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周春生:长期停发IPO不公平

2013年09月14日 14:00 来源:证券市场红周刊 2013年第50期 作者:郑捷

长期停发IPO的负面影响
  《红周刊》:最近市场上金融股、金改股走得很好。您如何看待金融在经济改革发展上发挥的作用?
  周春生(长江商学院金融教授,经济学家):作用是四个字“非常重大”。因为金融是配置资源的重要渠道,尤其是在现代经济体系里面。资金的流转是企业经营最重要的资源,而金融的作用就是分配这些资源;其二,资源的流向、分配效率不仅牵扯到经济发展速度还关联着未来经济和产业结构形成的问题。
  从这个意义上说,我们如何让金融更好地服务经济体系,如何让金融更加有效地服务实体经济就变得非常重要。比如鼓励哪类产业基金就对应着支持哪些企业发展。包括我们的创业板,设立时也含有促进中小企业投资、促进鼓励创新的含义。
  《红周刊》:但新股IPO暂停发行快一年了,上市公司背后的大部分创投公司的退出渠道被截断,您如何看?
  周春生:这样的做法对这些机构不公平,甚至多少也有点不负责任。近几年,深圳、上海、北京等很多地区都鼓励创投机构到它们那落户,以支持地方经济和企业的发展。而这些机构的预期是,我投资的企业符合一定的条件可以上市。监管层赫然将IPO之门关闭如此之久,实际上是令这些机构无法实现预期的。这是政策的随意性和不确定性造成的,它的社会成本非常高。它会导致创投机构的大量损失,对于行业的发展产生了不利的影响。

  大金融监管很必要
  《红周刊》:您之前提出金融机构的改革比利率市场化更为重要,目前金融机构的问题出现在哪里,解决的办法有什么呢?
  周春生:我们经常讲建立完善的金融市场,多层次的资本市场,我觉得其中很重要的一点就是价格机制能正常发挥作用,这就需要利率市场化。金融市场从某种意义上说是资金交易的市场,一个风险定价的系统,我们搞任何金融产品,它的定价都和风险息息相关,所以利率市场化很重要,这样它才能传递出市场对风险的看法并正确定价。
  但是利率能够正确发挥作用,必须是市场参与者包括各种金融机构以及管理机构整个体系的建设要完善,必须让市场的参与者能够正面的、主动的、积极的发挥各自的作用。这也是这些年政府监管机构所说的“建立多层次的资本市场”的一个很重要的原因。
  所以我强调金融机构改革的重要性。只有机构本身治理是合理的完善的,它的整体运营的目标符合规定,价格才会发挥更好的作用。否则,表面上利率市场化了,但机构的意识未改,依然不是有效率的市场。
  《红周刊》:提到监管,前两周比较热的事情就是国务院发的91号函,由央行牵头金融联席会议,您如何看待?
  周春生:这是一个大金融的概念,在这之前无论是学术界、金融界包括政府机构,都在设想金融能否建立一个统一的监管体系。大家所熟知的,银监会、证监会、保监会包括人民银行都在对金融进行监管,但实际上发改委也在金融的监管方面扮演重要的角色。比如,债券的发行要向发改委申请、备案,甚至成立一个PE机构也要到发改委备案,获得相应的许可。而财政部在债券市场上也发挥着重要的作用。所以我们的监管机构非常多元化,这样很容易出问题。比如债券应由谁来管,部委之间经常有不同的意见不同的看法。
  另外,我们的金融市场逐步在融合,产生了很多金融控股或者金融持股公司,像平安集团、光大集团等,金融控股集团的多元化就要从各方面监管;其三,金融机构的业务渗透也越来越明显,比如商业银行的理财产品涉及信托、证券、公募基金,而银行本身也是上市公司,一方面它们要接受证监会的监管,另一方面要听从银监会、人民银行的指令,所以银行发展自身就要涉及协调监管的问题。
  综合来看,我认为成立金融监管局或者中国金融监管委员会,一来符合我们精简机构的大方向,同时也便于更好地协调金融的各种监管和中国金融业务的发展。■
  (本文由中国大金融论坛提供支持)

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