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国金策略:A股年报披露步入密集期 盈利好转趋势有望延续

2017年03月09日 11:40来源:东方财富

主要观点

一、海外市场:美国经济持续向好,美国3月加息预期升温,美元指数相对强势,“原油、黄金”及其他金属价格承压

  美国3月份加息预期本周出现戏剧性变化,据CME Group的数据,周四的利率期货走势暗示,美联储3月会议加息的机率接近80%,而周二时仅有35%,这一转变源于数位美联储官员发表了鹰派倾向的讲话,就业市场增强,加之通胀不断回升,可能促使美联储在本月升息。美联储主席叶伦于本周五表示“如果就业和通胀数据继续保持强劲,美联储有望在本月稍后升息”。

  从市场的资产价格表现来看,美元指数连续四连阳,本周涨幅+0.25%;原油价格高位震荡,周涨幅-1.07%;COMEX黄金周度首显回落,-1.85%,其他金属窄幅震荡。

  3月10日美国将公布重要的非农就业数据,3月14-15日美联储就将召开利率会议,届时美国是否加息的答案将正式揭晓。

  二、“两会”召开:“稳增长”同“防风险抑泡沫”并重,下调2017年“GDP增速、M2”目标为改革铺路

  “两会”分别于3月3日、3月5日召开,周日李克强总理作了2017年政府工作报告,将今年经济增长目标设定在6.5%左右,并明确提出在实际工作中争取更好结果,这一目标为去年首次提出的6.5-7%经济增速的区间下限,M2亦由上年的13%调降至12%,市场一直预期会扩大的赤字率(目标值设定在3%)则仍保持不变。从2017年政府设定的目标值来看,政府淡化了经济增速,而进一步强调了“防风险抑泡沫”,坚定不移推进改革。

  政府工作报告内容将一定程度上修正市场对于2017年国内经济过于乐观的预期,而对2017年改革的力度则更加有所期待,其中包括“产能过剩供给侧改革、国企改革(特别是混改)、区域经济(一带一路、长江经济带)、农业结构性供给侧改革”等。

  三、A股年报披露步入密集期,盈利好转趋势有望延续,PPI或在二季度中见顶小幅回落

  受益于供给侧改革的不断推进以及国内外需求端的提升,宏观经济数据体现在“PPI 环比、同比改善,工业增加值的企稳回升”。A股上市公司的盈利情况较去年三季报正在进一步改善。截至3月5日,沪深两市共计有2348家上市公司披露了2016年业绩预警信息,披露率75.95%。预警类型为负面(预减、略减、首亏和续亏)的企业占比24.75%;预警类型为积极的(预增、略增、扭亏、续盈)企业占比74.03%;其余则为不确定。从不同增长类型来看,上述数据均较2016年三季报有了显著改善,其中预增、略增、扭亏和续盈的家数均有所增加。

  截止目前,沪深两市已有165家上市公司披露2016年年报业绩。当前随着“气候转暖以及农民工返程”,实体经济开工步入旺季,企业盈利改善有望延续;考虑到M2同比增速于去年10月份见顶,一般来讲,M2同比领先PPI同比6个月左右时间,由此我们预计PPI同比增速有望在二季度中见顶小幅回落。

  四、监管层对于“投机违规违法行为”采取高压措施,有助于净化 A 股市场环境,正本清源,利于市场平稳运行;而对于“高估值讲故事”个股或壳公司影响偏负面

  近期,国新召开协调推进资本市场改革稳定发展等情况新闻发布会。刘士余主席强调“证监会第一任务是监管,第二任务是监管,第三还是监管”,这表明监管层对于“投机违规违法行为”时刻采取高压措施,有助于净化A股市场环境,正本清源,利于市场平稳运行,“阳光化”运行;而对于“高估值讲故事”个股影响偏负面。

  五、两会期间“维稳行情”延续,两会结束后市场虽有短期扰动,但并不意味着本轮A股春季躁动的结束

  历次中央两会召开时间跨近半个月左右,从历年“两会期间A股行情”的表现来看,两会期间“维稳行情”成为重要特征,A股指数波动幅度相对较小,两会结束后市场的波动略有所增大,但决定市场趋势的还是在于“企业盈利”与“政策”等。

  考虑到今年上半年国内通胀整体可控(预计CPI中枢在2%左右),企业盈利处于改善通道,流动性整体宽裕,政策上处于“预调微调”,并未到趋势性收紧的阶段,由此我们倾向于两会期间“维稳行情”延续,两会结束后市场虽有短期扰动,但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。

  六、投资建议:震荡消化后将继续前行,维持春季行情目标点位在3300点或以上判断

  在经济处于一季度(淡季)的大环境下,经济成色几何以及持续性多久均没法证伪,市场的投资主线相对多变,板块轮动过快成为“行情躁动”的主基调。随着“美国3月加息预期的升温”以及“中央两会”的召开与3月中旬的结束,市场博弈的成分将更重,不排除两会期间“维稳行情”继续,两会结束后市场波动将有所加大。但就此判断“本轮A股春季躁动结束”显得过于武断,市场由“盈利驱动,通胀可控,流动性相对宽裕,地产资金阶段性回流A股”等因素决定,使得我们依旧维持行情目标点位在3300或以上的判断。

  行业配置上,主要围绕“产业政策、改革主题、涨价主线”这三条思路来配,分别对应“汽车电子、集成电路、苹果产业链、部分化工品”以及相应的改革主题。

  主题方面,建议重点关注五类主题,分别是“一带一路”(国家大战略,建筑受益)、国企改革(央企,上海等地方混改,军工等)、PPP、次新股、高送转等。

  风险因素:海外黑天鹅事件、减持规模超预期等

[责编:fanbingjing]

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