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茶壶商人:我如何骑上长周期底部的反转“黑马”

2014年09月27日 14:00

来源:证券市场红周刊

  股票市场每天都有很多热点,如果我们随波逐流,长期来看是很难取得高收益。投资者需要寻找一套适合自身特点的投资体系,而在这个体系中最重要的就是选股逻辑。本期,《红周刊》与雪球网、手机腾讯网合作的投资人物专访邀请的访谈嘉宾吴道华(雪球ID:茶壶商人),来讲述如何在血腥风雨中成长,做一位特立独行的谨慎价值投资者。
  我的最爱——带柄茶壶形态
  《红周刊》:您雪球ID为什么叫“茶壶商人”?是卖茶壶的吗?
  茶壶商人:呵呵,我不是卖茶壶的,我只是很喜欢带柄茶壶形态的股票,这是投资大师威廉·欧奈尔通过多年观察历史牛股,发现的一种有效的股票K线形态。如果在基本面分析的基础上遇到这种形态,那么几乎是百分之百的成功。为此,我把自己网上的ID改为了“茶壶商人”。
  《红周刊》:举个例子吧。
  茶壶商人:附图是联环药业最近的周K线图,从形状上看,很像是一个带柄的茶壶:眼前有一个带柄的茶壶,壶嘴朝左,壶柄在右。有一只昆虫,不知什么时候飞落在了壶嘴,然后它沿着茶壶的外肚皮爬到了壶底,接下来继续顺着茶壶的外肚皮慢慢地跑到了壶柄,最后在壶柄上磨蹭一会儿之后纵身一跳,飞向空中,紧接着它颠簸了一下,继续展翅向天花板飞去。这只昆虫就是股价,它走过的轨迹就是“带柄茶壶”。

 

 

 


