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新一批环保督察全面启动 监测设备公司受益

2017年08月11日 09:46来源:证券市场红周刊作者:周琳

8月10日,中央环境保护督察组分别进驻海南省和山东省开展督察工作。当天召开的工作动员会上,两地省委书记都作了动员讲话,要求各部门全力配合。从2016年初至今,中央环保督察已累计完成三批次共22个省份的督察工作,处罚案件数量、问责人数等都呈递增趋势。近日开展的第四批环保督察将实现对全国的全覆盖。

在环保督察持续强化的“不容有失”的监管理念下,环保行业有望从此轮政策红利中受益,监测设备及服务则是助力督察的重要手段。

相关受益股:

盈峰环境:大环保平台启航 协同打造行业龙头

近年来先后收购了环境监测企业宇星科技、固废处理企业绿色东方和水务企业大盛环球等;

装备制造龙头布局环保领域,开拓新利润增长点。盈峰环境是电磁线以及风机及冷冻设备龙头,受行业景气度下降影响,传统主业创收能力不足,2015 年公司拉开环保转型大幕,先后收购宇星科技、绿色东方和亮科环保等,形成了“高端装备制造+环保综合服务”的战略布局。截至2016 年底,公司环境监测及治理业务、风机及配件业务和漆包线业务毛利占比分别为53.62%、22.67%和22.91%,环境监测及治理业务成为公司主要利润来源。

美的集团大力支持,环境板块带动业绩复苏。公司实际控制人何剑锋为美的集团实际控制人何享健之子,公司在资金、人才以及资源上得到美的集团的大力支持。受被收购公司并表带动,公司2016 年营收和归母净利润分别为34.07 亿元和2.46 亿元,同比增长11.98%和119.26%;2017 年一季度公司营收和归母净利润分别为9.37 亿元和0.66 亿元,同比增长2.69%和35.23%。

环境监测持续增长,提供持续发展动力。环境监测领域在政策驱动下持续稳定增长,智慧城市以及设备国产化替代也在长期推动行业发展。宇星科技作为行业龙头,在业务布局、研发投入以及订单体量上领先同行,为公司提供持续发展动力。

大股东收购中联重科环境,协同发展如虎添翼。2017 年中联重科环境以116 亿元沽出其80%股权,对应其2016 年底模拟净利润19.2倍。盈峰环境控股股东盈峰控股持有51%股权。该笔交易使得中联环境原有掣肘消失,并且公司通过中联进入环卫设备及运营领域,未来有望成为环卫龙头。同时,公司通过环卫服务衔接起上游环卫装备以及下游固废处理业务,增强了一体化PPP 订单的承接能力。

投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的归母净利润为4.66、5.74和6.77 亿,EPS 为0.43 元、0.53 元、0.62 元,市盈率分别为22 倍、18 倍、15 倍。给予“买入”评级。

风险提示:项目进展不及预期;中联环境注入上市公司时间不确定

聚光科技:产业链布局初见成效 ppp订单再下一城

深耕环境监测领域,定增日前获得证监会审核通过。

事件:公司中标高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP 项目,项目合作期限为15 年,总投资为8.18 亿,项目可用性服务费用约为14 亿。

产业链布局初见成效,PPP 订单再下一城。公司此次中标的PPP 项目位于山东省高青县,分为两个子项目:1)高青艾李湖生态湿地PPP 项目(项目投约6.35 亿,建设期2 年,运营期13 年);2)高青县美丽乡村“户户通”道路建设工程PPP 项目(项目投资约1.83 亿,建设期1 年,运营期14 年)。项目的合同总金额为14 亿,其中可用性付费总额为12.5 亿,运营绩效服务费为1.5 亿。我们认为此项目的中标标志着公司PPP 项目异地复制的加速,同时也是公司完善产业链布局后综合实力增强的体现,此外,本次中标的PPP 项目合同总金额是目前公司所有PPP 项目中金额最大的,无论从业绩的角度上看还是从业务布局的角度来看,此项目对公司都具有重大意义。

定增审核通过,有望补齐资金短板。公司于2016 年9 月重启定增方案,拟发行3000 万股,募集资金7.33 亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7 月5 日获得证监会审核通过。此次定增将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

环保督查趋严带来新机遇。目前环保部已经完成了第三批环保督查,下半年将启动覆盖所有省市的第四轮环保督查,从督查结果来看,环保督查正逐步趋严,惩治力度不断加大,加上京津冀及周边重点区域“2+26”城市正进行大气污染防治强化督查,对环境污染的监测及治理力度将进一步加大,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。

投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,订单加速异地复制,我们预测公司2017、2018 年实现归属母公司净利润5.5 亿、7.3 亿, EPS分别为1.14 元、1.50 元,对应估值为25X、 19X。给予“买入”评级。

风险提示:项目建设不达预期

清新环境:技术+资本 优质的大气污染治理龙头企业

为烟气治理综合服务商。

清新环境,主营工业烟气治理的建造和运营,燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘是清新环境目前聚焦的核心业务,同时清新环境正在有序推动石化、钢铁等行业在内的非电领域烟气治理项目及订单。

近年清新环境依托技术成本优势在建造及运营领域不断攻城拔地:

   

依托旋汇耦合脱硫除尘一体化技术及上市公司平台,清新环境在烟气治理领域拓展成果不断:(1)运营:截止到2017 年7 月,公司的运营项目共有22 个,且每年通过外延式并购及与合作伙伴合资等方式新增多个运营项目。(2)建造:订单合同保持稳定增长。

   

通过外延式并购及合资合伙等方式进入非电领域寻求业务增长点:

   

2017 年1 月,清新环境以现金1.3 亿元收购了博惠通80%股权,万方博通股权已质押到清新环境,以上为清新环境布局石化非电烟气治理市场奠定基础。另外清新环境引进中铝集团合作伙伴,实现双方共赢。目前清新环境非电业务占比已从2015 年的个位数占比提高到2016 年的15%。非电大气治理市场起航。非电大气治理市场尚处于初级发展阶段,大气环保公司的机会在于非电领域的提标改造(以钢铁烧结、球团为例,提标前脱硝脱硫除尘标准为300/200/50mg/L,提标后为100/50/20mg/L)。非电大气治理市场空间排序:工业锅炉、钢铁、水泥;未来第三方治理合资合作等创新模式可以推进非电领域治理。

   

估值与评级:基于清新环境运营项目历史拓展以及建造项目增长(尤其非电),我们预计公司2017-2018 年净利润10.1、11.9 亿元。清新环境拥有BOT 电厂运营项目、可以为公司提供稳定现金流基石,且清新环境具备EPC 超低排放低成本技术并且已在多家电厂成功运用、成长性已经得到验证,公司通过对外投资等方式进入石化领域,在非电市场攻城拔地,未来前景值得期待,我们认为公司应当享受估值溢价。选取PE 估值方法(同行公司2018 年PE 为21倍),给予公司2018 年21 倍PE,对应股价23.31 元,维持"买入"评级。

  

风险提示:大气污染治理行业进入成熟期低价竞争激烈;非电监管低于预期;电价补贴下调如果过多将对公司运营收入及净利润产生较大影响。

[责编:zhoulin]

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