要面向非洲的尼日利亚、中东的伊朗、南美的墨西哥、东南亚的越南、菲律宾等国家,出口市场较为均衡,风险相对分散。产品方面,公司大力推进休闲、运动、大排量摩托车产品, KP 系列产品销量占比进一步提升。 KP 系列目前单价在 1 万元左右,市场反应不错,未来公司还将和意大利相关企业合作开发,摩托车产品继续向运动休闲的产品定位发展。

公司乘用车的关键问题是产品力有待提升

公司此前专注摩托车, 2006 年开始转型至汽车市场。 2016 年和2017 年是公司的产品大年, 老款产品如 X60、 620 基本清库存退出市场,新产品开始上量。今年公司推出两款新车型,七座 SUVX80 与七座 MPV 轩朗。 X80 定价 10-15 万元,为公司现有产品中价格最高车型,轩朗定价 7-11 万。公司乘用车产品主要面向三、四、五、六线城市。除此之外,海外市场为公司坚定不移进军的市场。 2016 年我国汽车整车共出口 80.98 万辆,出口占比不到3%,未来提升空间巨大。公司海外市场经验丰富,摩托车业务一直以来积累的海外经验与资源是公司区别于其他整车企业的差异化优势。公司拥有成熟的海外团队,包括五六百人的进出口公司,以及摩托车海外业务沉淀的经验和网络,这些资源都可顺利匹配至乘用车业务的板块上。 2016年公司乘用车出口在中国出口车企中排名第四,市场份额占比 12.2%。公然坚定不移培育海外市场,未来出口有望超过内销,海外市场份额有望进一步提升。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.44 元、 0.53 元、 0.60 元,对应 2017~2019 年 PE 分别为 18.29 倍、 15.03 倍、 13.40 倍,首次覆盖, 给予公司“买入”评级。

庞大集团:深入推进转型升级 业绩改善较为明显

公司是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业。旗下小蜻蜓分手租赁正在京津冀建设数十个租赁网点,同时推出“Ready Go”新能源汽车租赁平台,旗下“叮叮约车”携重金50亿元入局。

汽车行业景气度回升,公司业绩大幅改善:公司以汽车经销和维修养护为主业,营业收入和汽车销售总量均位列我国汽车经销商排名前4位。今年由于汽车行业景气度回升,截止10月底,我国汽车销售总量达到2201.7万辆,同比增速13.8%高于去年同期12.3个百分点,公司业绩出现大幅上升,截止9月底,公司已实现营业收入446.89亿元,同比增长12.16%,归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长177.61%。按上半年汽车销售收入构成来看,乘用车销售收入占比73.29%,略低于去年同期;卡车销售收入占比8.06%,高于去年同期2.24个百分点,原因在于中重卡需求复苏直接导致公司卡车尤其是重卡销量的大幅上升;微面销售收入占比6.32%,与去年同期基本持平。自2013年以来公司转换经营方式,一方面采取“轻资产”模式,关闭亏损的4S店,出售闲置资产,以盈利较好的4S店为主,辅以汽车电商、汽车超市等灵活多变的销售方式,盘活资产,提升公司资产利用率;另一方面,公司加强“双区制”改革,即品牌大区与区域大区分工明确,管理相结合,有效提升公司管理能力,同时股权激励员工的积极性,最大程度提升公司整体盈利能力。

大力拓展售后及增值服务,增强公司业绩增长稳定性:近两年来,汽车经销商虽然与主机厂关系有很大改善,但仍然难以摆脱新车销售毛利率下降的趋势。由于我国汽车保有量基数高,售后服务毛利率高,因此公司大力拓展售后服务,增强公司业绩增长稳定性。截止今年6月底,公司售后服务(包括融资租赁等其他服务)以12%左右的收入占比,贡献占比50%左右的毛利,弹性空间巨大。为了提升售后及增值服务,公司一方面提升客户服务质量,提高新保率和续保率;另一方面加强开展新业务创新模式,如融资租赁、新能源分时租赁等,盘活自身资源,提升汽车金融渗透率;同时开展上门保养业务,有效提升出保客户的回店率;另外,随着网约车的合法推出,公司与光大金融租赁签署战略合作协议,后者向庞大叮叮约车提供50亿元的资金支持开拓网约车市场。公司多元化手段构建新的利润增长点,打造全产业链服务,经营业绩较去年同期有了较大的提升。

