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温天纳:注册制如何走下去?

2016年03月15日 10:51来源:腾讯财经

    A股昨日上扬,某程度上与环球局势及金融政策有关。上周,笔者在接受CCTV旗下频道及美国CNBC专访,总结两会的影响。其后,笔者再仔细分析人行及中证监的最新言论观点,特别留意到人行官员对资本市场发表的八大观点,包括了:

  1、货币政策领域

  2、货币政策与房价之间的关系

  3、利率政策领域

  4、人民币国际化

  5、金融体制改革

  6、股票市场融资的角色

  7、资产证券化的发展

  8、资本流出的问题

  从人行的言论判断,中央政府目前的政策取态亦“稳定”为首要考虑,需要平衡风险。故此,市场不宜过分憧憬政府会有大动作。在另外一场会议中,中证监领导发表了他对内地资本市场改革的意见,特别是对注册制的问题,究竟搞还是不搞?

  注册制是中国资本市场长期健康发展的重大任务,刘主席明确回答,必须搞。但是怎么搞?在十八届三中全会决定中提出,要建立健全多层次资本市场体系(逗号),推进注册制改革(逗号),多渠道推动股权融资(逗号)等等。这几项改革不是孤立、独立、割裂的选项,逗号与逗号之间的内容是相互递进的关系。多层次资本市场搞好可以为注册制改革创造极为有利的条件。同时,注册制改革需要一个相当完善的法制环境。去年12月27日全国人大常委会通过特别专项授权,3月1日起实施。按道理,人大常委会对政府的授权是标志着政府可以启动注册制改革。现行行政审批核准制之间制度转换一系列配套规章制度,没有人大授权是不可以启动配套制度进行研究的。在现在,中证监会履职的法律依据是证券法。这些技术准备工作,配套的规章制度还在研究认证,需要相当长的过程。之中必须充分沟通、形成共识、 凝聚合力。配套改革需要相当过程和时间。注册制不可以单兵突进。创造条件实施股票发行注册制,这个创造条件总得有一个过程。

  故此,各方面要充分沟通、凝聚共识。证监会要集思广益。核准制还是注册制,中证监都必须实施并称保护投资者合法权益的理念,对发行人披露内容进行严格的真实的审查。这一点即使将来实行注册制,不单只不能放松,还需要必须加强。

  此外,在未来,当内地市场再次陷入完全失灵、连续失灵的情景时,中证监仍然会当果断出手。至于对内地股市与香港股市联动的问题上,特别是“深港通今年会不会通?”,中证监领导明确响应了一句 -“肯定通”。这句回应肯定对市场有一定的支持作用。由此看来,注册制肯定会搞,但是绝对并不赶着出台。

  总结而论,笔者以八字概括 – “稳定为首,改革为稳”。

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