  《红周刊》:为什么要看周K线,其他均线不行?
  茶壶商人:一定要看周K线。为什么不能参考日K线或是月K线呢?因为日K线过于敏感,容易受短期因素、资金因素、人为因素的影响,不能作为中长期判断依据;而月K线反映过于迟钝,等到发现带柄茶壶走势,黄花菜都凉了!左侧交易的观察仓位,就是从壶嘴买到壶底;右侧交易的正式仓位,就是在壶柄“纵身一跳”、“颠簸”、“展翅”处大幅加仓,正式建仓。
  《红周刊》:如果股价没有按照带柄茶壶的预期运行呢?
  茶壶商人:买入正式仓位后,如果股价并没有按照带柄茶壶的预期运行,说明预测或判断可能有误,此刻应该立即减仓止损。如果数个交易日之后一切正常,可以重新介入。在此期间,要分析不按照带柄茶壶预期运行的原因,如果只是短暂因素,比如大盘调整、市场传闻等,股价日后会重新站到卖出价格之上,这个时候要立即追回;如果投资者买入观察仓位后,通过实地调研发现公司业绩有造假嫌疑,或者实际情况根本不是想象中的情形,应该立即止损。
  朝阳行业里觅反转“黑马”
  《红周刊》:刚才谈了技术,基本面分析方面您是什么风格?
  茶壶商人:我喜欢朝阳行业,而非传统行业。朝阳行业里的公司多数是小公司,行业又是新兴行业,公司成长的空间比较大。而传统行业里的公司经过了成长期,个股的市值都比较大,容易碰到行业的天花板。比如说,造纸行业需求持续萎缩,而污水处理行业刚刚起步,现在严格执行环境保护法,必须达标之后才能排放,所以全国市场空间很大,投资这个行业里的公司,胜算的概率就很高。
  《红周刊》:投资朝阳行业里高速成长的公司?
  茶壶商人:这不能一概而论,我会投资近三年业绩表现不佳,但最近三个季度快速增长的公司,而非是业绩一直处于增长的个股,这其实是为了获得一个有安全边际的买入价格。
  《红周刊》:为什么不选择朝阳行业里的“白马”,这样很踏实不是吗?
  茶壶商人:公司业绩一直表现良好的“白马”,其股价往往也高高在上,一旦公司内部的经营管理或外部出了点问题,股价就会大幅回调。比如,今年云南白药、同仁堂、片仔癀、白云山的基本面并没有发生根本性的变化,但股价表现平平。除了这些股票累计涨幅过大之外,还跟市场对这些“白马”的预期都很高有关,一旦这些“白马”不能证明自己更“白”,股价就会动摇,这就是预期差。
  相反,公司业绩最近三年表现不好,股价就会不断下跌,这时各种利空或潜在利空都已经充分反映甚至被过度反映,会有比较好的买入价格。这样的公司如果属于朝阳行业或者转型朝阳行业,则极有可能反转成为“黑马”。当然,并非每家公司都能够成功反转。如果我们根据上市公司季报,发现某公司最近三个季度业绩开始快速增长,就要密切注意了。“黑马”一旦能够证明业绩并不那么“黑”了,它们的股价给点阳光就灿烂。
  《红周刊》:什么样的反转公司才能成为“黑马”?
  茶壶商人:在我的仓位配置中,更多超额收益是来自于那些不为普通投资者所熟知的非白马股,对于这些标的我经过了精心筛选,绝大多数都要进行实地调研及长期的反复研究,如此才能确保对自己所选择的公司充满信心。从某种意义上来说,“白马”需要不断地证实,而“黑马”只需要证伪,而证实比证伪要困难得多。
  “黑马”投资关键点:公司业绩要大幅反转,同比涨幅在100%以上,跌幅一般已经有70%~90%。比如,东北老国企股东北制药,过去3年里有2年亏损,但公司一边处理资产,一边积极转型,今年实现了销售稳步增长,利润更是大增300%以上。
  《红周刊》:见到“白马”绕着走?
  茶壶商人:当然不是,我在港股主要选择小盘“白马”,A股主要选择小盘“黑马”,这是由两地股价的结构决定的。港股中“白马”主要是指有核心竞争力和护城河的公司,只要基本面没有变坏,当公司发展出现短暂的困境时,正是难得的买入机会。
  “白马”投资关键点:基本面没有根本性变坏,否则风险很大,跌幅一般只有30%~50%。比如,中国生物制药受葛兰素史克事件影响,子公司向医生行贿被央视曝光,股价大幅回落到5港元之下。但此事对公司的核心竞争力并没有实质性的损害,因此5元附近反倒成为该股最佳买入机会。
  《红周刊》:房地产行业当前已经出现困境,里面会跑出反转“黑马”吗?
  茶壶商人:房地产行业已经碰到或快碰到天花板了,那么这个行业里的公司会谋求转型。一些小的公司就容易转型并获得成功,比如有的转型为养老地产。据统计,沪深上市公司里有32家公司进军或计划进军养老地产;有的转型为小区电子商务公司,有家在香港上市的房地产公司花样年控股,它把旗下彩生活这样一个O2O小区物业管理公司分拆上市,结果子公司彩生活的市值68.9亿港元,而母公司的市值才50亿港元。市场给母公司房地产业务的市盈率是不到5倍,而给彩生活的市盈率超过20倍。
  找寻有催化剂的小公司
  《红周刊》:什么是大公司,什么是小公司,您的衡量标准是什么?
  茶壶商人:不同的行业有不同的标准,我们不可能要求航空、运输等传统行业有市值非常小的公司,因为这些行业的生存本身就是靠规模效应。根据我的经验,对于新兴行业来说,A股50亿人民币以内的算小市值公司,港股35亿港币以内的算小市值公司。
  我的具体做法是:打开行情软件——选择行业——按市值排序——把市值最低的30家加入到自选股,然后再仔细研究。还有一种方法:打开行情软件——选择行业——先按营收、利润增速排序——把增速最快的30家加入到自选股——再按市值排序——把市值大的15家调出,剩下的再仔细研究。
  《红周刊》:只要是小公司就可以放心买入吗?
  茶壶商人:当然不是,还有很重要的一点就是要有催化剂。对股价起正面催化作用的消息包括:政府补贴、业绩预增、收购兼并、新产品、新市场、新的管理层、股权激励等。不同的催化剂对股价影响的级别不一样,有的只是短暂影响,形成一日游行情;有的是长期影响,会改变投资者的预期。比如,上市公司收到政府补贴、业绩预增等属于一次性影响,而收购兼并、新产品、新市场等会影响到公司的中期发展。新管理层、股权激励等短期不会带来实质性影响,但会影响投资者的长期预期。
  《红周刊》:就是说不同催化剂会有不同的影响?
  茶壶商人:是的,据我观察,催化剂对不同类型企业的影响也不同。对于国有企业来说,股价对新管理层、股权激励的反应更敏感。对于民营企业来说,收购兼并、新产品、新市场对股价的催化作用更大。国企本身不乏好项目、好资源,关键是欠缺企业活力,所以股价对更换高管、股权激励等催化剂更敏感;而民营企业是自己的生意,有没有股权激励不是大问题,有好的产品、好的项目才更重要。
  此外,还要看到股价所处的不同位置,如果股价已经处在高位,各种利好都反映在对股价的预期里,这个时候催化剂出现往往会见光死,形成利好出尽、高开低走的局面。只有股价处于底部的股票,催化剂的作用才能展现得淋漓尽致。那些连拉几个涨停板的股票,股价往往处于底部,而且是在投资者的预期之外。正因为如此,人们来不及建仓,就只好逢高建仓了。■

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    [作者:郝宁]
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