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澳洋顺昌 LED增长确定 锂电业务蓄势待发 强烈推荐评级

2017年08月10日 10:34来源:中投证券

    公司公布中报:上半年营收14.9亿,同比增长113%;归母净利润1.48亿元,同比增长66.5%(扣非1.32亿、同比+79%)o预告1—9月归母净利润2.31-2.77亿元,同比增长50-80%。

    同时公司公告:拟非公开增发不超过1.5亿股,募资不超过9.1亿元投资LED上游重要原材料“蓝宝石图形化衬底”项目。

    投资要点:

    LED产能和盈利能力持续提升,成为公司第一大利润来源。上半年淮安光电(LED业务)实现营收3.46亿元,实现净利润7600万元,贡献上市公司净利润5800万元,营收和盈利接近2016年全年(2016全年营收3.73亿元,贡献上市公司净利润6360万元)。上半年LED业务对上市公司净利润的贡献占比达到39.1%,已经高于传统金属物流业务。

    继续扩产并向上游延伸,做大做强LED业务。目前LED产能从去年底40万片/月增加到60万片/月预计年内达到80-90万片/月根据规划,2019年前淮安光电LED外延及芯片产能将扩建到140万片/月(年产1650万片,2时口径),实现连续翻倍增长。此外拟非公开增发建设的蓝宝石衬底项目,将建设晶棒切、磨、抛以及平片图形化—体生产线,形成年产600万片4时衬底产能。通过持续投资以及与木林森战略合作,基本建成涵盖“上游原材料一中游外延及芯片一下游应用”的产业链。

    锂电业务值得期待,弹性较大的重要增长点。上半年锂电业务营收3.06亿元,净利润7250万元,贡献上市公司净利润3400万(占比23%)o原有30万支/天的产能基本满产,二期工程一期(50万支/天)完成调试正在爬坡。从公司LED发展历程看锂电未来,我们认为值得期待。

    维持“强烈推荐”评级,维持目标价12.6元。预测2017-2019年净利润3.56、4.92和6.27亿,每股收益0.36、0.50和0.64元。维持“强烈推荐”评级,维持目标价12.6元,对应2018年25倍PE。

    风险提示:LED盈利能力波动、技术路线风险、新能源政策、系统风险等

[责编:wangjingying]

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