盈利预测与投资建议:公司深入推行转型升级,改善传统汽车销售业务的同时,不断开拓并壮大新的业务模式,构建新的利润增长点,2016业绩改善较为明显,预计公司2016-2017年EPS分别为0.07元/股、0.11元/股,结合2016年11月16日收盘价2.84元/股,对应的PE分别为40.57倍和25.82倍,考虑到明年中重卡景气度可能略有降低及公司增值服务还有待进一步提升,给予公司谨慎“增持”评级。

风险因素:汽车销量下滑,经销商竞争加剧,汽车后市场业务拓展不及预期

海马汽车:推出moofun,构建移动互联汽车新生态圈

公司属汽车制造行业。生产的主要产品:骑士、丘比特、福美来、海福星、海 马王子、普力马和福仕达微型面包车、发动机等。公司与易鑫金融共享车合作,签订福美来系列 2 万辆订单。

1、公司股权激励最后一期,业绩诉求动力大;2、汽车产销高增长,新车助阵,态势有望持续;3、推出moofun 系统,转型移动互联汽车生活方式提供商;4、公司是当前A 股乘用车企业中市值、PB 最低的上市公司,资产优良,安全边际较高。

股权激励最后一期,公司压力与动力并存,行权是大概率事件。公司股权激励分三期行权,前两期未达到条件,第三期行权条件为2015 年归母净利润4.35亿元,加权平均净资产收益率达到6.34%。尽管压力较大,公司已提前合理布局(2014年费用和政府补贴等适当调整),且随着公司产品热销,业绩增长可期,2015 年行权是大概率事件。

产品销量高增长,新车M6即将推出,态势有望延续。当前主力车型S5继续保持热销态势(2015 年1-2 月销量近6千辆/月),2015年三款新产品S7+1.8T、M5+1.5T 和M6 等将陆续投放市场,公司推出涡轮增压发动机车型,并开始量产涡轮增压发动机,动力配置上后续有望达到自然吸气和涡轮增压各占一半比例,有效的解决当前S7等部分产品动力不足的短板,增大产品销售。我们认为,公司动力谱系的拓宽、新车的推出,将较好的保障公司产品的销量。

全面转型,构建移动互联汽车新生态圈,提升公司想象空间。3月25 日海马汽车召开Moofun 移动互联人车生态系统上市发布会。Moofun 涵盖了车载诊断系统功能、维修功能、娱乐功能以及提醒功能,搭建了一个智能的人机交互平台,以移动互联生态下汽车消费需求为依据,通过智能手机以及智能终端进行查看和控制,并以人车生活为中心,为用户提供实用、安全、方便的车联网+服务。Moofun 有望随海马M6在4月20日的上海车展一同上市,开启公司移动互联生态转型之路,大幅提升公司想象空间。

估值与评级:预计2015 年、2016 年和2017 年每股收益0.30 元(26 倍)、0.33 元(23 倍)和0.37元(21 倍)。1、考虑到公司股权激励最后一期,公司具备较强业绩驱动动力;2、公司研发和广告投入效果有望逐步显现,业绩低点已过,有望迎来业绩的强势反弹;3、公司推出moofun 等车联网系统,加强车联网产品布局,将大幅提升公司想象空间。我们维持公司“买入”评级。给予公司2015 年34 倍估值,对应目标价为10元。

风险提示:汽车行业或不景气;原材料价格或大幅上涨。

 

 

[责编:zhoulin]

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